泓德量化精選混合型基金正在發(fā)行中。泓德基金量化投資部負(fù)責(zé)人、泓德泓益量化精選混合基金擬任基金經(jīng)理蘇昌景表示，泓德量化精選混合以基本面量化模型為工具，并堅(jiān)定貫徹價(jià)值投資理念，借助量化工具更大程度地發(fā)揮選股優(yōu)勢(shì)，精選好價(jià)格下的好公司并堅(jiān)定地長(zhǎng)期持有，力求為投資者創(chuàng)建持續(xù)的投資回報(bào)。展望未來(lái)，他表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)A股具備高性價(jià)比和確定性。

    追求“價(jià)值”的量化投資

    泓德量化精選混合是蘇昌景管理的第二只量化基金。此前，他任期的泓德泓益量化混合有著明顯的超額收益。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，泓德泓益量化混合成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為26.90%，期間上證綜指收益率為1.09%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為10.32%，在偏股混合型基金中排名前1/4。

    獲取如此優(yōu)異投資業(yè)績(jī)的背后，在蘇昌景看來(lái)則是“大道至簡(jiǎn)”，簡(jiǎn)單地說(shuō)，即把握好公司、高性價(jià)比和組合風(fēng)險(xiǎn)管理三方面。他說(shuō)：“第一，也是價(jià)值投資所提倡的，所投企業(yè)必須具備超額盈利回報(bào)，即通過(guò)買(mǎi)入好企業(yè)賺取超社會(huì)平均盈利的回報(bào)；第二，買(mǎi)入的股票必須定價(jià)合理或低估；第三，獲取風(fēng)險(xiǎn)管理收益。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)均衡配置可減少產(chǎn)品波動(dòng)，有一定收益貢獻(xiàn)。”

    “我們把為客戶創(chuàng)造優(yōu)異風(fēng)險(xiǎn)收益比的投資品作為目標(biāo)，定位上不賭風(fēng)格，淡化工具屬性，通過(guò)投資過(guò)程的管理來(lái)保證結(jié)果的可實(shí)現(xiàn)性。”蘇昌景說(shuō)，近幾年受股市生態(tài)及宏觀環(huán)境影響，傳統(tǒng)多因子模型僅靠定價(jià)偏差獲取收益的空間逐漸縮小，企業(yè)的超額盈利回報(bào)成為投資回報(bào)的主要收益來(lái)源。“好公司尤為重要，我們首先基于基本面評(píng)估模型遴選治理結(jié)構(gòu)良好且具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為量化投資股票池，然后利用多因子模型構(gòu)建相對(duì)定價(jià)合理的投資組合，同時(shí)有效控制換手率及行業(yè)、風(fēng)格等各方面風(fēng)險(xiǎn)。”他進(jìn)一步表示。

    同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)追求資產(chǎn)配置的超額收益。蘇昌景介紹說(shuō)：“我們淡化日常擇時(shí)與倉(cāng)位的頻繁調(diào)整，注重中長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置。在A股市場(chǎng)是有空間和確定性來(lái)做這件事情的，這樣的好處一方面是提升收益，另一方面是降低產(chǎn)品的波動(dòng)，這與我們公司整體的投資理念是一致的。而且作為量化基金，我們對(duì)擇時(shí)的效用其實(shí)有著更理性和深刻的認(rèn)知。”

    談及建倉(cāng)策略，他表示，將采用穩(wěn)健的建倉(cāng)策略，控制建倉(cāng)期基金下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)估值水平合理偏低，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。考慮到短期市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，建倉(cāng)期將注重產(chǎn)品安全墊的積累和下行風(fēng)險(xiǎn)的控制。此外，若市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，A股性價(jià)比和確定性更高時(shí)，將加大股票配置力度，通過(guò)高性價(jià)比組合承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，以獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

    A股具備高性價(jià)比

    上述成熟量化投研思路的背后是蘇昌景及其團(tuán)隊(duì)十年如一日的專注與精進(jìn)。“從各個(gè)量化因子的編制到數(shù)據(jù)模型的完善，我們積累了不少經(jīng)驗(yàn)，也形成一套完整的數(shù)量化投資研究體系。”他告訴記者，“泓德基金的量化團(tuán)隊(duì)既有具有豐富的中國(guó)本土量化投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的成員，也有具有海外知名金融機(jī)構(gòu)多年投研經(jīng)驗(yàn)的成員，較好地將本土智慧和國(guó)際視野結(jié)合。”談及投資機(jī)會(huì)時(shí)，他感嘆，“做投資不是從數(shù)據(jù)到組合的一個(gè)簡(jiǎn)單的事，投資前需要對(duì)市場(chǎng)每個(gè)階段的潛在收益有一定的預(yù)期和判斷，之后方能有更清晰的認(rèn)知。”

    結(jié)合近期市場(chǎng)走勢(shì)，蘇昌景指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)A股具備高性價(jià)比和確定性。“數(shù)據(jù)回測(cè)結(jié)果顯示，2000年以來(lái)，Wind全A指數(shù)PE估值低于16.9X時(shí)，買(mǎi)入指數(shù)并持有三年的收益均為正。截至2019年二季度末，A股PE估值為17.1X。此外，在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)、通脹壓力下降、政策有節(jié)制對(duì)沖的宏觀環(huán)境下，疊加外圍摩擦緩和帶來(lái)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等因素，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)A股具備中長(zhǎng)期高性價(jià)比和確定性，有望獲得較高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。”