■王寧

    近日，中歐醫療創新股票型基金、天弘中證港股通高股息投資指數型發起式基金以及廣發中證國新港股通央企紅利ETF發起式聯接基金等相繼發布限購公告。在當前A股市場主要指數走強、流動性充裕的背景下，緣何這些績優基金紛紛“閉門謝客”？

    筆者認為，本輪績優基金限購背后有三重考量。

    一是出于保護持有人利益考慮。以中歐醫療創新股票型基金為例，Wind資訊數據顯示，該基金近六個月凈值增長率超過60%，近一年凈值增長率超過80%，成立以來凈值增長率接近70%；當新資金涌入，基金經理將被迫在產品凈值高位建倉，既加劇交易損耗，又可能因規模膨脹導致策略變形。

    二是應對“波動—業績—規模”的“不可能三角”。這三者的矛盾在基金圈尤為突出，許多明星基金因規模快速增長導致業績下滑。因此，基金經理只能通過主動限購等方式控制規模，表面上是放棄短期利益，實則是為持有人爭取長期收益最大化。這不僅是敬畏投資規律，更是對投資者信任的負責。

    在筆者看來，在基金公司做好規?？刂频耐瑫r，持有人也要保持理性，這種雙向奔赴才能形成“理性投資—專業管理—穩健回報”的正向閉環。

    三是監管新規下的主動適配。2024年9月份，中央金融辦、證監會聯合印發的《關于推動中長期資金入市的指導意見》提出，“引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變，努力為投資者創造長期穩定收益”。今年5月份，證監會印發關于《推動公募基金高質量發展行動方案》的通知提出，“杜絕以短期業績排名為導向的不合理評價評獎活動”。在這種監管導向下，績優基金限購已從單純的規模管理升級為衡量基金公司責任感的標尺；同時，對持有人而言，理解限購背后的邏輯，才能避免“規模陷阱”；對行業而言，只有持續踐行“投資人利益優先”，才能真正實現高質量發展。

    近年來，限購成為優質基金的常態化管理方式，然而持有人在面對限購時，需理性分析、靈活應對，避免因短期不便影響長期收益，例如識別“真限購”與“假限購”。一般來說，真限購是在凈值高位或規模接近策略容量時才被迫采取的舉措，且基金經理會解釋原因；而假限購則是為制造稀缺性采取的營銷噱頭，往往后續會快速放開。

    限購是責任，更是機遇。綜合來看，績優基金的限購舉措，表面上是限制了持有人的申購自由，實則是基金公司以持有人利益為先的責任體現。