主持人沈明：A股“入摩”在即，部分原本可能獲得納入資格的上市公司因階段停牌時間過長而錯失機會，上市公司長時間停牌的問題引起市場高度重視。部分A股、港股上市公司長時間停牌的原因是什么，交易所對此的監(jiān)管措施有哪些？

    ■本報記者 蘇詩鈺

    從最新公布的被納入MSCI指數(shù)體系的A股名單看，部分原本有望獲得納入資格的上市公司并不在其中，很大的一個原因是停牌時間過長。那么，“入摩”是否能在一定程度上解決A股上市公司任性停牌問題？

    中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇昨日對《證券日報》記者表示，“入摩”將增加外資對上市公司的配置，利于其市值的維護(hù)。對于想進(jìn)入MSCI指數(shù)名單的上市公司，的確可以一定程度上解決其任性停牌問題，因為上市公司股票流動性是加入MSCI指數(shù)的必要條件，MSCI指數(shù)構(gòu)建有一系列相對及絕對流動性指標(biāo)，包括月均交易金額、月均交易比率（交易金額/自由流通調(diào)整后市值）、交易頻度（包括交易天數(shù)）等。如果上市公司任性停牌，就不符合“入摩”的流動性標(biāo)準(zhǔn)。

    有十年證券從業(yè)經(jīng)驗的獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著A股正式“入摩”，上市公司本身要考慮一些問題，比如，上市公司任性停牌的沖擊影響將會更為顯著。究其原因，一方面在于MSCI對任性停牌的問題比較重視，無序停牌容易擾亂市場的正常運行秩序；另一方面在于“入摩”之后，上市公司任性停牌將會影響到部分MSCI主題基金乃至部分被動型基金的操作，而停牌時間的未知因素，可能會引發(fā)股票復(fù)牌后的不可控投資風(fēng)險，這也是MSCI比較擔(dān)心的問題之一。

    MSCI對A股市場任性停牌的現(xiàn)象給予了高度重視，據(jù)悉，一旦擬獲納入MSCI中國指數(shù)的成份股在生效前停牌，將會面臨取消納入資格的風(fēng)險。

    徐陽表示，可以把A股“入摩”當(dāng)成根治A股上市公司任性停牌毛病的一個契機。但關(guān)鍵還是需要有強有力的監(jiān)管與執(zhí)行力，需要對屢教不改的任性停牌行為給予警告及處罰，從而更好維護(hù)A股的正常運行秩序和良好的國際形象。

    彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵對《證券日報》記者表示，對于A股上市公司而言，納入MSCI有督促其加強市值管理、減少隨意停牌的作用。上市公司任意停牌，損害投資者投資利益，也不利于公司信譽。從監(jiān)管者角度看，加入MSCI可以倒逼資本市場開放和匯率市場化改革，并推進(jìn)改善A股市場機制。

    尚震宇表示，作為公眾企業(yè)，上市公司有義務(wù)維護(hù)全體股東利益，任性停牌是對股東權(quán)益的侵害，必須加強對上市公司停牌的管理，建立完善的停牌制度來約束上市公司行為，特別是細(xì)化相關(guān)細(xì)則，避免上市公司鉆漏洞，從而切實保障投資者合法權(quán)益。