為解決民企融資難、融資貴，央行又有大招要使出。

    但即便央行在這方面做出了很多努力，單靠一己之力難以解決壓在民企身上的“融資的高山”，所以央行行長(zhǎng)易綱今年來多次強(qiáng)調(diào)要“幾家抬”，其他部委的配合也非常關(guān)鍵。

    繼上周習(xí)近平在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上發(fā)表重要講話后，相關(guān)部委就解決民企融資難、融資貴問題開始密集表態(tài)。11月6日，易綱在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，有“真金白銀”的政策措施幫助民企解決融資難、融資貴的問題，目前，央行正研究設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具，推動(dòng)由符合規(guī)定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具，由人民銀行提供初始引導(dǎo)資金，帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本共同參與，按照市場(chǎng)化、法治化原則，為出現(xiàn)資金困難的民營(yíng)企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

    易綱在專訪中金句頻出，從政策“幾家抬”到“三支箭”政策組合讓資金流向民企，再到解決融資貴問題要有“一根弦”，都顯示出政府要出臺(tái)“真金白銀”的政策措施解決民企融資難、融資貴的決心。

    在易綱的表態(tài)中，有以下幾方面要尤其值得注意：

    1、我們要優(yōu)先解決融資難，因?yàn)闆]有融資就談不上貴，先把融資難的問題解決了，然后再著力解決融資貴的問題。

    2、融資貴的問題還得有“一根弦”，就是一定要讓我們的資金在商業(yè)上可持續(xù)。使得商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)有積極性給小微企業(yè)貸款，貸款了以后是保本微利的，或者是保本沒有利潤(rùn)都可以，但是應(yīng)該是保本的。

    3、今年以來，央行已四次降準(zhǔn)，凈放出了2.3萬億元流動(dòng)性。總的“龍頭”夠了，池子里的水也很多，另外一個(gè)工作就是怎么使這些流動(dòng)性流到民營(yíng)企業(yè)和最需要的地方。所以要采取“三支箭”的政策組合。

    4、如果財(cái)政、監(jiān)管和央行的貨幣政策都能支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款，財(cái)政、銀行、監(jiān)管部門、國(guó)家其他部門“幾家抬一下”把民營(yíng)企業(yè)融資難的問題解決好，民營(yíng)企業(yè)融資的環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境就會(huì)明顯得到改善。

    另外，央行除了在流動(dòng)性上給予支持外，為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民企融資支持，在監(jiān)管考核方面也進(jìn)行重點(diǎn)傾斜。

    上周，央行營(yíng)業(yè)管理部會(huì)同北京多部門聯(lián)合發(fā)文，提出要完善宏觀審慎評(píng)估（MPA），在“信貸政策執(zhí)行情況”中增設(shè)臨時(shí)性專項(xiàng)指標(biāo)，引導(dǎo)定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)將凈釋放資金用于發(fā)放民企、小微企業(yè)貸款；另據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，央行副行長(zhǎng)潘功勝在6日召開的全國(guó)城商行民營(yíng)、小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流和現(xiàn)場(chǎng)推進(jìn)會(huì)議也表示，后續(xù)MPA體系中將增加專項(xiàng)指標(biāo)，考核民營(yíng)企業(yè)貸款投放。

    重點(diǎn)一：解決融資難、融資貴仍要商業(yè)可持續(xù)

    易綱認(rèn)為，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，民營(yíng)企業(yè)融資難的問題尤其突出，主要是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力下降，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

    與此同時(shí)，解決融資難、融資貴也有先后順序。易綱認(rèn)為，要優(yōu)先解決融資難，因?yàn)闆]有融資就談不上貴，先把融資難的問題解決了，然后再著力解決融資貴的問題。融資貴的問題還得有“一根弦”，就是一定要讓我們的資金在商業(yè)上可持續(xù)。

    易綱對(duì)商業(yè)可持續(xù)的解釋是，“商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)有積極性給小微企業(yè)貸款，貸款了以后是保本微利的，或者是保本沒有利潤(rùn)都可以，但是應(yīng)該是保本的”。

    他表示，如果在商業(yè)上不可持續(xù)，放出去就是壞賬，收不回來，你今天讓他貸款，明天他也不貸了。“所以我們的政策一定要注意商業(yè)可持續(xù)，要讓金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行有長(zhǎng)期持續(xù)的給小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款的積極性”。

    值得注意的是，在解決銀行商業(yè)可持續(xù)的問題上，降低銀行的資金成本是重要舉措。為此，監(jiān)管部門也在鼓勵(lì)銀行發(fā)行專項(xiàng)金融債募集資金用于對(duì)小微企業(yè)放貸。

    民生銀行（港股01988）11月6日晚間公告稱，近日收到《中國(guó)人民銀行準(zhǔn)予行政許可決定書》，同意本公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行不超過800億元人民幣金融債券，專項(xiàng)用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。

    另據(jù)券商中國(guó)記者了解，北京多部門近日發(fā)文還提出，要求用好300億元的常備借貸便利（SLF）額度，為轄內(nèi)符合條件的金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微和民營(yíng)企業(yè)貸款提供流動(dòng)性支持。將未經(jīng)央行內(nèi)部（企業(yè)）評(píng)級(jí)的單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款納入SLF的合格抵押品范圍。此外，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用金融市場(chǎng)工具增強(qiáng)服務(wù)小微企業(yè)能力。對(duì)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的小微貸款資產(chǎn)支持證券的小微企業(yè)貸款基礎(chǔ)資產(chǎn)，由單戶授信100萬元及以下放寬至500萬元及以下。將不低于AA級(jí)的小微金融債券納入再貸款合格擔(dān)保品范圍。

    重點(diǎn)二：“三支箭”將資金向民企引流

    由于民企的融資主渠道集中在貸款、發(fā)債和股權(quán)融資，且三個(gè)渠道相互影響，其中一個(gè)渠道不暢，就會(huì)影響另外兩個(gè)渠道。因此，要解決融資難也應(yīng)該從這三個(gè)渠道一一發(fā)力。

    “我們落實(shí)總書記的要求，就是要堅(jiān)持兩個(gè)毫不動(dòng)搖，把民營(yíng)企業(yè)在貸款上的困難、在發(fā)債上的困難、在股權(quán)質(zhì)押融資上的困難有效地予以化解。”易綱說。

    值得注意的是，易綱在專訪中詳細(xì)梳理了央行出臺(tái)的總量和結(jié)構(gòu)性的支持政策。在總量政策方面，他表示，今年以來，央行從宏觀上營(yíng)造穩(wěn)健中性的貨幣政策，使流動(dòng)性合理充裕。在總閘門上，我們已四次降準(zhǔn)，共釋放約4萬億元流動(dòng)性，對(duì)沖了中期借貸便利等之后，凈放出了2.3萬億元流動(dòng)性。

    “但在總量上的流動(dòng)性合理充裕要通過貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制才能傳導(dǎo)到企業(yè)。總的’龍頭’夠了，池子里的水也很多，流動(dòng)性是合理充裕的。”易綱說。

    因此，在總量政策已經(jīng)充足的情況下，易綱強(qiáng)調(diào)，另外一個(gè)工作就是怎么使這些流動(dòng)性流到民營(yíng)企業(yè)和最需要的地方。所以我們采取了“三支箭”的政策組合，分別對(duì)應(yīng)民企的貸款、發(fā)債和股權(quán)融資三種融資渠道，具體來說：

    “第一支箭”是增加民營(yíng)企業(yè)的信貸，特別是小微企業(yè)的信貸。央行今年以來增加了3000億元的再貸款、再貼現(xiàn)額度，基本上都是針對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，凡是中小銀行有客戶、還能貸出去，只是因?yàn)榇婵畈粔蚧蚴谴尜J比太高，缺乏資金導(dǎo)致貸不出去的，央行都以再貸款、再貼現(xiàn)的形式支持這些銀行。“第二支箭”是支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債，也就是央行近日宣布設(shè)立的民企債務(wù)融資支持工具。

    易綱表示，這一支持工具的實(shí)質(zhì)就是給民營(yíng)企業(yè)發(fā)債買一個(gè)保險(xiǎn)，“我們推出這個(gè)支持工具，就是一個(gè)保險(xiǎn)，如果民營(yíng)企業(yè)的債發(fā)生違約，有人賠你債券的本息，你放心買就是了”。

    對(duì)于推出這個(gè)“保險(xiǎn)”的機(jī)構(gòu)，易綱強(qiáng)調(diào)，既要專業(yè)又要有雄厚的資本金，所以在買保險(xiǎn)的情況下就可以買民營(yíng)企業(yè)發(fā)的債，只要有人買了，民營(yíng)企業(yè)的債就發(fā)出去了。這個(gè)保險(xiǎn)是由投資者付費(fèi)的，沒有加重民營(yíng)企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

    “第三支箭”是研究設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具。針對(duì)目前民營(yíng)企業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)部門正在多措并舉化解。同時(shí)，為穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資，人民銀行正在推動(dòng)由符合規(guī)定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具，由人民銀行提供初始引導(dǎo)資金，帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本共同參與，按照市場(chǎng)化、法治化原則，為出現(xiàn)資金困難的民營(yíng)企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

    “在這種安排下，希望大家堅(jiān)定信心。面對(duì)著民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)面臨的實(shí)際困難，我們有’真金白銀’的政策措施幫他們解決。”易綱強(qiáng)調(diào)，大的民企、中型的民企、上市公司的民企、非上市公司的民企，一直到小微企業(yè)，他們是創(chuàng)造就業(yè)的主力軍，所以我們一定要把他們的貸款落實(shí)好。

    重點(diǎn)三：多次強(qiáng)調(diào)政策“幾家抬”有何深意

    有意思的是，在本次專訪中，易綱兩次提及政策“幾家抬”。

    一方面，他表示，“幾家抬”就是財(cái)政、央行、監(jiān)管部門要幫助商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)降低成本，使得商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)有積極性給小微企業(yè)貸款；另一方面，除了梳理央行已出臺(tái)的相關(guān)支持舉措外，易綱還提及在監(jiān)管方面也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的政策。在財(cái)政方面，對(duì)1000萬元以下的小微企業(yè)貸款免征增值稅，政策也很到位。

    值得注意的是，針對(duì)多部門出臺(tái)的相關(guān)舉措，易綱強(qiáng)調(diào)，這些政策都是非常好的，但是一定要落實(shí)到位。“如果財(cái)政、監(jiān)管和央行的貨幣政策都能支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款，財(cái)政、銀行、監(jiān)管部門、國(guó)家其他部門‘幾家抬一下’把民營(yíng)企業(yè)融資難的問題解決好，民營(yíng)企業(yè)融資的環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境就會(huì)明顯得到改善”。

    實(shí)際上，這并不是易綱第一次提出政策要“幾家抬”的問題。早在今年6月舉行的“第十屆陸家嘴論壇（2018）”上，易綱就提出，要建立“幾家抬”機(jī)制，多方合作改善小微企業(yè)金融服務(wù)。

    不過，在實(shí)踐過程中，多個(gè)政府部門之間的政策協(xié)調(diào)并非易事，需要加強(qiáng)溝通和理解，以及確保已出臺(tái)政策的可操作和易落實(shí)性。

    北京一從事普惠金融業(yè)務(wù)的銀行人士就對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前已出臺(tái)的引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民企融資支持力度的政策已經(jīng)非常充分，下一步就是要加強(qiáng)政策的可操作性。以對(duì)1000萬元以下的小微企業(yè)貸款免征增值稅為例，相關(guān)部門要求銀行要對(duì)這部分貸款專門建賬、逐筆貸款得到監(jiān)管部門的確認(rèn)，并與財(cái)政部門建立專門的系統(tǒng)對(duì)接手續(xù)，才能落實(shí)免征增值稅，但在現(xiàn)實(shí)中，這對(duì)銀行來說又無形中增加了貸款成本，并不十分便利，所以下一步可考慮優(yōu)化流程，便捷銀行貸款的免稅手續(xù)。

    重點(diǎn)四：民企債券融資支持工具進(jìn)展迅猛

    10月22日，央行宣布引導(dǎo)設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資。

    所謂，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具由央行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)債券融資。

    實(shí)際上，在央行宣布上述消息的前一周，債券市場(chǎng)已經(jīng)在“悄然”探索發(fā)行這類“保險(xiǎn)”工具。彼時(shí)浙江榮盛、紅獅集團(tuán)、寧波富邦等三家民營(yíng)企業(yè)在發(fā)行債務(wù)融資工具時(shí)，中債增信也聯(lián)合銀行發(fā)行對(duì)應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW），這便是民企債券融資支持工具。

    民企發(fā)債時(shí)發(fā)行支持工具好處明顯。紅獅集團(tuán)副總經(jīng)理章旭喜就認(rèn)為，在融資實(shí)踐中，支持工具發(fā)揮了“實(shí)打?qū)嵉男Ч?rdquo;，創(chuàng)設(shè)緩釋憑證幫助紅獅控股節(jié)約了近97.5萬元的融資成本。本次發(fā)行效率高，籌集資金速度快，通過“信用加持”提振了投資人的信心，提升了企業(yè)融資便利程度。

    易綱也透露，上述三只債券認(rèn)購倍數(shù)均超過2倍，遠(yuǎn)高于今年以來民企發(fā)行債券1.24倍的平均認(rèn)購倍數(shù)，而且發(fā)行利率均低于發(fā)行人今年已發(fā)行的同期限品種平均票面利率，有的較發(fā)行人今年發(fā)行的同期限品種平均利率低44個(gè)BP，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證費(fèi)率為0.4%至1.6%之間，試點(diǎn)取得了積極成效。

    央行宣布設(shè)立民企債務(wù)融資支持工具后不久，越來越多的銀行和民企也參與進(jìn)來。如11月5日，德力西集團(tuán)2018年度第一期超短期融資券發(fā)行，發(fā)行金額4.2億元，浙商銀行（港股02016）與中債增進(jìn)以市場(chǎng)首單聯(lián)合體形式創(chuàng)設(shè)了1億CRMW，憑證價(jià)格1.01%，成交金額1億元。這是央行宣布創(chuàng)設(shè)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具之后發(fā)行的首單債券，也是市場(chǎng)首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)CRMW。

    11月6日，由工商銀行（港股01398）作為主承銷商和CRMW創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的三支民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具正式公告，成為央行引導(dǎo)設(shè)立“民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具”以來，國(guó)有控股大型銀行實(shí)施的首批項(xiàng)目。

    據(jù)易綱透露，目前已有30家民企正在抓緊準(zhǔn)備債務(wù)融資工具的發(fā)行工作，另外央行正在與證監(jiān)會(huì)緊密協(xié)作，制定支持民營(yíng)企業(yè)公司債券的具體方案。

    這也意味著，民企債務(wù)融資支持工具有望從銀行間債券市場(chǎng)拓展到交易所債券市場(chǎng)。

    此外，在債務(wù)融資支持工具發(fā)展提速的同時(shí)，股權(quán)融資支持工具也即將問世。據(jù)易綱透露，為穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資，央行正在推動(dòng)由符合規(guī)定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具。