牛兄弟注意到，最近美股下跌的頻率明顯在升高。美東時間10月24日，美股暴跌，納指、標普500、道指分別下挫4.43%、3.09%、2.41%。這是繼10月10日以來美股的持續下挫，使全年漲幅歸零。不到一個月前，美聯儲剛剛加息時候也出現比較大的跌幅。好在A股受影響較小，午后跌幅明顯收窄，截至收盤，上證指數由跌轉漲，突破2600點后，并守住2600點大關。

    先說美股吧。牛兄弟認為，美股的跌勢不是短期因素的影響，而是諸多因素長時間累積的必然爆發，所以后續這種情勢或可常見。

    美國經濟的繁榮背景是流動性充裕。而且，這一預期并沒有因持續加息而有所動搖，私人、企業和政府負債水平居高不下。一組數據很能說明問題，截止2017年末，美國家庭債務與GDP的比率是78.7%，遠高于1952到2017年57.8%的平均水平；截止2018年8月，美國企業貸款總量是22173.7億美元，是1950到2018年平均月度貸款額5854.7億美元的3.79倍；截止2018年9月，美國聯邦公債與GDP的比率是105.4%，公債總額是21.5萬億美元，其中還不包括各州和地方債務3萬億美元，這一數額是聯邦年度財政收入的600%以上。

    加之美聯儲2015年以來8次加息效果的累積，不斷加重政府、企業及家庭債務負擔，尤其特朗普政府上臺后，減稅與增支并，只能加重這一閉環的風險。美股的長期繁榮恰是高杠桿孕育下的泡沫溫床。因而，連美聯儲主席鮑威爾自己也在9月聯儲利率會議后的發言中提到，“需要警惕金融脆弱性積聚，非金融企業存在杠桿方面的問題”，“股市在某些指標上處于歷史性高位”。

    反觀A股，與美股不同。國內在先期持續的去杠杠之后，雖然個別風險點顯現，但確保了整個系統的安全和穩定。而且，就目前股市所表現出來的波動，監管部門已經聯袂出手救助，牛兄弟相信群策群力可以共度時艱。

    而且，一定程度上，A股的波動存在不理性的因素。如央行行長易綱所說，是受投資者預期和情緒影響。當前我國經濟基本面良好，金融風險防控取得進展，宏觀杠桿率已經企穩，經濟內生增長潛力巨大，經濟繼續保持穩定增長的動力增強。當前股市與我國穩中向好的經濟基本面形成反差。