趙學毅

    在分紅和回購的助攻下，近期可口可樂的股價再度逼近歷史新高，截至2024年3月25日總市值達到2604億美元。巴菲特持有可口可樂超過35年的時間，實現(xiàn)了超過300億美元的利潤。而在A股，有沒有像可口可樂這樣的公司呢？

    可口可樂的最大特質(zhì)就是擁有一條“護城河”。作為世界著名品牌，可口可樂擁有高于行業(yè)平均值的凈資產(chǎn)收益率、相對較小的資本投入、釋放現(xiàn)金流的強大能力。可口可樂的“護城河”在于其品牌力強大，與快樂、體育等場景聯(lián)系起來，擁有全球分布的罐裝商和隨處可見的購買渠道等。由于在全球市場份額繼續(xù)增加，品牌威力、產(chǎn)品特性以及銷售實力，賦予可口可樂一種巨大的競爭優(yōu)勢。

    最新財報顯示，2023年，可口可樂營收為457.54億美元，經(jīng)營利潤為113.11億美元，均實現(xiàn)了增長；公司聚焦可持續(xù)運營、綠色供應鏈等層面，持續(xù)加速供應鏈布局，助力實現(xiàn)長期可持續(xù)增長。

    “（投資時）真正重要的是搞清楚公司在長期經(jīng)營中的平均盈利能力以及公司的‘護城河’到底有多強大。”這是巴菲特評估企業(yè)的重要依據(jù)。在他看來，企業(yè)如果舍本逐末，做自己不懂的事是很荒唐的。另一位投資家芒格則更形象地描述：“理想的生意是座了不起的城堡，城堡里住著位誠實的勛爵，四周還圍著寬闊堅固的壕溝，壕溝既能抵御競爭者的進攻，又能降低成本，甚至進一步成了商標、規(guī)模和技術的優(yōu)勢。”

    回到A股市場，我們也能發(fā)現(xiàn)不少可口可樂這樣的公司。這些公司深深扎根自己的賽道，不輕易跨界經(jīng)營，核心產(chǎn)品競爭力強，并且負債低、毛利率和凈資產(chǎn)收益率高，不斷拓寬、加深自己的“護城河”。

    比如白酒行業(yè)的貴州茅臺，除了其不可復制的生產(chǎn)區(qū)域環(huán)境外，更是擁有萬億元級品牌，還不忘回報投資者。貴州茅臺集團董事長丁雄軍直言：貴州茅臺上市22年累計分紅超過了2000億元，與各相關方共同筑牢了貴州茅臺可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)“護城河”。根據(jù)財報，貴州茅臺毛利率超過90%，業(yè)績基本維持兩位數(shù)的增長，再加上很多很老的基酒，更筑牢了貴州茅臺難以撼動的頭部地位。

    再比如寧德時代，公司通過動力電池+儲能業(yè)務雙輪驅(qū)動保持業(yè)績高速增長，通過領先的研發(fā)實力和廣泛的客戶基礎，成為儲能領域的翹楚；長江電力則是全球最大的水電上市公司，有望打造以水電為核心的綜合性清潔能源平臺；我國免稅店龍頭企業(yè)中國中免，具有無與倫比的核心競爭力：渠道完善、資源優(yōu)質(zhì)、股東強大，是全球最大的旅游零售運營商；恒瑞醫(yī)藥則具有強大的研發(fā)實力，是中國創(chuàng)新藥行業(yè)的龍頭，最有機會挑戰(zhàn)國際醫(yī)藥巨頭的中國公司；擁有領先技術的格力電器、難以被模仿配方的云南白藥等，也均在各自領域獨樹一幟。這些企業(yè)的“護城河”堪稱固若金湯，品牌賦能下正不斷打開新增長極。

    除了各行業(yè)的龍頭公司外，還有更多上市公司紛紛在產(chǎn)品創(chuàng)新、核心科技、管理創(chuàng)新等方面各顯其能，不斷打造自身優(yōu)勢，拉長長板。

    如今，世界已經(jīng)進入品牌經(jīng)濟時代，國際市場已由價格競爭、質(zhì)量競爭上升到品牌競爭。2022年2月份，習近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會第二十四次會議強調(diào)，“加快建設一批產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)”。對標世界一流，上市公司以高質(zhì)量發(fā)展為主題，持續(xù)推動產(chǎn)品與服務質(zhì)量改善，拓寬賽道增強發(fā)展動能。

    “打鐵必須自身硬。”上市公司是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的主力軍和領跑者，只有通過品質(zhì)、服務、品牌、價值等不同維度上的整合提升，多層次構建自身“護城河”，才能使中國品牌屹立于世界品牌之林。