年報季漸入高潮，上市券商業績日趨明朗。截至4月1日，已有22家上市券商披露2019年年報，平均利潤增速達129.41%，其中有9家券商全年凈利潤在50億元以上，券商業績整體呈現爆發趨勢。

    分析人士指出，經紀業務仍是券商凈利潤的主要來源，自營、資管等業務全面開花，頭部券商轉型升級的趨勢更加明顯。

    國海證券凈利增長566%

    根據此前披露的業績預告或快報，35家上市券商在2019年合計實現凈利潤885億元、同比增長77.17%。僅天風證券同比下滑，其他券商盈利同比均實現增長，凈利潤翻倍的券商過半。已披露的22份2019年年報勾畫出了上市券商的喜人“錢景”。

    截至4月1日的年報數據顯示，去年營業收入過百億的上市券商有12家。中信證券以431.4億元營收位居榜首，海通證券以344.29億元緊隨其后，國泰君安、申萬宏源、華泰證券、廣發證券營收均超過200億元。從業績增速來看，22家已發布年報的券商2019年凈利潤同比增速的平均值達129.41%，國海證券凈利潤同比大增566.80%，是目前為止去年業績增速最快的上市券商。

    從公司來看，強者恒強的局面繼續保持。中信證券領跑同業，海通證券、國泰君安等緊隨其后。2019年中信證券實現營業收入431.4億元，同比增長15.9%；實現凈利潤122.29億元，同比增加30.2%，營業收入和凈利潤目前均處同業首位。

    經紀業務仍是重點

    從年報業績來看，經紀業務仍是各家券商收入的重點，2019年滬深兩市股票交易額達127.42萬億元，同比增加41.11%，帶動各家券商的經紀業務收入水漲船高。中信證券年報數據顯示，公司2019年經紀業務實現營收達95.54億元，接近全部營業收入的25%。

    國泰君安在年報中表示，2019年公司個人金融業務營業收入達78.96億元，占營業收入的26.36%，同比增加20.35%，營業利潤率同比上升11.19個百分點，主要受證券市場行情影響，零售經紀業務收入增長。

    東方證券、銀河證券等券商經紀業務占比相對更高，東方證券2019年實現營收190.52億元，同比增84.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.35億元，同比增97.81%。其中，經紀及證券金融業務收入133.36億元。銀河證券2019年實現營收170.41億元，同比增長71.69%，經紀業務全年實現營業收入77.38億元，同比增長3.28%，占總營收比例接近50%。

    同時，券商交易傭金下降趨勢明顯。中信證券年報顯示，公司2019年經紀業務的毛利率為21.96%，減少9.19個百分點。廣發證券稱，在互聯網開戶和一人多戶政策沖擊下，交易傭金率處于緩慢下降的趨勢中。在經紀業務向財富管理轉型過程中，券商的產品、投顧、平臺等綜合實力需進一步提升。

    “經紀業務是券商的生命線，但這已經是重資產、低產出的競爭紅海，還面臨互聯網券商的直接沖擊，未來毛利率下降趨勢難以改變。”有大型券商的非銀分析師對中國證券報記者表示。

    頭部券商增收有方

    年報數據顯示，券商轉型效果明顯，機構服務、自營等業務都展現出較強的增長動力，逐漸形成新的利潤增長點。

    申萬宏源2019年營業收入達245.93億元，實現凈利潤57.35億元。年報顯示，2019年公司自營投資收益為53億元，投資規模大幅上升，母公司自營權益類證券及其衍生品占凈資本的比例由年初的20.3%升至29.7%。從投資能力看，2019年申萬宏源固定收益投資收益率超越開放式純債型基金；新業務方面，2019年公司場外衍生品業務市占率12.3%，累計規模行業排名前五。

    海通證券2019年投資收益及公允價值變動收益合計116.00億元，同比增加80.84億元，增幅229.90%。

    機構業務方面，申萬宏源去年機構服務及交易板塊全年營收達133.99億元，同比增長142.65%。廣發證券去年交易及機構業務營收45.28億元，同比增幅達426%。

    “雖然部分中小券商非經紀業務營收占比較高，但整體來看，大型券商正逐步擺脫經紀業務依賴，業務轉型創新的動力和能力都非常充足。”前述非銀分析師表示，在放開外資控股比例、打造航母券商等政策影響下，大型券商承擔了更多行業責任，未來有可能誕生更加多元化和現代化的行業巨頭。