本報記者 周尚伃

    6月10日，申萬宏源2025資本市場夏季策略會在北京舉辦。申萬宏源證券執委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在主論壇致開幕辭，申萬宏源研究總經理王勝主持主論壇，公司各事業部、相關業務條線負責人參會交流。

    2025年是“十四五”規劃的收官之年，也是“十五五”戰略布局的關鍵節點。中國經濟正加速向高質量發展邁進，科技創新、產業升級、綠色低碳轉型等領域成為政策重點，資本市場不斷推出資本市場改革舉措，推動長期資金入市，提升市場韌性。在此背景下，本次會議以“滄海橫流方顯英雄本色”為主題，設置了1場主論壇及12個分論壇，涵蓋資產配置、人工智能與芯片國產化、金融創新專場、投行賦能硬核科技、能源與材料、金融地產、高端制造、逆全球化下的中國機遇、新消費、量化主題、港股等市場關注焦點。

    會議期間，邀請多位嘉賓，從投資、政策、產業三個角度看未來發展和投資策略，為投資者搭建了充分交流的平臺，近500家上市公司高管與2200余名投資者齊聚一堂，會議期間將進行700余場線下交流，共同探討國內外宏觀經濟趨勢，深入探討未來發展形勢和投資方向，剖析新一輪全球產業競爭格局，助力在變局中尋找機遇，充分發揮金融服務實體經濟的積極作用。

    在宏觀經濟層面，申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，轉型新階段的政策框架，2024年底已現雛形，更注重高質量發展，更聚焦高水平開放、“雙循環”互促、自主創新驅動、供需“再平衡”、長期可持續等，手段上更兼顧“長短期”，著力點逐步從“投資驅動”轉向“以人為本”。2025年下半年關注“反內卷”“服務業”等關鍵詞。

    同時，趙偉認為，產業“蛻變”已成“星火燎原”之勢，居民信心筑底現象已現。歷經十余年，新動能占比已“初具規模”，高技術產業在工業中占比達16.3%，漸成星火燎原之勢；近兩年悅己消費、體驗消費等新消費形式不斷涌現。2025年以來，節假日居民出行意愿等指標，則顯示居民短周期信心的“筑底”已經出現，長期偏好向服務轉型的階段也在臨近。

    在A股策略方面，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，A股市場具備演繹牛市級別行情的潛力，一是居民提升權益配置比例方向不必懷疑，2025年是存款到期再配置高峰期，居民資產配置遷移可能初露崢嶸。二是A股投融資功能建設，各有側重，一體兩面。公司治理股東回報改善抬升A股回報中樞。鼓勵并購重組與創投一級市場拐點共振。三是A股可能處于盈利能力長期抬升的起點。中國企業已在高價值量的領域取得了突破，如今通過“反內卷”將抬升企業盈利，一個歷史級別的供給出清周期正在到來。

    聚焦投資機會，傅靜濤認為國內AI、具身智能、國防軍工都具備成為結構牛核心產業趨勢的潛力。在重磅產業趨勢突破前，科技也是震蕩市，重點關注高性價比區域的主題機會。同時，一二級市場聯動拐點已現，一級創投融資保持強勢的方向包括軟件和信息、硬件技術，AI相關的數據中心、自動駕駛、機器人。

    港股市場方面，傅靜濤進一步分析稱，在潛在牛市中，港股大概率就是領漲市場，一是港股已成為中國金融外循環的關鍵環節。A股代表性資產登陸港股已成趨勢。二是港股互聯網是國內AI產業趨勢的龍頭方向。三是港股國企高股息是保險舉牌的重點方向。四是內外資共振定價“中國戰略機遇期階段”，港股是兩類資金的交集。

    聚焦債市，申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平表示，展望下半年，債券市場可能出現兩個特征，一是定價錨回歸，從政策利率看資金，資金定價債券；二是6月份至8月份可能是個不錯的及鋒而試的順風期。

（編輯 張偉）