11月23日，深交所正式發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引》（以下簡(jiǎn)稱《高送轉(zhuǎn)指引》），并修訂相關(guān)公告格式。《高送轉(zhuǎn)指引》自發(fā)布之日起施行，已披露高送轉(zhuǎn)方案的不適用《高送轉(zhuǎn)指引》的規(guī)定。這是深交所持續(xù)規(guī)范上市公司信息披露行為、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量、引導(dǎo)市場(chǎng)回歸價(jià)值投資的又一重要舉措。

    高送轉(zhuǎn)炒作備受關(guān)注 堅(jiān)持監(jiān)管與教育并重

    送轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司盈利能力并無實(shí)質(zhì)性影響，股東權(quán)益也并不因此而增加。但近年來部分公司借此題材進(jìn)行炒作，同時(shí)出現(xiàn)內(nèi)幕交易、配合減持解限等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違規(guī)行為。深交所一直將高送轉(zhuǎn)作為重點(diǎn)監(jiān)管事項(xiàng)之一，從健全規(guī)則、強(qiáng)化監(jiān)管、加強(qiáng)投資者教育等方面多管齊下，嚴(yán)防概念炒作，凈化市場(chǎng)環(huán)境。

    一是制定信息披露規(guī)則。2016年2月發(fā)布《高送轉(zhuǎn)公告格式》，并于2016年12月根據(jù)市場(chǎng)新情況予以修訂，對(duì)高送轉(zhuǎn)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的匹配性、相關(guān)股東減持計(jì)劃等方面作出具體披露要求，從源頭規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)的信息披露行為。

    二是強(qiáng)化監(jiān)管力度。發(fā)現(xiàn)上市公司存在高送轉(zhuǎn)方案披露不準(zhǔn)確、不完整，或利用高送轉(zhuǎn)方案迎合市場(chǎng)炒作、配合股東減持等情形，及時(shí)采取發(fā)函問詢、交易核查等監(jiān)管措施，對(duì)異常交易及時(shí)上報(bào)證監(jiān)會(huì)。

    三是加強(qiáng)投資者教育。在深交所官網(wǎng)的“投資者教育”欄目刊登高送轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)教育的文章，幫助投資者更加理性地認(rèn)識(shí)和理解高送轉(zhuǎn)實(shí)質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作。

    從深市上市公司近年來高送轉(zhuǎn)方案的披露情況來看，從嚴(yán)監(jiān)管高送轉(zhuǎn)已取得積極成效。披露2015至2017年度高送轉(zhuǎn)方案的公司分別為256家、147家和47家，逐年大幅下降，送轉(zhuǎn)比例也明顯降低，超高比例送轉(zhuǎn)現(xiàn)象基本消失，截至目前尚無公司預(yù)披露2018年度高送轉(zhuǎn)方案。同時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)也更為理性，高送轉(zhuǎn)概念股炒作明顯降溫。深交所本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》，是在前期監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，適度引入對(duì)高送轉(zhuǎn)的“硬約束”，建立一套將高送轉(zhuǎn)與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性以及股東減持、限售股解限相掛鉤的規(guī)則約束機(jī)制。

    適度設(shè)置硬約束條款 規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例及披露窗口期

    《高送轉(zhuǎn)指引》共十四條，主要從規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例、明確披露窗口期以及披露未來減持計(jì)劃三個(gè)方面，對(duì)上市公司及相關(guān)主體提出要求，補(bǔ)齊規(guī)則短板，防范違規(guī)炒作風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)公司專注主業(yè)經(jīng)營(yíng)，不斷提升質(zhì)量，合理安排投資者回報(bào)方式，以優(yōu)良業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。

    一是建立送轉(zhuǎn)股比例與公司基本面掛鉤的機(jī)制。針對(duì)以往超高送轉(zhuǎn)股比例、與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不匹配等情形，《高送轉(zhuǎn)指引》建立了“虧損、凈利潤(rùn)同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案”的負(fù)面清單，并要求每股送轉(zhuǎn)股比例應(yīng)當(dāng)與凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度等掛鉤，如10送轉(zhuǎn)10需要滿足最近兩年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在100%以上或期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率在100%以上的條件。同時(shí)，對(duì)于最近兩年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)且最近三年每股收益均不低于1元的公司，則取消凈利潤(rùn)增速要求，支持績(jī)優(yōu)公司的送轉(zhuǎn)股需求。

    二是明確高送轉(zhuǎn)方案的披露窗口期。高送轉(zhuǎn)方案配合解限、減持計(jì)劃的市場(chǎng)亂象廣為詬病，損害了投資者的合法權(quán)益。《高送轉(zhuǎn)指引》對(duì)此果斷亮劍，明確規(guī)定，提議股東和控股股東及其一致行動(dòng)人、董監(jiān)高前三個(gè)月存在減持情形或者后三個(gè)月存在減持計(jì)劃，或者在所持限售股（股權(quán)激勵(lì)限售股除外）限售期屆滿前后三個(gè)月內(nèi)的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

    三是細(xì)化分階段減持計(jì)劃的披露要求。《高送轉(zhuǎn)指引》規(guī)定相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)披露未來3個(gè)月不存在減持計(jì)劃以及未來4至6個(gè)月的減持計(jì)劃，并作為承諾事項(xiàng)予以遵守，以約束利用高送轉(zhuǎn)配合減持的行為，為投資者明晰其中潛藏的減持風(fēng)險(xiǎn)等。

    充分考慮市場(chǎng)需求 合理預(yù)留制度空間

    在強(qiáng)化高送轉(zhuǎn)監(jiān)管的同時(shí)，《高送轉(zhuǎn)指引》也充分考慮了公司擴(kuò)張股本、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際需求。對(duì)于未達(dá)高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)的送轉(zhuǎn)股行為不強(qiáng)制要求執(zhí)行《高送轉(zhuǎn)指引》，為公司正常送轉(zhuǎn)股份預(yù)留了制度空間，公司可根據(jù)實(shí)際需求自主決策股本擴(kuò)張范圍。但是，深交所將在日常監(jiān)管中充分關(guān)注刻意規(guī)避高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)的送轉(zhuǎn)股行為，結(jié)合公司業(yè)績(jī)、股東減持及解限等情況，綜合判斷并采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

    在《高送轉(zhuǎn)指引》的制定過程中，深交所秉承公開原則，堅(jiān)持開門立規(guī)，廣泛聽取市場(chǎng)意見，逐條研究討論，充分吸收合理建議，并相應(yīng)修改完善《高送轉(zhuǎn)指引》。征求意見中提出，股權(quán)激勵(lì)股份解禁前后三個(gè)月不得披露高送轉(zhuǎn)方案的影響和建議。深交所經(jīng)認(rèn)真研究認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)限售股占比較低，而且股權(quán)激勵(lì)是上市公司尤其是創(chuàng)新企業(yè)吸引人才、留住人才的重要工具，應(yīng)當(dāng)在政策上預(yù)留一定空間。因此，在征求意見稿的基礎(chǔ)上，修改相應(yīng)條款，明確高送轉(zhuǎn)的披露窗口期不包括股權(quán)激勵(lì)限售股解限這類情形。

    深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》對(duì)于規(guī)范高送轉(zhuǎn)行為、維護(hù)市場(chǎng)秩序、凈化市場(chǎng)環(huán)境具有重要意義。下一步，深交所將繼續(xù)按照中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，嚴(yán)格履行一線監(jiān)管職責(zé)，緊盯高送轉(zhuǎn)題材炒作等監(jiān)管重點(diǎn)，推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸價(jià)值投資，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。