“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。”2019年初，習(xí)近平總書(shū)記對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的最新定位，拉開(kāi)了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的序幕，這也成為上半年財(cái)經(jīng)領(lǐng)域最熱的關(guān)鍵詞之一。

    金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共生共榮，體現(xiàn)的是金融供給與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的適配性。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是在前幾年金融強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化改革內(nèi)涵，將防風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合。結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要體現(xiàn)在大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重；與此同時(shí)，調(diào)整現(xiàn)存的龐大間接融資結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，強(qiáng)化金融供給的普惠性。因此，可以看到，科創(chuàng)板和普惠金融都代表著上半年金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果。

    改革是項(xiàng)慢工程，也是個(gè)長(zhǎng)期任務(wù)。展望下半年，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍會(huì)穩(wěn)妥推進(jìn)，不少分析人士預(yù)計(jì)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，宏觀(guān)政策有望繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性的合理充裕，繼續(xù)加大對(duì)民企、小微企業(yè)的金融支持，并穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放。

    求解民企小微融資難題

    去年受經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、信用債“爆雷”、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等影響，民企融資環(huán)境一度惡化。政策層面及時(shí)反應(yīng)，出臺(tái)了一系列紓困民企、小微融資環(huán)境的政策“組合拳”，尤其是讓國(guó)有大行發(fā)揮“頭雁”作用，并在今年的《政府工作報(bào)告》中明確“國(guó)有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長(zhǎng)30%以上”，普惠金融成為當(dāng)前大中小型各類(lèi)銀行共同聚焦的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    央行近日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，全國(guó)普惠小微貸款余額10.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%。5家國(guó)有大型銀行對(duì)普惠性小微企業(yè)貸款比去年底增長(zhǎng)23.7%，已完成了全年計(jì)劃的大部分，平均利率4.79%，比去年全年下降了0.65個(gè)百分點(diǎn)。

    央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)鄒瀾表示，對(duì)國(guó)有大行設(shè)定小微企業(yè)貸款增速目標(biāo)，是想發(fā)揮大行的“頭雁”作用，依托它的資金、規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)加大信貸投放，通過(guò)擴(kuò)量降價(jià)帶動(dòng)降低全社會(huì)小微企業(yè)融資的綜合成本，將短期行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期成果。同時(shí)，要持續(xù)發(fā)揮股份制銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有效發(fā)揮城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貼近地方、管理靈活的本土優(yōu)勢(shì)，積極發(fā)揮民營(yíng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行的場(chǎng)景和模式優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)在組織架構(gòu)、內(nèi)部管理、服務(wù)效率等方面形成各自的特色。

    扭轉(zhuǎn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)政府信用的依賴(lài)和“壘大戶(hù)”傾向，提高金融供給的普惠性是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在今年兩會(huì)期間就曾表示，解決好對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的貸款、信貸支持和金融支持，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最重要的組成部分。

    不過(guò)，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛指出，普惠金融發(fā)展不能單靠銀行之力。客觀(guān)上，普惠金融客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，在這種情況下，銀行還要以比較低的成本放貸，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，基于數(shù)字普惠新業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，通過(guò)不斷迭代，去尋找長(zhǎng)期可持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。從外部環(huán)境看，需要建立一個(gè)完善的支撐體系來(lái)促使銀行業(yè)在普惠金融領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展，包括公共資金對(duì)銀行的超額風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)，也需要監(jiān)管政策、貨幣政策進(jìn)一步引導(dǎo)，降低小微客戶(hù)的成本。

    強(qiáng)監(jiān)管防金融風(fēng)險(xiǎn)回潮

    整頓金融亂象、“拆彈”影子銀行、金融去杠桿……防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)成為最近兩三年金融領(lǐng)域的主旋律。進(jìn)入2019年，盡管面對(duì)著外部環(huán)境的波譎云詭和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，輿論一度預(yù)期金融強(qiáng)監(jiān)管會(huì)邊際放松，去杠桿會(huì)暫緩。然而，從市場(chǎng)運(yùn)行半年的結(jié)果看，強(qiáng)監(jiān)管正成為常態(tài)化，金融防風(fēng)險(xiǎn)依舊任重道遠(yuǎn)。

    國(guó)務(wù)院副總理劉鶴近期在陸家嘴論壇上表示，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以后，我國(guó)金融體系積累了一些風(fēng)險(xiǎn)，這是正常的。目前正處于水落石出的階段。我們按照依法依規(guī)的原則，正在穩(wěn)妥、果斷、細(xì)致、專(zhuān)業(yè)地處理這些風(fēng)險(xiǎn)和隱患。

    郭樹(shù)清在論壇上也特別指出，目前國(guó)際上出現(xiàn)的放松監(jiān)管使影子銀行回潮的趨勢(shì)，需要引起我們的高度警惕。要堅(jiān)決防止結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品的死灰復(fù)燃，提高資金使用效率，解決好脫實(shí)向虛問(wèn)題，下大力氣清理金融體系內(nèi)部的空轉(zhuǎn)資金。要讓違法違規(guī)者及時(shí)受到足夠嚴(yán)厲的懲處，監(jiān)管部門(mén)必須敢于斗爭(zhēng)，嚴(yán)格執(zhí)法。

    國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，如果認(rèn)真分析我國(guó)宏觀(guān)杠桿率以及各個(gè)部門(mén)杠桿率的水平及其演變，就會(huì)認(rèn)識(shí)到，在我國(guó)去杠桿的任務(wù)遠(yuǎn)未完成，它已經(jīng)成為長(zhǎng)期任務(wù)。由于高杠桿幾乎構(gòu)成一切金融風(fēng)險(xiǎn)的淵藪，去杠桿必須“警鐘長(zhǎng)鳴”。

    以改革提升

    金融體系適配性

    今年初開(kāi)始發(fā)力的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將是未來(lái)幾年金融業(yè)的變革主旋律，可以預(yù)見(jiàn)，下半年金融領(lǐng)域發(fā)展的基調(diào)仍會(huì)延續(xù)上半年的趨勢(shì)。不少分析指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下，宏觀(guān)政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，維持流動(dòng)性的合理充裕，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)民企、小微的融資支持，并穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放。

    “下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力還是相當(dāng)大的，4、5月份的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所顯現(xiàn)。因此，財(cái)政政策和貨幣政策都有可能作出調(diào)整，宏觀(guān)政策會(huì)邊際放松，但不僅僅是小幅放松，預(yù)計(jì)會(huì)有更直接的逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家周景彤稱(chēng)。

    周景彤表示，當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是中國(guó)貨幣政策的重心，且民營(yíng)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍未根本解決，需要貨幣政策加大逆周期調(diào)控力度。一方面，運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；另一方面，降息的必要性上升，更加注重引導(dǎo)銀行貸款基礎(chǔ)利率下行。

    6月26日的國(guó)常會(huì)上部署了新一輪支持民企、小微企業(yè)融資的一系列重磅舉措，包括進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率的措施，決定開(kāi)展深化民營(yíng)和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)，部署支持?jǐn)U大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放等。民生銀行首席宏觀(guān)研究員溫彬?qū)ψC券時(shí)報(bào)記者表示，當(dāng)前進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對(duì)民企、小微的融資支持非常必要和及時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部存在較大不確定性的背景下，為確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)健康發(fā)展，支持民企、小微企業(yè)融資將在下一階段經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，預(yù)計(jì)未來(lái)民企、小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的問(wèn)題會(huì)有實(shí)質(zhì)性的改變。

    一大行普惠金融部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從去年以來(lái)大行發(fā)揮普惠金融帶頭作用的效果看，大行的加入對(duì)平抑小微企業(yè)融資價(jià)格、加強(qiáng)資金供給的作用非常明顯。當(dāng)前普惠金融支持政策較為頻繁，但下一步要更多考慮政策之間的協(xié)調(diào)配合，通過(guò)政策“齊步走”整體推動(dòng)普惠金融發(fā)展；此外，除了金融支持外，還要多端發(fā)力，尤其是政府公共信用體系的建設(shè)和法治環(huán)境的改善對(duì)發(fā)展普惠金融不可或缺。

    此外，防風(fēng)險(xiǎn)與金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放也會(huì)繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進(jìn)。正如劉鶴所說(shuō)，將注重把握好處置風(fēng)險(xiǎn)的力度和節(jié)奏，在精準(zhǔn)拆彈的過(guò)程中，要堅(jiān)決阻斷風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的擴(kuò)散和傳染；進(jìn)一步加快改革開(kāi)放，尤其在市場(chǎng)準(zhǔn)入、平等競(jìng)爭(zhēng)、保護(hù)產(chǎn)權(quán)等方面加快改革。

    進(jìn)入下半年，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)新12條對(duì)外開(kāi)放舉措、富時(shí)羅素9月正式公布是否將中國(guó)債券納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)等對(duì)外開(kāi)放大事件值得期待。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，金融市場(chǎng)的多層次建設(shè)和多渠道開(kāi)放，將增強(qiáng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。中國(guó)金融體系的穩(wěn)步改革，將在未來(lái)形成顯著的“穩(wěn)定器”作用。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系正在形成類(lèi)似的紅利共振，未來(lái)20年間有望對(duì)國(guó)際資本產(chǎn)生持續(xù)而強(qiáng)勁的吸引力。