本報記者 梁傲男

    8月26日晚間，現代牧業（集團）有限公司（以下簡稱“現代牧業”）發布2025年上半年業績報告。報告期內，公司實現營收60.73億元，核心現金流指標“現金EBITDA”與去年同期基本持平，為14.77億元。

    對于上半年業績表現，現代牧業在半年報中表示，主要由于國內原料奶處于階段性供過于求的情況沒有明顯改善，國內原料奶市場售價處于低位運行而造成的。

    堅持成本領先戰略

    具體來看，原料奶業務上半年實現營收50.69億元，養殖綜合解決方案營收10.04億元，原料奶產量166萬噸，同比增長14.6%，單產總產突破新高。

    上半年，現代牧業繼續堅持降本增效策略，其中，公斤奶銷售成本2.32元/公斤，同比下降10.1%；公斤奶飼料成本為1.79元/公斤，同比下降11.4%；公斤奶其他現金成本為0.41元/公斤，同比下降6.8%。

    在原奶價格下行及調整牛群結構的背景下，現代牧業虧損主要是非現金損失，因此，在報告期內，公司的現金流量凈額保持在4.9億元，同比增加23.3%。

    現代牧業表示，截至6月30日，集團乳?？倲殿A期較2024年末會略為減少，但成乳牛占乳?？倲当壤_到54.1%，平均年化成乳牛單產達到13.2噸/頭。報告期內，集團主動淘汰低產低效牛只數量，另外，集團進一步對牧場加強精益管理，聚焦提升核心牛群的比例及牛只健康水平。

    現代牧業表示，2025年上半年，國內原料奶處于階段性供過于求的情況沒有明顯改善，國內原料奶市場售價處于低位運行，較2024年同期出現較大幅度下降，公司原料奶售價下降主要由于國內原料奶市場價格下行所影響。公司通過大宗商品采購策略、精準喂飼及飼料配方調整，加強成本開支管控，公司營運成本得到有效控制而回落，其中公斤奶銷售成本下降至2.32元/公斤，同比下降10.1%，公司原料奶銷售量較2024年同期增長10.3%，抵消了原料奶售價下降所帶來的影響。

    中國農墾乳業聯盟專家組組長宋亮對《證券日報》記者表示：“中國奶業是剛需產業，隨著社會牧場退出，自建牧場的優勢在原奶回暖時就會體現出來。今年年底或明年，原奶供需關系會有所改變，原奶價格有望回升。”

    資本賦能韌性發展

    作為行業龍頭企業，現代牧業近年來通過積極地降本增效度過行業低谷期，在報告期內，公司的現金流量凈額保持在4.9億元。

    7月2日，現代牧業成功發行3.5億美元5年期高級無抵押可持續發展債券。此次發行獲得全球多元化投資者的高度認可，超過120個機構投資者參與下單，訂單認購峰值突破23億美元，超額認購倍數近6.6倍。公司精準把握了市場相對平穩、人民幣對美元匯率穩定升值的有利時間窗口，擇機采取了一日開簿定價策略，最大程度避免市場波動風險，最終圓滿完成定價。

    在業內人士看來，現代牧業時隔4年后成功重返境外債券資本市場，也是公司發行的首筆可持續發展債券。此次債券的成功發行是現代牧業在境外資本市場的又一里程碑，不僅體現了國際資本市場對其主體信用與發展戰略的認可，也為公司進一步拓寬了可持續融資渠道，為未來的高質量發展奠定了堅實基礎。

    “現代牧業與過去5年相比有3個不一樣的地方，一是自有和國產優質飼料的比重在增加；二是良種的繁育減少了進口的依賴；三是飼草料的種植加工和奶牛養殖等方面實現有效銜接，提高效率降低運營成本，為現代牧業可持續發展打下了基礎。”一位乳業分析師對《證券日報》記者如此表示。

    重塑增長新范式

    現代牧業不僅構建了行業首份FRESH可持續發展戰略體系，且極度關注與農業及畜牧業緊密關聯的綠色創新與碳減排技術領域。

    通過提升生產效率、優化飼料結構、生物質能高效利用等一系列減排舉措，公司實現單位校正乳排放強度逐年下降。公司連續四年通過ISO14064溫室氣體排放認證，同步通過GHG Protocol溫室氣體核算體系認證，標志著其碳管理體系已接軌國際標準。

    2024年完成了中國首單“零毀林”大豆采購，2025年現代牧業攜手多個單位共同發布《共建全球奶業可持續供應鏈行動倡議》，攜手全球合作伙伴共建綠色供應鏈，推動奶業高質量發展。

    現代牧業可持續發展實踐獲得國際資本市場的高度認可，MSCI評級提升至A級，位居中國牧業首位；萬得ESG評級提升至AA，位列中國乳制品行業第一。

    在鞏固原奶主業、拓展第二曲線的基礎上，未來，企業還將積極探索奶牛養殖服務產業鏈商業模式，培育全新增長點，聯合各大院校，共享科研成果及資源，同時考察國外牧場，開拓海外市場，探尋出海新路徑，輸出先進技術和管理模式，全方位賦能產業鏈全鏈條升級躍遷。

（編輯 孫倩）