民生證券：淡化風(fēng)格重視業(yè)績

    短期來看，美非農(nóng)數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢，時薪增速緩解通脹和貨幣緊縮壓力，外圍市場環(huán)境趨于穩(wěn)定；中高頻數(shù)據(jù)、融資數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟運行平穩(wěn)；預(yù)計全年CPI中樞溫和提升，通脹壓力有限。全球貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)酵、上市公司正式年報披露的業(yè)績增速，以及即將落地的資管新規(guī)相關(guān)細則、銀監(jiān)會表外管理辦法和理財管理辦法等不確定因素有待觀察。市場存量博弈，風(fēng)格輪動，應(yīng)當(dāng)抓住盈利和估值匹配的主線，淡化風(fēng)格，自下而上均衡配置細分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

    上市公司業(yè)績表現(xiàn)的分化決定了其股票估值和價格的分化，隨著機構(gòu)定價權(quán)持續(xù)提升，板塊應(yīng)該被賦予業(yè)績確定性溢價。關(guān)注受益通脹預(yù)期與再分配政策的大眾消費、政策支持發(fā)展的先進制造、以及業(yè)績持續(xù)向好、估值優(yōu)勢突出的金融板塊。

    光大證券：關(guān)注基本面關(guān)注旺季開工

    對短期市場保持樂觀看法，政策催化及流動性寬松，支撐傳統(tǒng)“開工旺季”行情的其中兩個邏輯已經(jīng)得到驗證，第三個旺季開工有待進一步跟蹤和驗證。配置上，由于政策不斷催化，市場對于科創(chuàng)板塊長期受益于政策紅利的這一預(yù)期也不斷得到強化，短期成長表現(xiàn)仍有向上動能，能否反轉(zhuǎn)還需要相對業(yè)績底的出現(xiàn)和確認。另外，根據(jù)統(tǒng)計，每年在春季開工旺季期間，房地產(chǎn)和建材、建筑、煤炭、有色等部分周期行業(yè)表現(xiàn)較好，主要就是受到旺季開工的帶動。當(dāng)前逐步進入開工旺季，但依照現(xiàn)有數(shù)據(jù)較難判斷，后續(xù)需要密切關(guān)注旺季開工情況，如果需求韌性超預(yù)期，周期板塊或仍有反彈機會。

    從近期已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，市場對后期經(jīng)濟走勢的擔(dān)憂有所加大。一是近期公布的2月金融數(shù)據(jù)整體偏弱。2月新增信貸同比少增3300億元，雖然1-2月累計新增信貸高于去年，但社融明顯低于去年同期，這表明金融監(jiān)管趨嚴下，信貸韌性較強主要是“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”的結(jié)果，反映實體經(jīng)濟融資條件的社融仍然穩(wěn)中偏弱。二是近期一些高頻數(shù)據(jù)有所偏弱，無論是30城房地產(chǎn)銷售增速，還是發(fā)電耗煤、高爐開工，以及螺紋鋼期貨價格等數(shù)據(jù)來看均有不同程度的回落，以及鋼材社會庫存的高企，均暗示經(jīng)濟或?qū)⒚媾R一定的階段性下行壓力，而這也正是市場較為擔(dān)憂的地方所在。

    海通證券：業(yè)績是核心龍頭是主線

    市場自2月12日低點以來，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲13.7%、12.2%，部分投資者開始擔(dān)心市場風(fēng)格是否會走向另一個極端。通過對比市場背景和基本面，2018年的成長股行情更像2013年而非2015年，業(yè)績是市場的核心變量，龍頭才是真正的主線。

    2013年大盤整體震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板走出強勢行情獨領(lǐng)風(fēng)騷。背后的決定因素是盈利趨勢見底回升，創(chuàng)業(yè)板指凈利潤同比增速從2012年四季度的-9.4%回升至2013年四季度的20.7%。

    2015年上半年A股進入全面牛市，增量資金入場，并購重組活躍，風(fēng)險偏好提升，圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”的主題概念成為杠桿資金追逐對象，與13年創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股不同，2015年的主題概念成長普遍市值偏小、估值偏高、缺乏業(yè)績支撐。

    2018年盈利是市場的核心矛盾，新時代中國經(jīng)濟由大變強，行業(yè)集中度提升下，龍頭業(yè)績更優(yōu)。龍頭是真正的主線，價值龍頭攜手成長龍頭，價值龍頭如金融尤其銀行，成長龍頭如通信設(shè)備、電子制造。