本報(bào)記者 王寧

    今年以來，國際市場波動(dòng)加劇導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)難以捕捉，但部分借助AI工具的機(jī)構(gòu)投資者卻取得不錯(cuò)收益。近日，北京止于至善投資管理有限公司（以下簡稱“止于至善投資”）總經(jīng)理何理在接受記者專訪時(shí)，就公司投資策略、風(fēng)控機(jī)制、團(tuán)隊(duì)構(gòu)建，以及對(duì)未來行業(yè)趨勢的看法給予了不同的見解。

    在專訪中，何理展現(xiàn)了其以全球視野和AI技術(shù)為核心競爭力的投資理念和實(shí)踐。他表示，隨著市場環(huán)境不斷變化和技術(shù)不斷進(jìn)步，公司將繼續(xù)借助AI工具，以全新的投資視野為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。同時(shí)，作為全球價(jià)值投資踐行者，公司早在2022年便在港股布局潮玩龍頭個(gè)股，美股布局GPU（圖形處理器）龍頭個(gè)股，并持有至今，真正實(shí)現(xiàn)長期主義投資。

    靈活應(yīng)對(duì)諸多不確定性

    對(duì)于今年以來投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，何理表示，回顧今年海外市場的回調(diào)行情，公司主要在于憑借精準(zhǔn)預(yù)判和有效風(fēng)控機(jī)制成功規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如在3月底，投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)股票組合中資產(chǎn)普遍偏貴，且全球宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，因此果斷采取了自下而上的減倉策略，并增加了看跌期權(quán)以保護(hù)整個(gè)組合收益。“這一決策在4月份全球市場回調(diào)時(shí)發(fā)揮關(guān)鍵作用，使公司整體業(yè)績‘躲過一劫’。”

    在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，如何平衡“規(guī)避回撤”與“不錯(cuò)失反彈機(jī)會(huì)”是私募機(jī)構(gòu)面臨的又一挑戰(zhàn)。對(duì)此，何理表示，公司并不做傳統(tǒng)擇時(shí)投資，而是通過增加看跌期權(quán)來保護(hù)組合，同時(shí)在下跌過程中或底部區(qū)域不斷加倉或調(diào)倉個(gè)股，以靈活應(yīng)對(duì)不確定性。這種策略不僅保護(hù)了組合免受大跌影響，還能夠在市場反彈時(shí)迅速捕捉機(jī)會(huì)。

    據(jù)悉，止于至善投資以全球資產(chǎn)配置和AI技術(shù)為核心競爭力，奪得深圳市排排網(wǎng)投資管理股份有限公司5月份發(fā)布的近一年百強(qiáng)私募冠軍。對(duì)于業(yè)內(nèi)“私募冠軍魔咒”的說法，何理認(rèn)為，這主要是由于投資體系僵化、投研深度和廣度不夠，以及過于依賴個(gè)人主觀判斷等原因造成的。只有重視投資體系的持續(xù)迭代，才能應(yīng)對(duì)不斷變化的市場環(huán)境。

    “公司的投資體系——AI賽博坦持續(xù)迭代，特別是子策略期權(quán)策略在保護(hù)組合、降低回撤方面發(fā)揮了重要作用。”何理進(jìn)一步解釋說，未來，公司將從幾方面應(yīng)對(duì)“魔咒”：一是在A股、H股和美股基礎(chǔ)上，積極研究其他市場的投資機(jī)會(huì)；二是積極開發(fā)各類策略，保持倉位的靈活性應(yīng)對(duì)未來；三是積極布局衍生品來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)組合的反脆弱性。

    全球化資產(chǎn)配置策略布局

    何理及止于至善投資擁有十多年全球投資經(jīng)驗(yàn)，最大的認(rèn)知迭代是擁有了全球投資視角后，對(duì)投資的深度和廣度都有大幅提升。何理介紹說，公司強(qiáng)調(diào)全球視野在投資中的重要性，并確定A股和美股在獲取阿爾法投資收益的差異時(shí)，積極研究人工智能等新興領(lǐng)域，以擴(kuò)張能力圈。

    對(duì)于重構(gòu)“本土能力圈”與“跨境機(jī)會(huì)捕捉”的平衡方面，何理認(rèn)為，最基本的方法是增加信息量的獲取，并多與各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)人才進(jìn)行有效溝通，以此深入理解行業(yè)和公司，從而捕捉投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，也要重視開放心態(tài)，應(yīng)對(duì)不斷變化的市場環(huán)境。

    對(duì)于今年接下來的投資機(jī)會(huì)，何理表示，目前公司的投資組合以“科技創(chuàng)新為一體，消費(fèi)醫(yī)藥、周期制造為兩翼”的思路進(jìn)行全球布局。在科技創(chuàng)新方面，公司重點(diǎn)關(guān)注人工智能領(lǐng)域，特別是算力端和應(yīng)用端的機(jī)會(huì)；在消費(fèi)醫(yī)藥方面，公司關(guān)注情緒價(jià)值相關(guān)的消費(fèi)股和醫(yī)藥股，尤其是創(chuàng)新藥資產(chǎn)；在周期制造方面，公司重點(diǎn)關(guān)注周期上行機(jī)會(huì)以及中國制造帶來的機(jī)遇。

    對(duì)于證券私募行業(yè)未來3年至5年的發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)，何理認(rèn)為，全球化資產(chǎn)配置、策略工具多元化，以及向公募化、家族辦公室等形態(tài)延伸都是可能突圍的方向，但最重要的是持續(xù)迭代的投資體系，積極研究多個(gè)市場的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)多元資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性；同時(shí)，推動(dòng)策略工具的多元化。此外，F(xiàn)OF（基金中的基金）化或家辦化也是一個(gè)很好的發(fā)展方向，以滿足投資者不同的配置需求。

（編輯 才山丹）