本報(bào)記者 劉釗

    隨著蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車四家上市新勢(shì)力車企陸續(xù)披露半年度財(cái)報(bào)，上半年的行業(yè)格局逐漸清晰。

    今年上半年，零跑汽車憑借規(guī)模效應(yīng)與成本控制首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤轉(zhuǎn)正，成為除理想汽車之外第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的新勢(shì)力車企；小鵬汽車則以交付量、營收雙翻倍的亮眼表現(xiàn)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)能；而理想汽車與蔚來汽車雖在產(chǎn)品矩陣與技術(shù)研發(fā)上持續(xù)發(fā)力，但受市場競爭、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，仍面臨營收微降或虧損收窄的壓力。

    整體來看，新勢(shì)力行業(yè)已從“規(guī)模擴(kuò)張”階段逐步邁向“盈利攻堅(jiān)”與“技術(shù)突圍”并行的新階段，企業(yè)間的分化態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。

    零跑、小鵬突飛猛進(jìn)

    在四家新勢(shì)力企業(yè)中，零跑汽車無疑是今年上半年最大的“黑馬”。

    財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車上半年實(shí)現(xiàn)營收242.5億元，同比大幅增長174.0%；毛利率飆升至14.1%，較2024年同期提升13個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)公司成立以來新高；值得關(guān)注的是，其權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤達(dá)0.3億元，首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，經(jīng)調(diào)整后凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）更是達(dá)到3.3億元，擺脫了此前的虧損境地。

    零跑汽車的盈利突破并非偶然，而是其規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)自研共同作用的結(jié)果。今年上半年，零跑汽車總交付量達(dá)22.17萬輛，位居中國新勢(shì)力品牌銷量榜首，同比增長155.7%；7月份交付量進(jìn)一步增至5.01萬輛，成為2025年以來唯一單月交付超5萬臺(tái)的新勢(shì)力車企。此外，零跑汽車的全球化布局也為業(yè)績?cè)錾?，上半年出?.04萬輛，歐洲市場訂單量持續(xù)攀升。零跑汽車副總裁李騰飛表示，公司在海外市場不追求高毛利率，希望更快地打開市場，能夠讓品牌和產(chǎn)品站得住腳，更希望明年海外銷量能夠翻倍增長，后年基于明年的銷量水平實(shí)現(xiàn)成倍增長。

    小鵬汽車則以“高增長”姿態(tài)領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能。今年上半年，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付19.72萬輛汽車，較2024年同期激增279%；營收規(guī)模達(dá)340.9億元，同比增長132.5%，其中汽車銷售收入312.5億元，同比增幅高達(dá)152.8%。

    在盈利指標(biāo)上，小鵬汽車的改善同樣顯著。其上半年毛利率提升至16.5%，較2024年同期增加3個(gè)百分點(diǎn)；汽車毛利率更是從6.0%飆升至12.6%，連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，第二季度汽車毛利率進(jìn)一步增至14.3%，創(chuàng)歷史新高。截至6月30日，小鵬汽車在手資金達(dá)475.7億元，為后續(xù)技術(shù)研發(fā)與市場擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥惚Ｕ?。小鵬汽車創(chuàng)始人、董事長何小鵬強(qiáng)調(diào)，從第三季度開始，小鵬汽車將推出全新產(chǎn)品，小鵬汽車的AI體系能力也會(huì)進(jìn)一步提高。

    理想、蔚來業(yè)績改善

    與零跑汽車、小鵬汽車的高增長態(tài)勢(shì)不同，理想汽車與蔚來汽車通過降本增效與產(chǎn)品迭代，仍在困境中實(shí)現(xiàn)了局部改善。理想汽車在“穩(wěn)健運(yùn)營”中尋求突破，雖營收微降，但盈利能力顯著改善。

    今年上半年，理想汽車實(shí)現(xiàn)營收561.72億元，同比微降2.0%；交付量達(dá)20.39萬輛，同比增長7.9%。值得關(guān)注的是，理想汽車上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤10.99億元，較2024年同期的經(jīng)營虧損1.17億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；凈利潤17.44億元，同比增長3.0%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性。理想汽車的盈利改善得益于成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。上半年，理想汽車研發(fā)費(fèi)用同比下降12.4%至53.24億元，銷售、一般及行政費(fèi)用下降9.4%至52.49億元，費(fèi)用率的降低有效緩解了營收壓力。公司上半年毛利率為20.3%，較去年同期微幅上升。據(jù)理想汽車創(chuàng)始人、董事長李想介紹，理想汽車第三季度的汽車毛利率將仍能保持在19%左右。

    蔚來汽車上半年的核心挑戰(zhàn)則在于平衡“規(guī)模擴(kuò)張”與“盈利改善”。財(cái)報(bào)顯示，蔚來汽車上半年累計(jì)交付量達(dá)11.42萬輛，同比增長30.57%，公司整體營收增速相對(duì)平緩，其上半年總收入為310.42億元，同比增長13.48%。在利潤端，蔚來汽車的虧損持續(xù)收窄，其中第二季度經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）41.26億元，同比下降9.0%、環(huán)比下降34.3%。

    據(jù)蔚來汽車首席財(cái)務(wù)官曲玉介紹，公司業(yè)績改善主要來自降本增效措施的落地。第二季度，蔚來研發(fā)費(fèi)用同比下降6.6%，銷售、一般及行政費(fèi)用環(huán)比下降9.9%。

    曲玉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司正迎來“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)”。產(chǎn)品層面，蔚來汽車上半年動(dòng)作頻頻：7月底推出樂道L90，8月份發(fā)布全新ES8并開啟預(yù)售，兩款車型均聚焦高端市場，試圖通過精準(zhǔn)定位拉動(dòng)平均售價(jià)回升。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從四家新勢(shì)力車企的整體表現(xiàn)來看，2025年上半年新勢(shì)力行業(yè)已告別“同質(zhì)化競爭”的初級(jí)階段，進(jìn)入技術(shù)規(guī)模和全球化驅(qū)動(dòng)的新階段。下半年，隨著理想i6、小鵬新車型的陸續(xù)推出，以及零跑汽車、蔚來汽車在歐洲市場的進(jìn)一步發(fā)力，新勢(shì)力陣營的競爭將更加激烈，而具備核心技術(shù)壁壘、穩(wěn)定盈利能力與全球化布局的企業(yè)，有望在分化中占據(jù)更有利的位置。