曾經頗受市場關注的網絡金融服務商三大巨頭——東方財富（300059）、同花順（300033）、大智慧（601519），逐步走向分化。從市值方面來看，前二者遠遠將大智慧拋在后面：東方財富一騎絕塵突破千億，同花順最新市值為573億元，而大智慧市值還不到同花順的一半。

    差距的背后，是大智慧基本面遠不如其他兩家公司，其扣非后歸屬母公司股東的凈利潤除上市首年盈利外其余年份全部為負。在此期間，大智慧多次收購非主業資產形成大額商譽，之后又對標的公司進行減值、出售，最終形成“高買低賣”，影響業績。

    4月19日晚間，上交所對大智慧2018年報下發事后審查問詢函，要求大智慧說明公司整體業務情況、毛利率變動大的原因、扣非歸母凈利潤及經營現金流長期為負的原因，以及解釋商譽減值的合理性、補充說明資產交易的具體情況等等。

    2011年上市的大智慧，上市后除首年實現盈利外，自2012年起主業連年虧損，連續7年扣除非經常性損益后的凈利潤及經營性現金流為負。數據顯示，2012年至2018年，公司扣非歸母凈利潤分別為-3.05億元、-1.57億元、-5.23億元、-6.94億元、-16.07億元、-1.08億元、-0.06億元，累計虧損34億元；經營性產生的現金流凈額持續為負，分別為-2.53億元、-0.82億元、-5.31億元、-3.28億元、-10.71億元、-4.02億元、-3.78億元。

    因此，上交所要求大智慧結合業務板塊及產品，充分說明各主要業務的盈利情況，說明扣非后歸屬母公司股東的凈利潤長期為負的原因，是否影響持續經營能力，說明公司業務拓展面臨的主要困難和風險，公司是否已制定相關應對措施和計劃。

    除主業虧損外，大智慧各業務的毛利率波動也大。其中，金融資訊及數據移動終端服務系統的毛利率由2014年的80.20%下滑至39.43%，而PC終端服務系統的毛利率則由2014年的33.57%上升至59.72%。

    而相比之下，同行東方財富及同花順的金融數據服務業務則相對穩定。同花順的網上行情交易系統服務近五年毛利率保持在80%到90%之間，東方財富的產品毛利率除2014年外其余年份亦均保持在此區間，且二者的毛利率均遠高于大智慧。

    上交所還注意到，大智慧頻繁收購非主業資產，且收購后不斷減值。最終出現了“高買低賣”的情況。

    針對上述情況，上交所發函要求大智慧根據要求披露資產交易的相關信息。大智慧需要在2019年4月27日之前回復上交所提出的22個問詢事項并予以披露，同時對定期報告作相應修訂。