注冊制改革的難點在哪里？

    有專家預計，注冊制后，如果發行方、保薦機構、投資人無法自我約束，市場秩序有可能更為紊亂。

    對于此次延期的必要性，證監會主席劉士余認為，目前在多層次市場體系建設，交易者成熟度，發行主體、中介機構和詢價對象定價自主性與定價能力，以及大盤估值水平合理性等方面，還存在不少與實施注冊制改革不完全適應的問題，需要進一步探索完善。

    外部環境方面，劉士余認為，歐美發達國家相關金融市場積累了一定泡沫和風險，已經有調整的征兆，給我國實施注冊制改革時間窗口的選擇帶來不確定性。

    中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，注冊制改革除了存在一些形式上的限制，更重要的是對于市場主體行為有了更高的要求。

    趙錫軍稱，從形式來看，一些法律法規需要修改，《證券法》要修訂，與之相適應的程序工作也要調整。此外證監會發審機構需要調整以適應新的需要。從市場主體來看，注冊制后，市場參與者需要承擔更多的責任。目前在強力的約束機制下，大家依然對新股發行存在疑惑，如果以市場自律的形式，在外部監管放松的情況下，包括發行方、保薦機構、投資人無法自我約束的情況下，市場秩序有可能更為紊亂，最終造成市場不穩定。

    多位市場人士也表達了這種擔心，在注冊制下，投資者需要辨別企業的價值，對企業宣傳的業務有辨識能力，號稱高增長的初創企業，在注冊制下上市后，極有可能在很短時間內崩盤退市，這對于投資者的投資能力有很高的要求。