■邢萌
今年上半年,南向資金凈流入港股超7300億港元,創(chuàng)下歷史同期最高紀錄,顯示出內(nèi)地投資者對于港股市場的青睞。
南向資金是內(nèi)地投資者通過港股通投資港股市場的資金,其波動軌跡直觀反映出內(nèi)地投資者對于港股市場投資價值的動態(tài)判斷,也是觀察兩地資本市場聯(lián)動效應(yīng)的重要窗口。
今年以來,兩地資本市場政策不斷優(yōu)化,引導(dǎo)南向資金流入港股,促進兩地產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,鞏固中國香港國際金融中心地位,釋放出多重積極效應(yīng)。
其一,南向資金為港股市場輸入大量資金,增強內(nèi)地資金定價權(quán),緩解市場流動性壓力,提升市場交易活躍度,提高市場定價效率。
在此之前,由于流動性不足、投資者結(jié)構(gòu)差異等原因,港股市場長期估值偏低、交易情緒低迷,南向資金買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后,能夠推動相關(guān)企業(yè)估值修復(fù),再通過板塊聯(lián)動,形成估值傳導(dǎo)鏈條,進而促進港股市場整體估值回歸。現(xiàn)實也印證了這一點,南向資金驅(qū)動下的港股市場熱度攀升,作為市場“晴雨表”的恒生指數(shù)上半年累計漲幅達20%。
結(jié)合外部環(huán)境來看,港股市場以國際機構(gòu)投資者為主,容易受到國際環(huán)境影響,造成市場大幅波動。南向資金的流入,一方面能夠有效應(yīng)對外資流出風(fēng)險,平滑市場波動,穩(wěn)定市場預(yù)期;另一方面也能推動港股市場走出與中國經(jīng)濟基本面聯(lián)動的獨立行情,優(yōu)化市場定價邏輯,強化價值發(fā)現(xiàn)功能,提升對全球資本的吸引力。
其二,南向資金重點流向科技、新消費等領(lǐng)域,促進兩地產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
港股市場聚集了一批極具國際視野、創(chuàng)新能力強的科技企業(yè)、新消費企業(yè),他們中既有香港本土企業(yè),也有內(nèi)地企業(yè),而通過這些企業(yè),兩地相關(guān)產(chǎn)業(yè)可實現(xiàn)上下游聯(lián)動及優(yōu)勢互補。在此基礎(chǔ)上,南向資金對于科技、新消費領(lǐng)域的投資,本質(zhì)上是通過資本市場推動技術(shù)突破、消費模式創(chuàng)新,加速技術(shù)商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。可以說,南向資金的產(chǎn)業(yè)投資方向,體現(xiàn)了兩地資本對中國經(jīng)濟未來增長點的共識。
其三,促進人民幣國際化,強化香港金融樞紐作用,進一步鞏固香港國際金融中心地位。
南向資金以人民幣跨境投資,促進人民幣在跨境投融資的常態(tài)化應(yīng)用,提升人民幣國際結(jié)算廣度與深度,夯實香港全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心地位。南向資金的涌入,在增強港股市場投資價值與吸引力的同時,也提高了香港作為內(nèi)地與全球資本雙向流動的金融樞紐作用,進一步鞏固香港國際金融中心地位。
展望未來,港股市場如何持續(xù)吸引并留住南向資金?在筆者看來,這需要強化兩地政策協(xié)同,深化兩地金融合作,優(yōu)化市場制度供給,創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù),進一步提升港股市場綜合實力。到那時,香港必將成為更具活力和韌性的全球資本配置高地。
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