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中資券商搶灘虛擬資產(chǎn)交易賽道 國泰君安國際牌照突破打開增量空間

2025-06-27 00:22  來源:證券日?qǐng)?bào) 

    本報(bào)記者 周尚伃

    當(dāng)前,券商正積極布局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

    近日,國泰君安國際控股有限公司(以下簡稱“國泰君安國際”)成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商,獲批進(jìn)度超預(yù)期。券商分析師認(rèn)為,這不僅標(biāo)志著中資券商在合規(guī)框架下正式切入虛擬資產(chǎn)賽道,也或?qū)⑦M(jìn)一步打開更多中資券商國際業(yè)務(wù)空間。

    國泰君安國際“1號(hào)牌升級(jí)”

    2025年2月份,香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布虛擬資產(chǎn)市場監(jiān)管“A-S-P-I-Re”(連接、保障、產(chǎn)品、基建、聯(lián)系)路線圖,為中國香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)指明發(fā)展方向。

    政策的助推與牌照體系的靈活升級(jí),為中資券商開辟了“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+虛擬資產(chǎn)”的融合路徑。6月24日,國泰海通集團(tuán)下屬公司國泰君安國際正式獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù),以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見。此次牌照升級(jí)后,客戶將可在國泰君安國際平臺(tái)直接交易加密貨幣、穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)。

    至此,國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商,服務(wù)覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)、在虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)過程中提供意見,以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品。

    華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康表示:“目前這一做法在中國香港俗稱‘1號(hào)牌升級(jí)’,國泰君安國際較早涉及相關(guān)業(yè)務(wù),獲批進(jìn)度超預(yù)期。預(yù)計(jì)后續(xù)更多有國際業(yè)務(wù)子公司的中資券商會(huì)完成‘1號(hào)牌升級(jí)’,邁向虛擬資產(chǎn)的交易服務(wù),進(jìn)一步完善市場生態(tài),尤其是具備較好客戶基礎(chǔ)的重要券商可能入局。”

    頭部示范效應(yīng)凸顯

    “中國香港發(fā)展虛擬資產(chǎn)的戰(zhàn)略決心明確,依托成熟的金融基建與國際化的監(jiān)管框架,虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。同時(shí),依托粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新協(xié)同與自由開放的市場優(yōu)勢,中國香港正加速鞏固其全球虛擬資產(chǎn)核心樞紐的地位。在此趨勢下,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)強(qiáng)化牌照及業(yè)務(wù)布局。”中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良分析稱。

    香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示,目前,虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)共有11家,涵蓋傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)背景與科技企業(yè)主導(dǎo)的多元主體。此次國泰君安國際“1號(hào)牌升級(jí)”或?qū)槠渌刑峁┛山梃b的實(shí)踐范本,拓展國際業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

    “國泰君安國際向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產(chǎn)合規(guī)運(yùn)營的能力,為中信證券、中金公司等擁有香港子公司的同行鋪平了道路。”東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示,行業(yè)競爭焦點(diǎn)將從低附加值的同質(zhì)化通道服務(wù),轉(zhuǎn)向構(gòu)建“跨境數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施”的核心能力。這包含兩大支柱,“清算樞紐”和“證券化引擎”。這不僅能夠優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)(提升高費(fèi)率業(yè)務(wù)占比),更可以通過穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置需求,為券商打開資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張新通道,實(shí)現(xiàn)輕資本與重資本業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。

    值得關(guān)注的是,虛擬資產(chǎn)交易的高波動(dòng)性與技術(shù)創(chuàng)新性,也對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控體系提出考驗(yàn)。薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“虛擬資產(chǎn)和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)目前存在系統(tǒng)性差別,這對(duì)傳統(tǒng)券商而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。從積極方面來看,中國香港對(duì)于虛擬資產(chǎn)等新金融業(yè)務(wù),采取同類性質(zhì)同等監(jiān)管的原則,因此只要傳統(tǒng)券商進(jìn)入的是與現(xiàn)有金融資產(chǎn)管理相關(guān)的領(lǐng)域,現(xiàn)有的風(fēng)控體系是可以借鑒和移植的,比如虛擬資產(chǎn)管理等。然而,對(duì)于穩(wěn)定幣、RWA(真實(shí)世界資產(chǎn))等領(lǐng)域,傳統(tǒng)券商不僅需要對(duì)現(xiàn)有的交易系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí),還需在IT技術(shù)和設(shè)施方面投入較大資金。從當(dāng)前虛擬資產(chǎn)的市場深度和規(guī)模來看,投入產(chǎn)出比尚不理想。部分機(jī)構(gòu)雖已申請(qǐng)相關(guān)交易服務(wù)牌照,但能否迅速將業(yè)務(wù)拓展至相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域,仍有待進(jìn)一步觀察。”

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