文/葉檀財經女俠|毒舌善心

    一篇文章炸了鍋，在股市商品的沸油中，加了一勺水。

    中國降準之后，國內外的股市和大宗商品插上了翅膀，飛了。

    1月8號，中證網發表東興證券張岸元的快評《央行持有本國股票資產大有可為》，在官網上，在如此敏感的時間點，大家都嗨了。

    翻譯成大白話，這篇文章總的意思是，各國央行都大量持有外國股票資產，作為其外匯儲備多元化投資策略的一部分。央媽持有本國股市資產，不算出格。日本央行就持有本國股市資產，也沒出什么事。

    按照日本央行持有的本國股票和ETF比例測算，我國央行持有1.58-1.78萬億元的A股資產，不會對央行資產負債表和股市造成結構性影響。

    奇妙的是，幾乎同時，野村控股亞洲（不含日本）研究部負責人JimMcCafferty表示，股市是重要的國內政策工具，中國央行可能在2019年開始購買國內股票，刺激股市，然后刺激國內消費。因為，股市具有財富效應。

    這兩件事，會讓人產生奇妙的聯想。

    中國央行如果出手股市，我大A的春天就到了，大反彈就在眼前。

    全球市場好消息，一個接一個。

    首先是1月4日下午5點，中國央行宣布降準，同一天，在大洋彼岸，美聯儲主席鮑威爾稱，美聯儲對投資者所強調的風險十分敏感，并將在制定2019年貨幣政策時保持耐心。

    兩大央行幾乎同步發出氣息，市場聞到了寬松的味道，立馬沸騰了，股市大彈特彈。過了4天，中證網就釋放了一只氣球。

    再加上，這兩天人民幣兌美元一直穩步上升。1月4號降準當天收盤是6.8692，1月7號收盤價6.8510，1月8號晚上8點35分，市場價6.8506。說明雙方有達成協議的意愿，人民幣暫時擺脫了壓力位。

    哎呀媽呀，這么多好消息，受不鳥啦，讓我扶著墻喘一口氣先。

    果然，絕大多數國家股市上升，黃金價格咣一聲撞上墻壁，開始下降。市場避險情緒，突然消失了一半，就像一個重癥病人突然神清氣爽。

    央行要不要買股？

    日本央行是朵奇葩，也是大力托市手，手上全是杯具。

    人家央行量寬，買本國債券，日本央行買本國股票和ETF，買的數量之大，足以掌控市場，掌控金融期貨。

    從2002年底開始，日本央行持有本國股票資產，在2010年大幅增持ETF，2017年和2018年，又各自增持了大約6萬億日元的ETF資產。

    日本投資信托協會數據顯示，截至2018年11月，日本ETF產品凈資產總額36.21萬億日元，央行持有ETF資產余額占日本ETF總額的約64%。截至2018年末，日本央行持有ETF資產余額達到約23萬億日元，疊加持有的其他股票資產近1萬億日元，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

    央行炒股炒成大股東。

    2018年6月26日，東京證券交易所發布的股票分部狀況調查顯示，央行被歸類于信托銀行，計算日本央行實際的持股比例發現，在3735家上市企業中，央行進入1446家企業的前10大股東之列，環比1年前的833家相比增至1.7倍。

    日本央行已經成為東京巨蛋公司、札幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股東。

    日本央行為什么成為托盤巨人？沒辦法。

    一是托住動不動休克的股市。

    2000年3月1號，日經指數收盤于20337.32，到2003年4月1號，跌到7831.42點的深淵。2002年，日本央行入市。

    次貸危機爆發，后日本股市再次崩潰，2007年6月1號是18138.36點，2009年2月2號，下跌到7568.42點的深淵。日本央行挺身而出、為國接盤，從2010年開始購買ETF。

    2012年10月1號，日經指數從8928.29點開始上升，到2015年5月1日，躥升到20563.15點，這多虧了黑田東彥指揮下的日本央行，把購買ETF作為振興經濟的杠桿。終于，2018年9月3日，超過將近二十年前的高位，來到24120.04點。

    日本央行之所以托市，還因為，要維持通脹目標。日本經濟處于緊縮之中，日本央行要達成2%通脹目標的手段。全球退出QE，日本退出步伐緩慢，就三個字，不敢退。

    日本央行大舉入市，帶來了嚴重的負面影響。

    第一，日本股市一下跌，日本央行就抓狂。

    2018年12月25號，日經225指數跌破20000點，創近22個月以來新低，從10月2日高點下跌20%，進入熊市。

    日股崩潰，日元兌美元高高在上，4個月來首次跌破110關口……日本央行、日本政府心急如焚，召開緊急會議。如果日本股市崩潰，日本央行的本國股票資產怎么辦？

    第二，央行成為大股東，減少了股市流動性，反而有損市場定價效率。

    市場下跌，央行出手，但維持成本越來越高。

    截至2018年3月，日本股票連續5個月遭到外國投資者的拋售，東證股價指數下跌。日本央行大規模買入ETF，花費的資金越來越多，可看看日本股市的表現，真說不上好。

    一個病人，不能大補，這是“加速超支”。

    購買日本ETF的人都擔心日本央行，大規模出貨怎么辦？日本央行不能退，不敢退，只要有一絲出手跡象，股市就會崩盤。

    日本央行炒股炒成大股東，流通股較少的上市公司，股票買不到了。

    運營優衣庫的迅銷公司，被納入大量交易所交易基金（ETF），日本央行每買入1萬億日元的交易所交易基金（ETF），就會買入200萬億日元迅銷股份。預計1年后，迅銷在市場流通的股票枯竭。

    最后，日本股市債市“央行化了”，板結了。

    日本央行持有ETF總額的64%，還持有40%以上的日本債券，大致相當于日本全部的國內生產總值，日本市場已經央行化了。

    央行入手，市場可以快速反彈，以迅雷不久掩耳盜鈴鈴兒響叮當之勢，速度超過我們的想像。

    所以，我們準備好迎接大反彈了嗎？