12月27日晚間，中國長江航運集團南京油運股份有限公司發布公告，公司股票將于2019年1月8日重新上市交易，公司股票簡稱為“ST長油”，股票代碼為601975。

    市場人士表示，ST長油是重新上市制度實施以來全市場的首單實踐，打通了退市公司重新上市的通道，形成了比較明確的制度預期。不過，監管部門對于重新上市設置的門檻較高，嚴防套利行為，因此出現大量退市企業重新上市的概率較小。

    脫胎換骨歸來

    ST長油實現重新上市絕非易事，需滿足一系列的重新上市條件。例如，過去三年盈利、過去三年審計報告標準無保留意見、現金流量和營業收入要達到一定金額、具備持續經營能力及健全的公司治理結構……與對IPO公司的要求基本一致。

    ST長油退市前的業績“慘不忍睹”。2013年，公司虧損59.22億元，4年累計虧損近80億元，最終公司于2014年6月5日被終止上市。

    退市后的ST長油當年即實施了破產重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶（超大型油輪），減少了巨額債務負擔。在未改變主業和實際控制人的情況下，ST長油逐步恢復持續盈利能力。2015年至2017年三個會計年度公司經審計的扣非凈利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元，經營活動產生的現金流量凈額累計為32.41億元，營業收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，其中2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產為33.44億元。

    公司重新上市申請文件中，ST長油也給投資者們吃了很多“定心丸”。

    首先，公司控股股東在承諾中表示，重新上市后6個月內如ST長油股票連續20個交易日收盤價低于基準價格（每股4.31元）的50%，中外運長航集團持有的ST長油股票鎖定期將自動延長6個月。其次，前期在公司退市后重整過程中取得公司總股本的35.18%股份的12家金融機構債權人也作出自愿性承諾：公司重新上市后12個月內不減持。最后，公司控股股東承諾重新上市后每年擇機向ST長油提議實施公司股份回購事宜，回購方案中公司回購股份注銷減資的資金應當不低于股份回購方案公告當年前三個完整會計年度平均歸屬于母公司股東凈利潤的30%。

    具備示范意義

    市場人士認為，重新上市制度是退市制度中的一項重要配套制度，由滬深交易所在2012年退市制度改革中建立，于2014年進一步完善，其主要目標是要建立起“能上能下”的市場機制，為已退市的公司，在其持續經營能力和公司治理水平顯著改善后，提供重新上市的路徑。應當說，這是一項支持資本市場健康發展的基礎性制度，有利于疏通退市渠道，保護中小投資者利益。

    這次ST長油重新上市，是重新上市制度實施以來全市場的首單實踐，打通了退市公司重新上市的通道，形成了比較明確的制度預期。從實際情況看，公司主業比較突出，在油運行業具有領先地位，退市后沒有賣殼，主要依靠自身努力增強了持續經營能力，這些情況為今后退市公司申請重新上市提供了較好的示范。

    回溯ST長油整個重新上市過程，貫穿著市場化、法治化的原則，嚴格依據《上海證券交易所股票上市規則》《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》等規定的程序和標準，相關申請和審核工作均嚴格依法依規開展。

    ST長油于2018年6月4日正式提交重新上市申請。上交所抽調了法律、會計和行業專業人員進行初審。經過對公司申請重新上市文件的全面審核，前后發出多輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。此后，以外部法律、會計等專家組成的上市委員會對公司重新上市進行了審議。

    上交所相關負責人曾公開表示，如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠扎實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。

    上交所表示，在做好重新上市相關工作的同時，將繼續嚴格執行退市制度，對于觸及退市條件的公司，“有一家退一家”，努力培育市場優勝劣汰機制，凈化市場生態秩序。

    首日交易安排較特殊

    根據公司披露的信息，投資者需注意長油重新上市后的交易安排較為特殊。

    一是公司重新上市首日即進入風險警示板交易，實施其他風險警示（ST），公司A股股票簡稱為：ST長油，股票代碼為601975。投資者買賣長油股票需符合投資者適當性要求。公司在其披露重新上市后首份年度報告后才可申請撤銷風險警示。

    二是公司重新上市首日交易不設漲跌幅限制，重新上市首日開盤參考價為公司在股轉系統公司最后一個交易日的收盤價，即4.31元。次一個交易日起，公司股價漲跌幅限制恢復為正負5%。

    三是重新上市首日盤中臨時停牌事宜，按照《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》的規定執行。公司股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌超過10%（含）、單次上漲或下跌超過20%（含）的，需要臨時停牌。首次盤中臨時停牌持續時間為30分鐘，首次停牌時間達到或超過14：57的，當日14：57復牌。第二次盤中臨時停牌時間持續至當日14：57。投資者需查閱公司公告及相關規定，并留意上述交易安排及相應的投資風險。