本報記者 昌校宇

    近日，證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上表示，防范外資大進大出。對于資本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發展都是一種傷害，都是要嚴格管控的。在這方面，我們應該加強研判，完善制度，避免被動。

    央行公布的境外機構和個人持有境內人民幣金融資產數據顯示，截至2020年末，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產共計8.98萬億元，其中股票資產3.41萬億元，債券資產3.34萬億元，占比分別為37.97%和37.19%。

    中航證券首席經濟學家董忠云向《證券日報》記者分析稱，從近幾年的增長情況來看，2020年末境外機構和個人持有境內人民幣金融資產的規模較2017年末增長110%，增長主要來自于對股票資產和債券資產的增持，同期股票資產和債券資產規模分別增長了190%和172%，體現了我國資本市場對外開放水平不斷提升吸引了大量外資流入。股市方面，陸股通是外資流入A股的主要渠道，據Wind數據整理，截至3月23日，北上資金自陸股通開通以來累計凈流入約1.3萬億元，今年春節后北上資金流向的波動性雖有所加大，但年初以來累計為凈流入，維持了外資持續凈流入的趨勢。

    “近年來，外資跨境流動態勢總體穩定”，南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，從中國資本市場外資參與情況看，持股市值和業務占比均不到5%，外資對A股市場的影響有限。而且，隨著股市的變化，外資不時進進出出，總體呈現持續凈流入態勢，尚未出現大進大出，更無大規模集中拋售現象。我國經濟總體向好，加之人民幣呈現升值態勢，目前外資投資動向基本理性。

    “外資交易行為相對理性有三方面的原因”，北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林告訴《證券日報》記者，第一，基于國內經濟的穩定發展和A股市場的估值優勢，外資傾向于流入國內，持有優質資產。第二，外資在A股市場整體占比較低，價值投資居多，不會產生較大沖擊。第三，受疫情影響，境外市場整體處于流動性寬松的階段，中國經濟持續向好，促使外資將持續流入國內。

    談及下一步監管部門應如何加強研判，完善相關制度建設？董忠云建議，加強對跨境熱錢的監管需要外匯管理、證券監管、銀行結售匯等多方面的共同配合與努力。

    董忠云進一步介紹，在外匯管理方面，需要不斷完善對跨境資本流動的統計和監測，通過大數據分析等手段構建完善的監測預警體系，防范異常跨境資本流動風險。證監會可通過加強對市場資金流動與交易行為的監測與分析，對資本市場異常資金流動做到及時預警，并加大對相關違法違規主體的處罰力度。同時，應加強對未來市場大方向的分析研判，并結合熱錢流動特征，對未來熱錢流向形成預判，做到提前防范。

    “我國已進行了相應的制度構建，每個境外投資者個股持股比例規定不得超過10%，全部境外機構投資者持有單只A股比例合計不可超過30%。同時，我國也在不斷加強數據監測，嚴密觀測外資的流進流出”。在田利輝看來，接下來，我國應該進一步加強研究，進而設置個股數據預警系統，一旦外資進出規模或波動率超過一定閾值，自發報警，觸動人工監測。對于外資流動研判和熱錢進出分析，大數據、云計算和人工智能往往可以更為客觀、實時和準確。

（編輯 張明富 才山丹）