■邢萌

    今年上半年，南向資金凈流入港股超7300億港元，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄，顯示出內(nèi)地投資者對于港股市場的青睞。

    南向資金是內(nèi)地投資者通過港股通投資港股市場的資金，其波動軌跡直觀反映出內(nèi)地投資者對于港股市場投資價值的動態(tài)判斷，也是觀察兩地資本市場聯(lián)動效應(yīng)的重要窗口。

    今年以來，兩地資本市場政策不斷優(yōu)化，引導(dǎo)南向資金流入港股，促進兩地產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，鞏固中國香港國際金融中心地位，釋放出多重積極效應(yīng)。

    其一，南向資金為港股市場輸入大量資金，增強內(nèi)地資金定價權(quán)，緩解市場流動性壓力，提升市場交易活躍度，提高市場定價效率。

    在此之前，由于流動性不足、投資者結(jié)構(gòu)差異等原因，港股市場長期估值偏低、交易情緒低迷，南向資金買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后，能夠推動相關(guān)企業(yè)估值修復(fù)，再通過板塊聯(lián)動，形成估值傳導(dǎo)鏈條，進而促進港股市場整體估值回歸。現(xiàn)實也印證了這一點，南向資金驅(qū)動下的港股市場熱度攀升，作為市場“晴雨表”的恒生指數(shù)上半年累計漲幅達20%。

    結(jié)合外部環(huán)境來看，港股市場以國際機構(gòu)投資者為主，容易受到國際環(huán)境影響，造成市場大幅波動。南向資金的流入，一方面能夠有效應(yīng)對外資流出風(fēng)險，平滑市場波動，穩(wěn)定市場預(yù)期；另一方面也能推動港股市場走出與中國經(jīng)濟基本面聯(lián)動的獨立行情，優(yōu)化市場定價邏輯，強化價值發(fā)現(xiàn)功能，提升對全球資本的吸引力。

    其二，南向資金重點流向科技、新消費等領(lǐng)域，促進兩地產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    港股市場聚集了一批極具國際視野、創(chuàng)新能力強的科技企業(yè)、新消費企業(yè)，他們中既有香港本土企業(yè)，也有內(nèi)地企業(yè)，而通過這些企業(yè)，兩地相關(guān)產(chǎn)業(yè)可實現(xiàn)上下游聯(lián)動及優(yōu)勢互補。在此基礎(chǔ)上，南向資金對于科技、新消費領(lǐng)域的投資，本質(zhì)上是通過資本市場推動技術(shù)突破、消費模式創(chuàng)新，加速技術(shù)商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。可以說，南向資金的產(chǎn)業(yè)投資方向，體現(xiàn)了兩地資本對中國經(jīng)濟未來增長點的共識。

    其三，促進人民幣國際化，強化香港金融樞紐作用，進一步鞏固香港國際金融中心地位。

    南向資金以人民幣跨境投資，促進人民幣在跨境投融資的常態(tài)化應(yīng)用，提升人民幣國際結(jié)算廣度與深度，夯實香港全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心地位。南向資金的涌入，在增強港股市場投資價值與吸引力的同時，也提高了香港作為內(nèi)地與全球資本雙向流動的金融樞紐作用，進一步鞏固香港國際金融中心地位。

    展望未來，港股市場如何持續(xù)吸引并留住南向資金？在筆者看來，這需要強化兩地政策協(xié)同，深化兩地金融合作，優(yōu)化市場制度供給，創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)，進一步提升港股市場綜合實力。到那時，香港必將成為更具活力和韌性的全球資本配置高地。