本報記者 金婉霞

    2025年8月25日，上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（以下簡稱“豫園股份”）發布2025年半年報。上半年公司營收191.12億元，歸母凈利潤6300萬元，其中二季度營收103.3億元，增速環比顯著提升。其中作為其收入來源的核心板塊珠寶時尚業務二季度營收76億元，同比增長2.1%，環比一季度更是大幅增長47%。

    豫園股份方面表示，珠寶板塊作為公司核心業務，正積極消化修復結構性調整帶來陣痛。在8月26日下午舉行的業績發布會上，豫園股份進一步披露，其珠寶業務的結構性調整主要集中在：產品、渠道以及組織三方面，并對未來公司包括珠寶在內的主要業務發展規劃做了介紹。

    半年報還顯示，豫園股份商業類核心項目如豫園商城等，受益于提振消費類政策復蘇勢頭良好；物業開發與銷售業務庫存去化加速，有效促使現金流狀況提升。公司在手貨幣現金充沛，達117.9億元，較上年末增長10%；經營性現金流凈額為22.77億元，較上年同期增加70.97%。

    珠寶業務消化結構性調整壓力

    產品、渠道、組織同步升級

    豫園股份方面表示，珠寶板塊作為公司核心業務，正積極消化并修復結構性調整帶來陣痛。在業績發布會上，豫園股份進一步披露，其珠寶業務的結構性調整主要集中在：產品、渠道、組織三方面。

    在產品端，從計克類產品向計件類產品的轉型，會對短期銷售額帶來一定影響，但長期來看，計件類產品，尤其是高品牌價值、高文化價值和高情緒價值的產品成為了國內黃金珠寶產業未來發展的大趨勢。這一轉型有利于企業降低金價波動所帶來的風險，提升毛利率，并觸達更多年輕消費群體。

    近年來，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌頻頻推出不以克重為賣點的新品，而更多聚焦產品的文化價值、社交價值和情緒價值。業績報告顯示，老廟明星產品古韻金系列二季度實現營收超23億元，一串好運系列上市至今取得超1.5億元營收，老廟品牌計件產品較同期上漲66%。業績報告還顯示，上半年豫園珠寶毛利率也同比增長0.43個百分點，達7.34%。

    IP聯名也是豫園珠寶品牌轉型的新嘗試，通過IP聯名實現品牌破圈，觸達新的消費群體。近期老廟首次與二次元攜手，聯名國創動畫IP《天官賜福》推出系列產品，設計推出黃金手鏈、金鈔、御守等新品，聯名金運禮盒今年6月在天貓首發當天銷售破百萬，位居IP聯名黃金品類TOP1。跨界聯名產品有助于品牌打破消費圈層的界限，觸達新的消費群體：7月15日老廟與《天官賜福》聯名新品正式在線下發售，當日老廟景容樓氛圍店外便排起長隊，新會員注冊人數突破2.5萬人。

    在珠寶業務產品端大刀闊斧的改革也得到了業內分析機構的看好，多家分析機構表示，這一轉型調整符合國內黃金珠寶行業未來的發展趨勢。信達證券發布研報分析：2024年金價急漲至高位，引起觀望情緒，故終端需求有所承壓，但預計隨著金價企穩，觀望情緒有望消化。消費趨勢方面，黃金品類消費需求場景正在變化，傳統婚慶需求弱化，悅己等日常需求蓬勃發展，背后是“悅己、國潮、祈福”等精神層面追求的興起。工藝升級疊加設計思路創新推動黃金首飾結構性升級，其中古法金融合傳統工藝與文化價值，正成為黃金消費市場重要增長點。

    信達證券認為，豫園股份圍繞“古韻金”打造古法黃金產品，以“好運文化”為核心打造差異化一口價黃金產品矩陣，并孵化了“東家金造”品牌布局高端黃金市場。給予豫園股份“買入”評級。

    在渠道和組織上，豫園股份同樣加大了結構調整的力度。渠道方面，業績報告顯示，豫園珠寶時尚板塊進一步深耕抖音、快手等新零售平臺賽道，上半年新零售業務累計GMV達17.55億元。公司還根據市場情況對經營網點進行了調整，截至2025年6月末，老廟和亞一品牌連鎖網點為4249家，其中自營網點250個。組織方面，通過持續聚焦產品驅動與精益運營，重塑核心組織能力，保障商業模式成功轉型。

    中信建投證券發布研報稱，公司黃金珠寶業務持續打造品牌調性，強化管理并通過引入外部投資者形成資源聚集效應，精品門店+精品理念推動品牌升級，優化門店布局的同時塑造自有設計品牌。公司繼續優化門店布局，基本實現門店調整穩定。結束連續四個季度的下滑后開始回彈。中信建投證券表示，豫園股份的珠寶業務結束連續四個季度的下滑后開始回彈，預計下半年公司珠寶時尚業務在去年低基數基礎上持續回暖。

    消費與地產政策加持

    業務出海初顯成效

    分析機構和業內人士還指出，消費以及房地產政策的加持將為豫園股份未來業績帶來正面影響，而該公司正在推動的全球化戰略也初顯成效，有望為業績的持續修復和新一輪增長增添動力。

    今年，國家出臺了多項刺激消費的政策，包括消費品以舊換新、國補和消費券等。今年2月，上海宣布投入市級財政資金5億元，于3月至6月發放餐飲、旅游等服務消費券，惠及包括豫園股份在內的上海各消費類企業；5月17日至6月2日，上海黃浦區舉辦“璀璨金喜大豫園”精品推廣節活動，發放兩輪豫園商圈的專屬消費券，豫園股份旗下老廟、亞一等珠寶品牌，以及豫園商城等核心商業項目均直接受益。

    上半年豫園商城入園客流達1874萬人次，GMV26.1億元，同比上升55%。據上海市商務委公布信息，豫園商圈躋身上半年上海市商圈社會消費品零售總額增速的前三名。

    業績報告還顯示，豫園股份物業開發與銷售板塊上半年營業收入32.87億元，同比增長4.84%，毛利率增加5.24個百分點。物業開發與銷售業務加速庫存去化和資金回籠，今年上半年的經營性現金流凈額為22.77億元，較上年同期13.32億元增加70.97%。

    中信建投證券認為，考慮到京滬近期均出臺新一輪房地產行業政策，對于改善地產信心有積極作用，且豫園股份珠寶業務已經開始回暖，維持“增持”評級。

    此外，豫園股份業務出海也被業內及投資者所關注。上半年，豫園股份海外營收達5.22億元人民幣。

    今年4月，豫園旗下老字號餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設首家海外門店，其餐飲品牌的國際化實現突破；6月28日至8月15日，泰國豫園燈會在曼谷地標暹羅天地ICONSIAM成功舉辦，吸引了超過400萬人次全球觀燈者，全球傳播聲量高達近12億，為豫園股份旗下產業進一步“走出去”打下基礎；珠寶、表業、酒業等板塊也紛紛加速出海布局，其中，珠寶品牌老廟以免稅渠道為突破口，穩步布局海外市場，預計今年9月，老廟還將在中國澳門特別行政區與馬來西亞分別開設新店，開啟全球化新的征程。

    方正證券研報指出，豫園股份瘦身健體、擁輕合重戰略下收縮地產業務，發力打造大豫園片區，后續豫園二期、福佑路地塊等將有序落地貢獻增量。同時加速文化出海、品牌出海，向世界釋放東方文化魅力。公司近年來持續推動公司旗下產業出海，通過以輕馭重戰略方針布局海外藍海市場。

（編輯 郭之宸）