本報(bào)記者 施露

    可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張迅猛。

    根據(jù)公開資料，2017年初，市場(chǎng)上僅有17只可轉(zhuǎn)債，總市值不到400億元；Wind最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月，市場(chǎng)上一共有487只可轉(zhuǎn)債，總市值達(dá)到9925億元。

    值得關(guān)注的是，進(jìn)入2023年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)行速度明顯加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，A股共計(jì)有196家上市公司可轉(zhuǎn)債處于預(yù)案階段。

    “此外，還有數(shù)百家企業(yè)正在排隊(duì)獲批發(fā)行可轉(zhuǎn)債。”一位從事可轉(zhuǎn)債投資的私募基金經(jīng)理告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    可轉(zhuǎn)債規(guī)模的壯大，吸引了一批機(jī)構(gòu)投資者參與。“可轉(zhuǎn)債發(fā)行成本較低，相比于IPO等融資形式而言，可轉(zhuǎn)債對(duì)于上市公司而言幾乎沒有成本。其次，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后在到期前投資人都可以通過轉(zhuǎn)股的形式完成退出，上市公司只要支付相應(yīng)的利息就可以，而且可轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股之后又成為公司的股本，有利于上市公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，可謂是一舉多得。而從投資人的角度來說，認(rèn)購(gòu)和交易可轉(zhuǎn)債首先每年上市公司會(huì)支付利息，而如果上市公司資質(zhì)好、付息能力強(qiáng)，那么可轉(zhuǎn)債就越容易收到追捧。”2月24日，上海仟富來資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理王俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容

    2023年伊始，可轉(zhuǎn)債發(fā)行如火如荼。

    2月23日晚間，嚴(yán)牌股份發(fā)布公告，擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過46788.89萬元，擬用于高性能過濾材料智能化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。2月22日晚間，偉明環(huán)保發(fā)布了向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案（第二次修訂稿）稱，公司本次擬募資總額不超過23.50億元。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，有196家上市公司可轉(zhuǎn)債處于預(yù)案階段。其中，已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的有34家，通過股東大會(huì)的有134家，此外，還有9家獲發(fā)審委通過，19家處于董事會(huì)預(yù)案階段。

    近兩年來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開始迅速擴(kuò)容。從規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存續(xù)債券共361只，可轉(zhuǎn)債存量余額達(dá)到6432.36億元。而到了2022年12月31日，可轉(zhuǎn)債總存量為8311.99億元，存量可轉(zhuǎn)債數(shù)量為467只，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速大幅擴(kuò)容。

    “我們推測(cè)2023年新上市可轉(zhuǎn)債規(guī)模有望達(dá)到2574.44億元，屆時(shí)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模有望突破萬億元規(guī)模。”東吳證券分析師李勇在研報(bào)中稱。

    從新增發(fā)行來看，2022年全年新增轉(zhuǎn)債預(yù)案共計(jì)188只，總金額約2991.01億元，轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量合計(jì)143只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到2094.61億元。

    截至2022年12月31日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額最大值為2080.96億元，最小值為359.01億元，年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額為876.42億元。年內(nèi)流動(dòng)性變化幅度較大。

    “不同于債券市場(chǎng)的崩盤違約，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)相反，發(fā)行量不降反增，緩解了中小型上市公司融資難等問題。在市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制的大背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)，供銷兩旺，萬億元規(guī)模指日可待。”上海仟富來資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理許佳瑩接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    量化基金、QFII、家辦等機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局

    可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成為公募、量化私募、海外家辦等機(jī)構(gòu)配置不可或缺的部分。

    東吳證券在研報(bào)中表示，2022年以來，中國(guó)內(nèi)地公募基金的持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值規(guī)模總體上在5000億元水平線以上站穩(wěn)，處于歷史高位。2022年年內(nèi)，僅一季度公募持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值規(guī)模低于5000億元，其余披露時(shí)點(diǎn)公募基金持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值規(guī)模均高于5000億元水平。截至2022年4季度，公募基金持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值高達(dá)5804.06億元。

    事實(shí)上，盡管可轉(zhuǎn)債并未受到太多個(gè)人投資者的關(guān)注，但是在機(jī)構(gòu)眼中，自2019年國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迅速擴(kuò)容后，私募機(jī)構(gòu)就率先“打頭”入場(chǎng)，隨后公募、券商也紛紛加入。

    “年后我們接待了多家銀行理財(cái)子公司、券商自營(yíng)、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，希望能借助我們的量化交易優(yōu)勢(shì)，投一些金額。目前我們今年首只私募產(chǎn)品已經(jīng)順利募集完畢，即將向監(jiān)管部門備案，投資方向是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。”2月18日，上海仟富來資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理許佳瑩接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    據(jù)許佳瑩透露，可轉(zhuǎn)債高頻量化策略，是通過算法模型，提前一天計(jì)算出各個(gè)可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股品種每個(gè)漲跌點(diǎn)位所對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債合理價(jià)格，再針對(duì)市場(chǎng)價(jià)格與合理價(jià)格之間的價(jià)差進(jìn)行套利，獲取相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)。

    一位負(fù)責(zé)QFII業(yè)務(wù)的券商人士透露，由于QFII額度相當(dāng)寬裕，目前借道QFII參與境內(nèi)可轉(zhuǎn)債私募基金的海外家族辦公室日益增多。

    “目前海外家族辦公室通過QFII渠道投資境內(nèi)可轉(zhuǎn)債私募基金的最大風(fēng)險(xiǎn)來自匯率波動(dòng)，但考慮到去年可轉(zhuǎn)債私募基金年化回報(bào)率普遍高于10%，其實(shí)際綜合回報(bào)率仍相當(dāng)可觀。”他指出。

    記者獲悉，目前海外家族辦公室向境內(nèi)可轉(zhuǎn)債私募基金的投資額度普遍在1000-3000萬元人民幣，且以定制化產(chǎn)品為主。

（編輯 袁元）