本報記者 毛藝融

    外資機(jī)構(gòu)看多情緒升溫，中國股市進(jìn)入價值重估周期。高盛首席中國股票策略師劉勁津3月26日發(fā)布了一篇名為《中國已經(jīng)回歸（Global marketing feedback：China is back）》的報告。

    劉勁津表示，2025年以來，中國股市持續(xù)走強(qiáng)，MSCI中國指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達(dá)16%和23%，遠(yuǎn)超新興市場平均水平。外資機(jī)構(gòu)對中國資產(chǎn)的熱情也隨之攀升至近四年新高。

    高盛研報預(yù)測稱，在今年中國股票上漲約20%之后，預(yù)計還會有更多基本面驅(qū)動的上漲。

    多重因素驅(qū)動投資者目光聚焦中國股市

    中國股市正重新贏得投資者的關(guān)注，市場情緒顯著回暖，投資者對中國股票的興趣達(dá)到了自2021年初市場峰值以來的最高水平。高盛研報認(rèn)為，這一現(xiàn)象背后，是多重因素共同作用的結(jié)果，包括市場強(qiáng)勁表現(xiàn)、新興技術(shù)推動、政策環(huán)境改善以及全球資金流動格局變化等。

    第一，2025年以來，中國股市表現(xiàn)搶眼，MSCI中國指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲16%和23%，大幅跑贏發(fā)達(dá)市場和新興市場同行。“這種強(qiáng)勁的表現(xiàn)讓許多投資者措手不及，也吸引了全球資金的關(guān)注。中國股市在短期內(nèi)實現(xiàn)如此顯著的增長，得益于多個行業(yè)的復(fù)蘇以及市場信心的恢復(fù)。”劉勁津表示。

    第二，DeepSeek等人工智能技術(shù)的出現(xiàn)，改變了中國科技股的敘事，為市場注入了新的增長動力。高盛研究團(tuán)隊預(yù)計，人工智能的廣泛應(yīng)用將會在未來十年每年提升中國每股收益預(yù)測2.5%，并帶來潛在的超過2000億美元的投資組合資金流入。

    第三，國內(nèi)政策釋放的積極信號也是投資者重新關(guān)注中國股市的重要原因。高盛團(tuán)隊表示，今年2月份民營企業(yè)座談會傳遞出支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極信號，增強(qiáng)了市場對政策穩(wěn)定性的信心。此外，政府在經(jīng)濟(jì)刺激、市場開放等方面的政策措施，也為股市提供了有力支撐。

    第四，在全球范圍內(nèi)，投資者積極尋找美國股市之外的替代投資機(jī)會，中國股市憑借其流動性、估值優(yōu)勢以及分散化投資的潛力，成為全球資金的重要流向之一。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整，中國市場的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    科技股領(lǐng)漲 市場集中度較高

    科技板塊在2025年的中國股市中表現(xiàn)尤為突出，成為市場上漲的主要動力。高盛研報認(rèn)為，AI技術(shù)的快速發(fā)展推動了相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長和估值提升，大型科技公司在指數(shù)中的權(quán)重較大，對市場整體表現(xiàn)產(chǎn)生了顯著影響。

    “中國股市的市場集中度相對較高，前十大公司的市值占比達(dá)到28%，而美國市場這一比例為36%。這種集中度在一定程度上反映了市場對龍頭企業(yè)的認(rèn)可，但也可能導(dǎo)致市場波動時風(fēng)險的集中釋放。”劉勁津表示。

    從投資者動態(tài)來看，各類投資者積極布局中國股市。高盛研報認(rèn)為，首先，亞洲的資產(chǎn)配置者在過去的幾年中增加了對日本、韓國和印度等市場的投資，如今隨著中國股市的復(fù)蘇，他們正積極考慮重新布局中國市場，科技（包括電動汽車）和消費(fèi)類股票是他們關(guān)注的重點領(lǐng)域。

    其次，全球?qū)_基金對中國股市的興趣逐漸升溫，除了科技股，他們還關(guān)注特定的AI供應(yīng)鏈（如人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)）以及基礎(chǔ)設(shè)施和材料周期股。

    再次，長期投資機(jī)構(gòu)對離岸科技板塊的指數(shù)權(quán)重股和高分紅國有企業(yè)表現(xiàn)出濃厚興趣。高盛研報認(rèn)為，新興市場和區(qū)域基金也在尋找消費(fèi)經(jīng)濟(jì)中可能受益于政策支持的投資機(jī)會，如與消費(fèi)置換計劃、育兒補(bǔ)貼和地方政府支出相關(guān)的領(lǐng)域。

    此外，隨著香港股市的強(qiáng)勁反彈，衍生品投資者和交易員對實現(xiàn)利潤或保護(hù)下行風(fēng)險（尤其是在離岸科技股方面）的興趣增加。高盛研報指出，全球量化基金在中國市場保持活躍。在岸量化基金已開始向海外擴(kuò)展，以實現(xiàn)風(fēng)險分散和更易獲得的資金及市場準(zhǔn)入。

    展望未來，高盛報告認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和調(diào)整，中國市場的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，全球資金有望持續(xù)流入中國股市。隨著中國市場的不斷發(fā)展和開放，其在全球投資組合中的重要性將進(jìn)一步提升，為投資者提供更多元化的投資機(jī)會。

（編輯 孫倩）