■本報(bào)記者 冷翠華

    銀保監(jiān)會公布的一季度數(shù)據(jù)顯示，以萬能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)同比增長了37.62%。從萬能險(xiǎn)保費(fèi)分布來看，萬能險(xiǎn)保費(fèi)排名前十的公司一季度共取得萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入2641.9億元，占全行業(yè)萬能險(xiǎn)收入的82.98%。

    《證券日報(bào)》記者對保費(fèi)收入排名前十的壽險(xiǎn)公司進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，4月份半數(shù)以上的萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率在4%（含）-5%（不含）之間，最高的產(chǎn)品年化結(jié)算利率達(dá)7%，而也有數(shù)款產(chǎn)品僅以年化2.5%的保底利率來進(jìn)行結(jié)算。

    部分產(chǎn)品

    結(jié)算利率五連降

    近兩年，萬能險(xiǎn)的發(fā)展猶如過山車般大起大落，而從其結(jié)算利率來看，近年也經(jīng)歷了從頂峰逐漸滑坡的過程。

    按照今年一季度萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入排名，前十位的險(xiǎn)企分別為安邦人壽、富德生命人壽、平安人壽、中國人壽、華夏人壽、國華人壽、建信人壽、君康人壽、天安人壽以及和諧健康。這十家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入之和約為2641.9億元，占全行業(yè)萬能險(xiǎn)收入的82.98%。

    記者對上述險(xiǎn)企的396款萬能險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)梳理顯示，4月份這些產(chǎn)品的年化結(jié)算利率最高的達(dá)7%，是某壽險(xiǎn)公司2017年6月29日及之前生效的一款年金保險(xiǎn)（萬能型），其也是目前唯一一款結(jié)算利率達(dá)7%的萬能險(xiǎn)，在2017年6月30日至2017年9月30日生效的這款萬能險(xiǎn)今年4月份的年化結(jié)算利率為6%。

    值得注意的是，部分萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率近年來多次下降。以某險(xiǎn)企的一款兩全保險(xiǎn)（萬能型）為例，根據(jù)其公布的年化結(jié)算利率，從2017年3月份至今該產(chǎn)品共下調(diào)了5次年化結(jié)算利率，具體調(diào)整如下：2017年3月份的年化結(jié)算利率由此前的6.25%下調(diào)為6%，4月份下調(diào)為5.75%，5月份下調(diào)為5.5%，6月份下調(diào)為5.25%，2017年7月份下調(diào)為5%，并且這一年化結(jié)算利率一直維持到今年4月份。此外，年化結(jié)算利率下調(diào)2~3次的產(chǎn)品為數(shù)不少。

    對萬能險(xiǎn)4月份年化結(jié)算利率的分布情況，記者進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，在276款萬能險(xiǎn)中，年化結(jié)算利率在4%（含）-5%（不含）之間的產(chǎn)品共有140款，占比為50.7%；年化結(jié)算利率在5%（含）-6%（不含）之間從產(chǎn)品共有77款，占比為27.9%；年化結(jié)算利率低于4%的產(chǎn)品共有59款，占比為21.4%，其中有5款產(chǎn)品以年化2.5%的萬能險(xiǎn)保底利率進(jìn)行結(jié)算。

    從各險(xiǎn)企來看，情況相差較大，例如，其中一家險(xiǎn)企的55款產(chǎn)品中，4月份有39款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品年化結(jié)算利率低于4%，在4%（含）-5%（不含）之間的有11款，在5%（含）-6%（不含）之間的有5款。另一家險(xiǎn)企的結(jié)算利率整體則保持著較高水平，53款產(chǎn)品中有40款的年化收益率在5%（含）-6%（不含）之間，13款在4%（含）-5%（不含）之間。

    產(chǎn)品形態(tài)變化

    高結(jié)算利率難再現(xiàn)

    盡管今年一季度萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比再度上漲，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬能險(xiǎn)的產(chǎn)品形態(tài)和此前的產(chǎn)品已有較大區(qū)別，同時(shí)，高結(jié)算利率的產(chǎn)品將難以大量再現(xiàn)。險(xiǎn)企的盈利模式將從以利差為主轉(zhuǎn)向死差、費(fèi)差和利差三差并行的模式。

    萬能險(xiǎn)的發(fā)展和結(jié)算利率與近年的政策變化緊密相關(guān)。2015年2月份，原保監(jiān)會發(fā)布萬能型人身保險(xiǎn)費(fèi)率改革政策，將評估利率上限調(diào)整為年復(fù)利3.5%。2016年9月份將萬能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至3%，高于評估利率上限的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品須審批，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。2017年1月份，原保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分類自查整改工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出：“當(dāng)萬能賬戶實(shí)際投資收益率連續(xù)3個(gè)月小于實(shí)際結(jié)算利率且特別儲備不能彌補(bǔ)其差額時(shí)，應(yīng)按照相關(guān)規(guī)定調(diào)整當(dāng)月實(shí)際結(jié)算利率。”

    2017年6月份，原保監(jiān)會進(jìn)一步加強(qiáng)萬能險(xiǎn)監(jiān)管，指出近年來萬能險(xiǎn)的快速發(fā)展?jié)摬剌^大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。一是個(gè)別保險(xiǎn)公司違背萬能險(xiǎn)自身發(fā)展規(guī)律，把產(chǎn)品設(shè)計(jì)成期限短、保障低的純理財(cái)型產(chǎn)品，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。二是個(gè)別保險(xiǎn)公司把萬能險(xiǎn)作為融資工具，激進(jìn)投資，資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配，給公司自身帶來現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)，影響了資本市場秩序。三是監(jiān)管制度存在漏洞，在法人治理、資本真實(shí)性、資金運(yùn)用、產(chǎn)品管理等方面監(jiān)管不力。

    隨著政策的調(diào)整，近年來我國萬能險(xiǎn)保費(fèi)也大起大落。2015年，萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比上漲95.2%，占規(guī)模保費(fèi)之比為31.6%；2016年，萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比上漲55.1%，占規(guī)模保費(fèi)之比達(dá)34.4%；2017年，萬能險(xiǎn)保費(fèi)則直接“腰斬”，同比大幅下降50.3%，占規(guī)模保費(fèi)之比為18.19%。

    “今年萬能險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)了同比上漲態(tài)勢，但產(chǎn)品形態(tài)與前兩年的產(chǎn)品已有較大區(qū)別，‘134號文’明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，這對原有的產(chǎn)品形態(tài)形成巨大沖擊。險(xiǎn)企多采用了雙主險(xiǎn)策略，萬能險(xiǎn)逐漸成為主險(xiǎn)且期限也被長期化。”一位券商分析人士表示。同時(shí)，從結(jié)算利率來看，預(yù)計(jì)高利率產(chǎn)品難以再大量出現(xiàn)，一方面，險(xiǎn)企投資行為進(jìn)一步規(guī)范，激進(jìn)型投資行為有所減少，市場大環(huán)境也呈現(xiàn)出利差逐漸收窄的局面；另一方面，部分險(xiǎn)企本身需要進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，壓縮萬能險(xiǎn)規(guī)模，也不會以高收益來吸引消費(fèi)者。他認(rèn)為，壽險(xiǎn)公司的盈利模式將逐漸從以利差為主轉(zhuǎn)向死差、費(fèi)差和利差三差并行的模式。