12月20日，繼隔夜美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，美股聞聲大跌后，日股兩大股指雙雙低開低走。日本日經(jīng)225指數(shù)盤中一度下跌3.4%，刷新近15個(gè)月以來(lái)新低。截至當(dāng)日收盤，日本東證指數(shù)跌2.5%，報(bào)1517.16點(diǎn)，較年初高點(diǎn)累計(jì)回落21%，跌入“技術(shù)性熊市”；日經(jīng)225指數(shù)跌2.84%，報(bào)20392.58點(diǎn)，較10月初所創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)累計(jì)下跌16%。

    雖然相較于美股，華爾街分析師更看好日股明年的走勢(shì)，但日股所面臨的內(nèi)外多重風(fēng)險(xiǎn)猶在，值得警惕。

    多因素拖累日股走低

    近期，伴隨著全球股市進(jìn)入回調(diào)期，日本股市也震蕩走低。市場(chǎng)分析師表示，日本經(jīng)濟(jì)前景不明，再加上包括全球股市持續(xù)波動(dòng)等外部風(fēng)險(xiǎn)頻升，日股走低不顯意外。

    雖然日本央行在20日上午的利率會(huì)議上稱，日本經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，海外經(jīng)濟(jì)整體上仍穩(wěn)健增長(zhǎng)，但日本內(nèi)閣府此前發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度日本GDP同比萎縮2.5%，創(chuàng)四年來(lái)最大萎縮幅度，家庭消費(fèi)支出依然疲軟，企業(yè)資本支出則創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最大季度降幅。另外，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下及2%的通脹目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)下，日本內(nèi)閣府調(diào)日前下調(diào)了日本今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的持續(xù)下滑加劇了市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。作為經(jīng)濟(jì)走向的“晴雨表”，日本股市在此種擔(dān)憂情緒中走勢(shì)趨于低迷。

    另外，外圍風(fēng)險(xiǎn)頻升也加劇了日股的低迷。首先，近期全球股市震蕩不休，股市投資情緒日趨冷淡。川財(cái)證券研究報(bào)告指出，從近二十年日本股市的走勢(shì)來(lái)看，日本股市受美國(guó)股市影響較大。隨著美股最長(zhǎng)牛市之后的暴跌，日本股市也隨之進(jìn)入回調(diào)。其次，美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)的四次加息以及穩(wěn)步推進(jìn)的“縮表”舉措很大程度上影響了全球流動(dòng)性，進(jìn)而對(duì)全球金融環(huán)境的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

    機(jī)構(gòu)仍看漲后市

    展望2019年，分析師們普遍對(duì)日本股市頗為看好。11月底接受路透社調(diào)查的22位分析師及基金經(jīng)理大多認(rèn)為，日股將在今年年底上漲，漲勢(shì)還將持續(xù)到明年。但同時(shí)，分析師們也提醒投資者，明年影響日本股市上行的風(fēng)險(xiǎn)猶在。

    分析師預(yù)計(jì)，日經(jīng)225指數(shù)將在年底重回23000點(diǎn)大關(guān)，并在2019年年中進(jìn)一步走高至24000點(diǎn)左右，最后在年底回落至23750點(diǎn)水平上下。摩根士丹利在2019年展望報(bào)告中預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)、日本及歐洲股市2019年的表現(xiàn)將強(qiáng)于美股，并預(yù)計(jì)，“日本企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）將于2025年增至12%，與MSCI世界指數(shù)成分股的平均值持平，從而帶來(lái)日本股市估值的上調(diào)。”

    盡管多數(shù)分析師表示看好日股前景，但他們也指出，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂可能會(huì)限制日本股市上行。資產(chǎn)管理公司AmundiJapan首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉野昭夫指出，“明年全球經(jīng)濟(jì)走弱可能會(huì)影響EPS（每股盈利）的增長(zhǎng)，日本股市的增長(zhǎng)勢(shì)頭則將在2019年年中見頂。”

    此外，日本政府計(jì)劃于2019年10月將消費(fèi)稅率從現(xiàn)行的8%提高至10%。對(duì)此，三菱日聯(lián)摩根士丹利證券首席投資策略師藤東德宏表示，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的預(yù)期之下，日本政府此舉將對(duì)日本股市產(chǎn)生負(fù)面影響。他預(yù)計(jì)，日股將在明年4至6月上漲，但在下半年出現(xiàn)修正。