本報記者 李勇

    北方華錦化學(xué)工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“華錦股份”）2025年上半年經(jīng)營形勢仍然嚴(yán)峻。

    華錦股份8月12日晚間披露的2025年半年度報告顯示，上半年公司收入繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.04億元，同比下降5.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.89億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大33.15%。

    經(jīng)營壓力仍然較大    

    華錦股份最早主要從事化學(xué)肥料的生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)大型尿素生產(chǎn)商之一。2007年起，公司進(jìn)一步向石油化工產(chǎn)品、煉油、乙烯等行業(yè)拓展。2010年，華錦股份布局的500萬噸/年油化、45萬噸/年乙烯裝置投料開車，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模快速增長。目前，華錦股份主營業(yè)務(wù)包括石油化工及化學(xué)肥料生產(chǎn)與銷售。其中，在石化業(yè)務(wù)方面，公司擁有顯著的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，已經(jīng)形成了煉油、聚烯烴、ABS、偏三甲苯等特點(diǎn)鮮明的煉化一體化產(chǎn)業(yè)鏈條。

    不過，受內(nèi)外部多重因素影響，華錦股份近年經(jīng)營形勢并不算理想。在2022年?duì)I業(yè)收入創(chuàng)下490.62億元的歷史最好水平后，自2023年起，華錦股份營業(yè)收入和凈利潤雙雙持續(xù)下降。2024年，華錦股份凈利潤還出現(xiàn)了27.95億元的大額虧損。今年上半年，公司收入再度小幅下滑，虧損規(guī)模同比大幅擴(kuò)大。

    半年報中，對于凈利潤的進(jìn)一步下降，華錦股份解釋稱，上半年，全球經(jīng)濟(jì)增長動力不足、國際油價震蕩下滑，致使國內(nèi)石化行業(yè)供銷市場受到?jīng)_擊，產(chǎn)品價格下滑，疊加國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放、下游需求不及預(yù)期、新能源汽車替代加速等多重因素制約，公司主要經(jīng)營指標(biāo)不及預(yù)期。

    《證券日報》記者8月12日曾以投資者身份致電華錦股份了解有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營情況，公司相關(guān)工作人員在電話中也坦言，當(dāng)前經(jīng)營壓力仍然較大。

    募集資金長期未投入項(xiàng)目    

    半年報還顯示，華錦股份有一筆近30億元的募集資金自2014年底到賬以來一直未投入其對應(yīng)的募投項(xiàng)目中，超過10年基本處于閑置狀態(tài)。

    華錦股份的幾個化肥項(xiàng)目都是“氣頭”裝置，受天然氣供應(yīng)情況和價格波動影響較大。為進(jìn)一步做大化肥業(yè)務(wù)，2012年，遼通化工（華錦股份更名前簡稱）籌劃通過非公開發(fā)行的方式募集資金30億元用于向內(nèi)蒙古華錦化工有限公司（以下簡稱“內(nèi)蒙古化工”）增資實(shí)施100萬噸/年合成氨、160萬噸/年尿素項(xiàng)目，擬利用坑口煤炭資源進(jìn)行“煤頭”化肥生產(chǎn)。2014年底，公司定增順利完成，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后募得資金凈額29.54億元。

    內(nèi)蒙古化工項(xiàng)目于2012年8月開始建設(shè)。然而，三年多后，2016年3月23日，華錦股份公告稱正在對內(nèi)蒙古化工的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析，并考察新的投資項(xiàng)目，暫停使用募集資金對內(nèi)蒙古化工的投資。

    2016年12月13日，華錦股份公告因政策原因無法獲得配套煤炭資源，低成本原料穩(wěn)定供應(yīng)不能得到保障，內(nèi)蒙古化工項(xiàng)目存在潛在的政策、資源、市場、經(jīng)營等多重風(fēng)險，難以收獲預(yù)期效益，決定終止該項(xiàng)目的建設(shè)。自此，該筆定增的募投項(xiàng)目徹底終止。

    “快節(jié)奏發(fā)展的環(huán)境下，很多項(xiàng)目確實(shí)會因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)、政策、上下游供需等情況的變化不適合繼續(xù)進(jìn)行。及時終止，也是一種糾偏。”承珞（上海）投資管理中心合伙人徐泯穗在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    華錦股份前述工作人員也表示，當(dāng)時由于產(chǎn)業(yè)、政策風(fēng)向變化，沒有了配套的煤礦資源，項(xiàng)目也就沒法再做下去。

    此后，華錦股份該筆未實(shí)際使用的29.54億元募集資金也長期閑置。公司多次臨時將該筆資金用于補(bǔ)充流動資金或委托理財?shù)龋恢睕]有明確投向。華錦股份前述工作人員表示，沒有將該筆資金永久補(bǔ)充流動資金主要還是想投到項(xiàng)目中去。在沒有合適的項(xiàng)目之前，公司暫時把該筆資金放在募集賬戶中。

    “上市公司募集資金長期閑置，主要源于募投項(xiàng)目規(guī)劃缺陷、市場環(huán)境劇變或戰(zhàn)略調(diào)整滯后，暴露的是公司治理與監(jiān)管機(jī)制深層不足。”蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，“資金長期閑置嚴(yán)重?fù)p害公司價值與股東權(quán)益。財務(wù)上，低效現(xiàn)金拉低ROE（凈資產(chǎn)收益率），形成巨大機(jī)會損失；治理上易誘發(fā)資金挪用、利益輸送等風(fēng)險；市場層面則傳遞戰(zhàn)略模糊、管理低效等負(fù)面信號，削弱投資者信心與股價表現(xiàn)，阻礙后續(xù)融資能力。整體形成資源浪費(fèi)與價值侵蝕的惡性循環(huán)。”

    在國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林看來，大額募集資金長期閑置是慢性失血，資金沉睡代價巨大。對經(jīng)營面，它助長“有錢不辦事”的懈怠；對資本面，委托理財?shù)仁找娌⒉荒苣ㄆ酵顿Y者預(yù)期上的落差。

    徐泯穗也表示，資本是生產(chǎn)要素之一。長期閑置會使得資金利用效率降低，股東回報降低。

（編輯 上官夢露）