本報記者 王明山

    7月17日晚間貴金屬市場又一次集體暴動，倫敦白銀當天上漲2.78%，倫敦黃金上漲1.47%，起因是國際貨幣基金組織IMF昨日表示美元實際有效匯率較美國基本面相對高估了6%-12%。

    華安基金表示，在目前全球央行半只腳踏入寬松的大環境下，美元和貴金屬市場的博弈日漸激烈，IMF抨擊美元相當于加了一把火，黃金多頭和美元空頭已經勝出一籌，美元指數從階段性高位回落，黃金拉升。    

    華安基金認為，從大類資產配置的角度看，4月份以來如果沒有配置黃金對沖風險，組合回撤會非常大。4月份以來全球主要指數有跌有漲，原油下跌5.43%，而倫敦黃金價格上漲了10.11%，領漲全球大類資產。如果考慮5月份以來這個差距更大。6月份以來，倫敦黃金價格仍領先。

    實際上市場已經用真金白銀在投票，當前經濟和政策環境下選擇避險保值非常關鍵。全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持倉從5月份以來上升了56.49噸，漲幅7.6%。全球各國央行購金規模正在創出新高，根據世界黃金協會早前公布的數據，今年迄今全球央行黃金凈購買量為247.3噸，同比激增73%。避險模式下，黃金市場是不缺乏參與者的。    

    華安基金表示，黃金作為一個全球定價的資產，黃金價格主要影響因素是美國經濟與美元走勢。對黃金價格趨勢的判斷是要基于美國經濟周期和美聯儲貨幣政策周期的研究。經濟增速下行導致權益資產收益率下行，黃金作為避險資產和不升息資產的吸引力便會上升。美聯儲執行寬松政策向市場投放更多的美元，美元的價值將會降低。

    因此黃金最好的配置周期，是美國經濟放緩并且美聯儲采用降息或量寬的方式救經濟時期，這種經濟環境下，所有基于實際經濟需求的資產，比如股票、原油、大宗商品的風險會上升，避險需求將使資金從風險資產轉移到避險資產上。

    華安基金分析稱，當前包括黃金價格在內的各類資產價格實際上已經隱含降息預期。即使6月非農就業人數和零售數據超預期，但股票市場已經不買單了。全球主要資產正在等待美聯儲降息，開啟新一輪寬松。近期經濟數據向好但是股票不漲甚至跌了，從這個層面看各類資產價格已經被降息預期綁架了。

（編輯 喬川川）