本報記者 吳曉璐

    天茂實業集團股份有限公司（證券簡稱“*ST天茂”）離主動退市再近一步。

    8月25日晚間，*ST天茂發布2025年第一次臨時股東會決議公告。公告稱，會議采取現場投票和網絡投票相結合的方式，審議通過了《關于以股東會決議方式主動終止公司股票上市事項的議案》。總表決情況為：同意4180362372股，占出席本次股東會有效表決權股份總數的98.0562%。中小股東總表決情況為：同意905599495股，占出席本次股東會中小股東有效表決權股份總數的91.6191%。

    同時，*ST天茂還發布了關于以股東會決議方式主動終止公司股票上市現金選擇權派發的提示性公告。公告稱，公司將在股東會做出終止上市決議后十五個交易日內向深圳證券交易所提交主動終止上市申請。公司股票將進入現金選擇權派發、行權申報、行權清算交收階段，不再交易。

    接受采訪的專家認為，目前，*ST天茂業績持續下滑，陷入虧損狀態，年報“難產”，無法完成法定信披義務，公司已經不滿足上市條件，退市是對資本市場秩序的維護和投資者合法權益的保護。公司主動退市方案設置了現金選擇權以保護投資者的利益，但后續，監管部門將對公司信披違法行為作出處罰，公司仍將依法承擔行政、民事法律責任。

    超8000名投資者已拋售

    今年4月底，*ST天茂預告2024年年報和2025年一季報“難產”時，公司退市風險初現。

    4月28日晚間，*ST天茂發布公告稱，因公司定期報告涉及的部分信息需要進一步核實、補充完善，公司未能完成2024年年報的編制工作，公司無法在法定期限內披露定期報告。彼時，公司還在公告中提示了退市風險，后續公司股票可能被深交所停牌2個月，期間公司仍未披露定期報告，公司股票將被實施退市風險警示（*ST），在實施*ST后2個月內仍不能披露定期報告，將被深交所終止上市。

    隨著時間推移，事情的后續走勢也如當初在公告中披露的一樣。5月6日，“五一”假期后第一個工作日，公司股票停牌，證監會對公司啟動立案調查。在停牌2個月的時間內，公司依舊未能披露定期報告，公司股票自7月8日起復牌，同時被實施*ST。

    自*ST天茂股票復牌后，投資者“用腳投票”，公司股價持續走低，最低收盤價曾跌至1.39元/股，較4月底停牌前股價跌幅約50%。從股東數量來看，據Wind資訊數據統計，截至7月11日，公司股東數量11.19萬戶，較4月底減少8100戶。

    如果不出意外，公司將因觸及規范類退市指標，在9月初被實施強制退市。

    8月8日晚間，公司發布擬主動退市公告，公司擬以股東會決議方式主動撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并為投資者提供現金選擇權，行權價1.6元/股，較停牌前收盤價溢價10.34%。

    據公司公告，現金選擇權的股權登記日為9月2日。除新理益集團、劉益謙、王薇以外，*ST天茂其余股東持股16.29億股。按照1.6元/股的行權價格，實施此次現金選擇權耗資26.07億元。

    公司在公告中稱，此次現金選擇權的提供方為荊門市維拓宏程管理合伙企業（有限合伙），*ST天茂實際控制人劉益謙系該公司的執行事務合伙人，該公司具備提供現金選擇權的履約能力。

    強退陰云下的主動退市

    對于公司無法披露定期報告而選擇主動退市的這一選擇，也被市場人士稱為“強退陰云之下的主動退市”。業內人士坦言：“在這種情況下，主動退市應該是目前的最好方案，相對而言，投資者損失最少。”

    深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司若在9月6日前仍無法披露2024年年報，公司將觸發規范類強制退市，可能導致股價斷崖式下跌；此次主動退市提供了1.60元/股的現金選擇權作為緩沖。公司退市后轉入流動性極差的退市板塊后，未接受現金選擇權的股東將面臨股票長期無法變現的困境。

    實際上，從基本面來看，公司也已不具備持續經營能力。*ST天茂作為投資控股型公司，主要通過控股子公司國華人壽保險股份有限公司和華瑞保險銷售有限公司從事保險業務。保險業務是公司的核心業務，相關收入占公司主營業務收入的99.99%。

    2023年公司開始虧損，當年公司歸母凈利潤為-6.52億元，扣非后歸母凈利潤-6.48億元。今年1月份，公司曾披露2024年業績預告，預計2024年歸母凈利潤為虧損5億元至7.5億元，扣非后歸母凈利潤為虧損5.03億元至7.53億元。

    退市不是終點

    退市并不是終點。今年5月份，證監會已經對*ST天茂立案調查，公司未在法定期限內披露定期報告，已經違反證券法，退市后公司依舊會被行政處罰。

    實際上，今年4月底，除了*ST天茂，還有恒立實業發展集團股份有限公司（證券簡稱“恒立實業”）、福建紫天傳媒科技股份有限公司（證券簡稱“*ST紫天”）等公司未在法定期限內披露2024年年報。

    其中，恒立實業因觸及財務類退市指標，于7月16日摘牌退市。在退市前，公司收到湖南證監局的行政處罰事先告知書，因未按期披露2024年年度報告，湖南證監局擬對公司罰款350萬元，對7名相關責任人罰款940萬元，合計罰款1290萬元。

    *ST紫天已經鎖定退市。因公司財務會計報告存在虛假記載，被中國證監會責令改正但未在要求期限內完成整改，7月23日，深交所已對公司下發事先告知書，擬終止公司股票上市交易。

    8月22日晚間，*ST紫天收到福建證監局的兩份行政處罰決定書，一份是針對未按期披露2024年年度報告，福建證監局對公司罰款350萬元，對3名責任人罰款340萬元；另一份是針對公司財務造假，因公司2022年年度報告、2023年半年報以及2023年年度報告存在虛假記載，福建證監局對公司及相關責任人罰款2770萬元。

    *ST天茂的行政處罰也終將會到。此外，市場人士認為，主動退市現金回購后，權益仍受損的投資者還可以追究公司相關責任方的民事責任。