隨著一系列利好政策相繼落地，盡管隔夜美股再度大跌，但昨天A股低開高走，收盤時上證綜指頑強(qiáng)翻紅站上2600點。其中，券商板塊表現(xiàn)搶眼，整體漲幅超過5%。

    事實上，從全球資產(chǎn)配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經(jīng)大大縮小。泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁昨天對南都記者表示，“無論從歷史還是當(dāng)下的估值判斷，當(dāng)前市場是一個向下波動空間有限、向上延展空間開啟的超長期結(jié)構(gòu)性牛市的起點。”

    PART1

    市場表現(xiàn)：A股令人刮目相看

    昨日A股表現(xiàn)令人刮目相看。在券商股帶動下，滬指重返2600點，上證50指數(shù)漲0.1%。

    知名外資機(jī)構(gòu)施羅德認(rèn)為，經(jīng)過前期調(diào)整，A股的估值已經(jīng)具有吸引力，不少快速增長的公司能夠受惠于中國龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模及高增長率，“隨著中國公司在全球價值鏈中的地位不斷提高，機(jī)會將不斷涌現(xiàn)，而我們已經(jīng)看到這方面的趨勢”。

    匯豐銀行在10月24日的觀點中認(rèn)為，中國股市上揚，預(yù)期將推出更多支持政策。

    聯(lián)訊證券分析師廖宗魁認(rèn)為，短期看美股的調(diào)整還會繼續(xù)，A股不可避免地面臨一定的調(diào)整壓力。但由于大金融的支撐，以及A股估值已經(jīng)處在歷史底部，A股表現(xiàn)出一定程度的抗跌性。如果美股繼續(xù)下跌至2月的支撐位，A股可能會向2500點調(diào)整，至于是否形成政策底和市場底“雙底”，主要取決于未來利好政策對沖的進(jìn)展。

    廣發(fā)證券策略首席戴康分析稱，美股市場本輪對于流動性拐點更為敏感。市場可能低估了全球流動性拐點對于權(quán)益的影響，港股會比A股反應(yīng)更猛烈，現(xiàn)在需要耐心等待。A股的“市場底”往往滯后于“政策底”。在“全球流動性拐點”下，A股四季度將經(jīng)受反彈以來的第二波“考驗”。他認(rèn)為決定A股能否經(jīng)受住第二波考驗的關(guān)鍵在于：中國信用擴(kuò)張是否在四季度見效；美國中期選舉是否加快美聯(lián)儲縮表進(jìn)程；中國降低稅費是否能有效降低A股股權(quán)風(fēng)險溢價。

    PART2

    對沖基金：投資者應(yīng)考慮“轉(zhuǎn)向東方”

    在美國未來經(jīng)濟(jì)不確定因素的影響之下，對沖基金選擇看好亞洲新興市場。曾成功預(yù)測金融危機(jī)的橋水（Bridgewater）是全球知名的對沖基金。橋水聯(lián)席首席投資官BobPrince表示，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期，美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)周期已臨近尾聲，投資者應(yīng)當(dāng)考慮“轉(zhuǎn)向東方”。

    事實上，對沖基金最近幾個月的動作已顯示了這一跡象。

    知名研究機(jī)構(gòu)evestment于10月24日發(fā)布了9月對沖基金資產(chǎn)流動報告（HedgeFundAssetFlowsReport）。南都記者從該份報告獲悉，在所有的注冊地中，亞洲地區(qū)注冊的對沖基金是今年9月的贏家，資金凈流入6.9億美元。與此同時，9月注冊地在歐洲的對沖基金則凈流出48.5億美元，而注冊地在美國的對沖基金凈流出100.57億美元。

    事實上，BobPrince對中國等新興地區(qū)的經(jīng)濟(jì)的長期趨勢相當(dāng)樂觀。

    BobPrince將中國、得益于中國企業(yè)的勞動力外包出去的8個國家一起組成為新興亞洲國家的經(jīng)濟(jì)集合體。他預(yù)計，一年之內(nèi)這個集合體的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擴(kuò)張至相當(dāng)于整個墨西哥經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。五年內(nèi)，集合體的經(jīng)濟(jì)將達(dá)到日本經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，而十年內(nèi)更是與歐洲經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相當(dāng)。

    值得關(guān)注的是，橋水投資10月9日成立了首只私募基金“橋水全天候中國私募投資基金一號”，隨后該基金于10月17日在中國基金業(yè)協(xié)會完成備案，托管人是招商證券（06099）。該基金采用的是橋水基金最擅長的全天候策略。

    PART3

    利好不斷：社?；鸺半U資有望馳援

    昨天，監(jiān)管層為解局股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險再出一招。

    中國銀行保險監(jiān)督管理委員會昨日發(fā)布了《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》。銀保監(jiān)會允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品，發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)提供長期融資支持，維護(hù)金融市場長期健康發(fā)展。

    值得關(guān)注的是，專項產(chǎn)品的投資者主要為保險機(jī)構(gòu)、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    南都記者注意到，根據(jù)中國銀保監(jiān)會2014年的《中國保監(jiān)會關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運用比例監(jiān)管的通知》規(guī)定，投資其他金融資產(chǎn)的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的25%。

    下一步，中國銀保監(jiān)會將進(jìn)一步支持保險機(jī)構(gòu)增加對上市公司財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資規(guī)模，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)投資、債權(quán)投資等領(lǐng)域監(jiān)管制度，對符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的項目給予更多的政策支持，為實體經(jīng)濟(jì)提供更多長期資金和資本性資金。

    據(jù)悉，多家保險資產(chǎn)管理公司已先期著手研究設(shè)立相關(guān)專項產(chǎn)品，首個化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的專項保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品最快將于本周問世，規(guī)模預(yù)計超過百億元。

    PART4

    資金動向：長線資金開始布局

    “近期A股情緒指標(biāo)出現(xiàn)修復(fù)的狀態(tài)。”香港一名中資券商的分析師昨天告訴南都記者。

    “雖然A股整體依然偏流出狀態(tài)，但偏長線資金的買入力度還在加大。我們看到ETF申購規(guī)模創(chuàng)出今年新高。”一家券商策略分析師許俊昨天向南都記者表示。

    A股陸續(xù)披露上市公司三季報，截至目前，素有價值投資名氣的QFII二三季度在逆勢增持A股。兩家QFII機(jī)構(gòu)新買入了通化東寶6204萬股，持股市值達(dá)到11.07億元。此前被QFII重倉的?？低暼径仍俣缺辉龀?，兩家QFII機(jī)構(gòu)共增加了5461萬股。截至昨日，QFII機(jī)構(gòu)三季度末持有64只上市公司，持股數(shù)量達(dá)到8。48億股。其中，QFII新進(jìn)持股個股為19只，增持個股更是為29只，減持14只個股。

    北上資金近期流入和流出波動很大。目前最大的RQFII--南方A50ETF連續(xù)打破今年以來申購紀(jì)錄，繼10月22日凈流入3560萬美元，23日流入超過9560萬美元，24日則再次錄得超4380萬美元凈申購，近3日總流入超1。75億美元。從南方東英公司了解到，申購來自不同的做市商，客戶類型主要為亞洲機(jī)構(gòu)客戶、私人銀行及部分散戶客戶。

    事實上，從全球資產(chǎn)配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經(jīng)大大縮小，近期利空對市場造成了影響，但心理影響大于實際影響。

    泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁昨天對南都記者表示，“無論從歷史還是當(dāng)下的估值判斷，當(dāng)前市場是一個向下波動空間有限、向上延展空間開啟的超長期結(jié)構(gòu)性牛市的起點。”

    全國社會保障基金理事會理事李克平表示，“新興市場的一個重要特點是在投資者結(jié)構(gòu)中有大量散戶投資者的存在。在現(xiàn)實中可以看到很多機(jī)構(gòu)投資者存在追漲殺跌和短期炒作的投資傾向和投資行為。”

    “市場往往只關(guān)注眼前的變化，忽視了事物發(fā)展的長期內(nèi)在核心因素，從而放大了短期因素的影響，導(dǎo)致市場在短時間之內(nèi)跟隨預(yù)期大起大落。”鄔傳雁表示。

    “海外機(jī)構(gòu)投資者、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等長線資金進(jìn)入市場，將有利于A股市場價值投資氛圍和專業(yè)投資格局的生成，A股市場也將吸引更多長線資金配置。”上海一家小型基金基金經(jīng)理昨天對南都記者表示。