■邢萌

    日前，A股市場兩融余額時隔十年重返2萬億元高位，引發(fā)市場熱議。上次兩融余額突破2萬億元是在2015年5月份，彼時正值牛市。聯(lián)系到近期A股市場持續(xù)上行，加之兩融余額重返歷史高點，這也留給市場更多期待與想象空間。

    兩融余額能夠直觀反映杠桿資金規(guī)模，是衡量股市活躍度的關(guān)鍵指標之一。兩融即融資與融券，融資是指投資者向券商借入資金買入證券；融券是投資者向券商借入證券賣出。A股市場兩融余額重返2萬億元高位，意味著市場看多情緒高漲，資金入市意愿增強，釋放出三大積極信號。

    其一，這是一系列穩(wěn)股市政策落地成效的逐步展現(xiàn)，也是市場預(yù)期穩(wěn)步向好的證明。

    今年以來，黨中央、國務(wù)院高度重視資本市場高質(zhì)量發(fā)展。今年4月份召開的中共中央政治局會議強調(diào)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。在此背景下，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會推出一系列金融政策維護資本市場平穩(wěn)運行，進一步優(yōu)化支持資本市場的貨幣政策工具、險企股票投資、上市公司并購重組等方面的制度規(guī)則，形成政策合力，更好發(fā)揮市場各參與方的穩(wěn)市功能。

    隨著穩(wěn)股市政策漸次落地，“穩(wěn)預(yù)期、提信心”效果逐步顯現(xiàn)，穩(wěn)步攀升的兩融余額也反映出更多資金由觀望轉(zhuǎn)向入場，做多力量積聚，市場情緒升溫，資本市場穩(wěn)中向好的態(tài)勢持續(xù)鞏固。

    其二，這直觀反映出資本市場活躍度提升，流動性增強，投資者信心持續(xù)提振。

    兩融余額重返2萬億元，主要得益于融資余額的貢獻。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，兩融余額達20002.59億元。其中，融資余額19863.11億元，融券余額139.48億元。融資業(yè)務(wù)的本質(zhì)是投資者通過杠桿放大收益，這一行為建立在對股市的樂觀預(yù)期之上，投資者更愿意承擔融資成本與市場波動風(fēng)險。兩融余額回升至歷史高位，意味著越來越多的投資者認可市場價值，敢于利用杠桿工具加大資金配置，體現(xiàn)出投資者信心不斷修復(fù)，看好后市發(fā)展。

    其三，這彰顯出資金對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的看好，也折射出市場對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的堅定信心。

    從資金流向來看，年內(nèi)融資資金主要流向信息技術(shù)、工業(yè)、材料等行業(yè)，其中，既有新能源汽車、高端制造等前沿賽道的科技型領(lǐng)軍企業(yè)，也不乏電力等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的龍頭公司。這體現(xiàn)了資金對新興產(chǎn)業(yè)成長潛力的敏銳捕捉與對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級韌性的充分認可，傳遞出投資者對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的看好。這種看好也與外資上半年加力增持境內(nèi)股票和基金的情況相呼應(yīng)，形成境內(nèi)外資金的共振效應(yīng)，進一步印證了中國經(jīng)濟發(fā)展長期向好趨勢。

    總體來看，與十年前相比，此次兩融余額重返2萬億元所處的市場生態(tài)已發(fā)生深刻變革，政策更加完善，資金更加穩(wěn)健，投向更加精準，呈現(xiàn)出明顯的價值投資傾向，向上的動能具有更加扎實的市場基礎(chǔ)。

    隨著資本市場全面深化改革向縱深推進，我們也期待兩融余額杠桿資金的“短錢”變?yōu)?ldquo;長錢”，與險資、公募基金等中長期資金形成功能互補，持續(xù)為市場注入源頭活水，更好助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。