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三大底氣有望夯實券商中期業績

2025-07-09 23:40  來源:證券日報 

    ■周尚伃

    隨著A股上市公司中期業績預告陸續披露,證券行業的業績表現成為資本市場關注的焦點。機構前瞻研究普遍預計,上市券商中期業績有望實現顯著增長,歸母凈利潤同比增速或可達20%左右。

    在筆者看來,金融市場流動性充裕、資本市場高質量發展、券商行業轉型不斷深入等積極因素,有望共同構建起券商中期業績實現高增長的底氣。

    第一,金融市場流動性充裕,支撐券商業績穩健增長。

    作為與資本市場關聯度較高的行業,券商的業績彈性與市場流動性呈現高度正相關。2025年《政府工作報告》明確提出“實施適度寬松的貨幣政策”,這一政策基調為金融市場帶來了諸多積極影響。政策落地層面,5月7日,央行宣布自5月15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,向市場提供長期流動性約1萬億元。貨幣政策的持續發力,為A股市場提供了充裕的流動性保障,也為券商業績的穩健增長奠定了基礎。

    從資本市場角度來看,上半年,A股市場呈現出交投活躍、場外資金加速入場的特征:日均成交額穩定在1.3萬億元以上,新增開戶數突破1260萬,兩融余額持續維持1.8萬億元高位運行。這組數據不僅印證了市場信心的回升,更直接拉動了券商核心業務的增長,作為基本盤的經紀業務傭金收入隨著交易活躍度提升而水漲船高,兩融業務規模的穩步擴張則貢獻了可觀的利息收入增量。

    第二,資本市場結構性變革,更好發揮樞紐功能,豐富券商業務收入來源。

    當前,資本市場正經歷著深刻的結構性變革,有力促進科技、資本、產業的良性循環。在此過程中,券商作為中介機構,從多個業務維度深度參與。比如,近期科創板深化改革“1+6”政策措施出爐,通過在科創板設置科創成長層,并推出面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制、擴大第五套標準適用范圍等6項改革措施,為資本市場更好地服務科技創新和新質生產力發展提供了有力支撐。券商在嚴格履行自身“看門人”責任的前提下,深度參與到科技企業的上市、融資等核心業務環節,投行業務的專業價值與市場空間得到進一步拓展。

    再比如,資本市場更好發揮樞紐功能,驅動融資承載力不斷提升,為券商創造了多元化的業務機遇。今年上半年,券商A股股權承銷額合計7098.54億元,其中IPO承銷額合計380.02億元,同比增長25.53%。這表明,券商投行業務在IPO、再融資及并購重組領域迎來了機遇,投行業務的收入來源進一步豐富。

    第三,行業轉型縱深推進,券商業績增長獲得內生動力。

    政策紅利為證券行業打開了發展空間,而轉型深度則決定業績增長的可持續性。資本市場改革持續深化,對券商專業服務能力提出了更高要求。目前,證監會擬完善券商分類評價制度,將“服務國家戰略”等指標納入考核體系,引導行業從“規模擴張”向“質量提升”轉型。這一宏觀層面的引導,促使券商摒棄過去單純追求業務規模擴張的發展模式,轉而注重提升專業服務能力,實現高質量發展。在此背景下,行業生態正加速向分層競爭、特色發展的方向演進:頭部券商憑借全業務鏈服務能力,在復雜跨境項目、綜合金融服務中凸顯競爭力;中小券商則通過聚焦財富管理、產業投行等細分賽道,實現差異化突圍。

    此外,國際業務收入也成為券商業績的主要增量之一。隨著“A+H”上市熱潮持續,以及境內企業“出海”融資、跨境并購等業務需求的增多,券商國際業務收入占比穩步提升。國際業務的拓展,不僅使券商能夠接觸到更廣泛的客戶群體和投資機會,還有助于分散經營風險,提升國際影響力和市場競爭力。

    當然,評判券商的業績是否優秀,不能僅參考營收、規模等數據。執業質量、風控水平、服務實體經濟質效等都是至關重要的考評指標,也是券商綜合實力的重要體現。短期業績高增是積極信號,但如何將其轉化為長期競爭力,考驗著每家券商的戰略定力。我們期待券商以中期業績增長為契機,持續夯實資本實力、精進專業能力、筑牢風控防線,交出更多高質量的業績答卷。

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