■本報(bào)記者 向炎濤

    2018年，國(guó)際原油價(jià)格走出了“先揚(yáng)后抑”的走勢(shì)。今年前三季度，國(guó)際原油價(jià)格震蕩上行，布倫特原油最高一度逼至90美元每桶；然而，10月份以來，布倫特原油期貨和WTI原油期貨雙雙下跌，截至12月13日收盤，布倫特原油價(jià)格跌至59.8美元/桶；WTI原油價(jià)格跌至50.98美元/桶。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，今年前三季度，國(guó)際油價(jià)總體上漲對(duì)于中石油和中石化的業(yè)績(jī)影響都是偏正向的，第四季度國(guó)際油價(jià)走低，預(yù)計(jì)兩桶油業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑。

    根據(jù)美國(guó)能源資訊局（EIA）公布的最新月報(bào)，對(duì)明年的布倫特油價(jià)和WTI油價(jià)預(yù)測(cè)值均進(jìn)行了下調(diào)，其中預(yù)期紐約油價(jià)今年平均值為每桶65.18美元，較11月時(shí)跌2.4%，明年平均值為54.19美元，較11月時(shí)跌16.4%；布倫特油價(jià)今年平均值調(diào)低至71.30美元，降幅2.3%，明年預(yù)測(cè)值調(diào)低至61美元，降幅15.2%。

    “根據(jù)我們判斷，油價(jià)中樞在60美元至80美元區(qū)間的時(shí)候，中石化仍然是處在舒適區(qū)，每股收益在0.45元至0.7元之間，目前判斷明年油價(jià)波動(dòng)會(huì)比較大，但如果沒有地緣政治變量，應(yīng)該會(huì)在60美元至80美元區(qū)間。”光大證券石化化工行業(yè)首席分析師裘孝鋒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    而在裘孝鋒看來，無論油價(jià)如何波動(dòng)，穩(wěn)定的利潤(rùn)來源、較低的資本開支、高比例分紅都表明中石化的投資價(jià)值仍然明顯。東方證券也在研報(bào)中指出，從公司各業(yè)務(wù)線來看，目前體量最大的煉油和營(yíng)銷板塊毛利率穩(wěn)定在9%和8%，煉化銷售一體化的模式也可以對(duì)沖油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保持長(zhǎng)期盈利穩(wěn)定。

    目前，中石化業(yè)務(wù)涵蓋勘探及開發(fā)、煉油、化工、營(yíng)銷和分銷。今年前三季度，原油價(jià)格回升之下，勘探及開發(fā)板塊經(jīng)營(yíng)虧損人民幣10.81億元，同比大幅減虧人民幣254.42億元。

    值得一提的是，目前中石化非油品業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。今年前三季度，中石化非油品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.5億元，同比增長(zhǎng)13.4%。而截至9月30日，中石化擁有的加油站總數(shù)達(dá)30643家，便利店數(shù)26981家。2017年中石化加油站的“易捷”便利店位居中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)銷售額排名第14名。

    除了業(yè)績(jī)穩(wěn)定，東方證券認(rèn)為，中石化更核心的投資價(jià)值來自于其高分紅帶來的高股息回報(bào)率，2017年中石化分紅比例超過118%，對(duì)應(yīng)股息回報(bào)率高達(dá)7.8%。

    “未來三年，我們判斷油價(jià)中樞穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)公司每年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流約為2000億元，資本開支則在1000億元左右，每年分紅預(yù)計(jì)可達(dá)約600億元，對(duì)應(yīng)股息回報(bào)率為7.8%左右，以4.4%的合理分紅水平衡量，具有較大的投資價(jià)值。”東方證券趙辰表示。