本報(bào)記者 毛藝融

    今年以來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥持續(xù)爆發(fā)。截至2025年8月7日收盤(pán)，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲49.74%，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于同期大盤(pán)。不僅藥企研發(fā)創(chuàng)新成果頻出，BD（商務(wù)拓展）交易大單涌現(xiàn)，生物醫(yī)藥企業(yè)更加快出海步伐，推進(jìn)全球化布局。

    資本市場(chǎng)為生物醫(yī)藥行業(yè)提供全生命周期服務(wù)，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。8月5日，第二十六期“深交所·創(chuàng)享薈”生物醫(yī)藥專題活動(dòng)在杭州舉行，此次活動(dòng)主題為“基因重構(gòu)·進(jìn)化向新”，上市公司、擬上市企業(yè)、科研院所、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等圍繞創(chuàng)新藥發(fā)展現(xiàn)狀、國(guó)際化戰(zhàn)略及資本市場(chǎng)支持行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等話題展開(kāi)深度討論。

    “深交所·創(chuàng)享薈”生物醫(yī)藥專題活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，毛藝融/攝

    現(xiàn)場(chǎng)，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近期，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持包括生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性。他表示，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本。深交所將繼續(xù)發(fā)揮功能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大對(duì)生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的融合發(fā)展。希望各方共同努力，重構(gòu)基因，進(jìn)化向新。

    創(chuàng)新藥企加速出海

    研發(fā)成果被認(rèn)可

    中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，已從“跟隨者”逐漸邁向“領(lǐng)跑者”。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國(guó)藥企海外BD交易金額達(dá)600億美元，超過(guò)2024年全年總量。這一趨勢(shì)背后，是中國(guó)藥企研發(fā)效率與成本優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，也是國(guó)際化戰(zhàn)略的必然選擇。

    貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)吳靈犀分享了公司自主推動(dòng)產(chǎn)品國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)。吳靈犀提到，貝達(dá)藥業(yè)的恩沙替尼于2024年獲FDA（美國(guó)藥品監(jiān)督管理局）批準(zhǔn)，“盡管挑戰(zhàn)不小，但這是國(guó)際化商業(yè)能力的重要起點(diǎn)。未來(lái)我們可能成為整合者，吸引更多企業(yè)合作。”

    國(guó)際化是必由之路。杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司總經(jīng)理曹曉春表示，公司近期通過(guò)收購(gòu)一家日本CRO企業(yè)，進(jìn)一步完善了全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，為客戶提供國(guó)際化支持。“資本市場(chǎng)是企業(yè)國(guó)際化的重要助力，公司在深交所上市后通過(guò)募資完成多筆并購(gòu)，完善了全球服務(wù)能力。”

    “從去年開(kāi)始，可以看到大量的海外的授權(quán)交易。在首付款超過(guò)5000萬(wàn)美元的交易中，中國(guó)藥企占比從5年前的4%升至目前的42%。海外大藥企更傾向于在中國(guó)尋找管線，背后的本質(zhì)是中國(guó)公司用更高的效率、更低的成本，形成了創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力的逆轉(zhuǎn)。”凱萊英醫(yī)藥集團(tuán)（天津）股份有限公司首席運(yùn)營(yíng)官?gòu)堖_(dá)認(rèn)為，未來(lái)5到10年，會(huì)有越來(lái)越多的全球重磅藥物會(huì)來(lái)自中國(guó)。

    市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也觀察到，全球市場(chǎng)愈發(fā)認(rèn)可中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新。博遠(yuǎn)資本創(chuàng)始合伙人陶峰提到，目前產(chǎn)業(yè)端已涌現(xiàn)出一批具備創(chuàng)新價(jià)值的企業(yè)，這既來(lái)自本土政策與市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的高度支持，也來(lái)自全球主流市場(chǎng)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新成果的日益認(rèn)可。隨著本土企業(yè)與跨國(guó)藥企深度合作、產(chǎn)品相繼進(jìn)入歐美等主流市場(chǎng)，行業(yè)天花板被持續(xù)抬高，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值及資本市場(chǎng)認(rèn)知也隨之回暖。

    康橋資本董事總經(jīng)理成玲補(bǔ)充，企業(yè)出海需結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，再借力資本。“打鐵必須自身硬。生物醫(yī)藥企業(yè)要思考：出海管線是否具有全球競(jìng)爭(zhēng)力？團(tuán)隊(duì)是否有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和資源？對(duì)外授權(quán)或是自己做商業(yè)化？在此基礎(chǔ)之上，綜合考慮合作伙伴包括資本可以借力的方向，積極探索對(duì)外授權(quán)、并購(gòu)或者Newco（藥企將創(chuàng)新藥資產(chǎn)剝離后注入新設(shè)立的公司）等出海模式，從熟悉的區(qū)域開(kāi)始，小步快跑，持續(xù)布局和擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。”

    北京市金杜律師事務(wù)所醫(yī)藥醫(yī)療板塊負(fù)責(zé)人黃建雯表示，今年以來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外許可交易的交易數(shù)量與交易金額都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外面臨的知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，黃建雯提醒：“中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在出海過(guò)程中，可以在許可交易之前先進(jìn)行專利自由實(shí)施調(diào)查（FTO）等，了解潛在的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。”

    拓寬融資渠道

    借力資本市場(chǎng)壯大

    創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，資本市場(chǎng)的支持至關(guān)重要。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易所正通過(guò)IPO、并購(gòu)重組等工具為優(yōu)質(zhì)藥企提供全生命周期服務(wù)，希望市場(chǎng)各方共建“耐心資本”生態(tài)。

    借力資本市場(chǎng)，企業(yè)融資工具愈發(fā)多元化。四川科倫藥業(yè)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)馮昊提到，公司通過(guò)深交所上市募集資金，孵化出兩家子公司，其中科倫博泰市值突破千億元。“資本市場(chǎng)是最重要的融資方式，但企業(yè)也需要結(jié)合各類基金，以及并購(gòu)等方式。”他表示，企業(yè)在不同發(fā)展階段需匹配不同資本，早期投資看重團(tuán)隊(duì)情懷，后期則關(guān)注商業(yè)化潛力。

    深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)楊健鋒坦言，創(chuàng)新藥融資仍面臨挑戰(zhàn)。“我們?cè)诋a(chǎn)品三期臨床階段募資，但資金只能用于二期后項(xiàng)目。建議監(jiān)管放寬限制，允許分階段融資，支持早期創(chuàng)新。”

    “創(chuàng)新藥周期長(zhǎng)、投入大，高質(zhì)量的創(chuàng)新藥往往需要十年以上的時(shí)間。”河北常山生化藥業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)劉中英提到，希望監(jiān)管能夠加大對(duì)上市公司研發(fā)創(chuàng)新藥的支持，提升對(duì)企業(yè)再融資的包容度，支持企業(yè)長(zhǎng)期、持續(xù)性地發(fā)展創(chuàng)新藥。

    從一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，初創(chuàng)企業(yè)也需要資金支持。浙江大學(xué)藥學(xué)院教授、杭州紐安津生物科技有限公司董事長(zhǎng)陳樞青分享了其團(tuán)隊(duì)研發(fā)個(gè)體化腫瘤疫苗的歷程，該疫苗已獲中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)。“中國(guó)不缺人才和資本，我們敢于做從0到1的原創(chuàng)。”他表示，期待市場(chǎng)可以給予初創(chuàng)企業(yè)更多支持，助力科研成果轉(zhuǎn)化。

    億帆醫(yī)藥股份有限公司副總裁、董事會(huì)秘書(shū)馮德崎表示，當(dāng)前創(chuàng)新藥企的資金來(lái)源主要包括股東增資、股權(quán)融資、銀行信貸。過(guò)去一些早期企業(yè)難以獲得銀行授信，但目前上海等地已可以實(shí)現(xiàn)“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押+政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”放貸。同時(shí)，地方國(guó)資背景的政府引導(dǎo)基金正成為耐心資本的主力軍。企業(yè)應(yīng)趁行情好時(shí)，快速融資儲(chǔ)備現(xiàn)金流，宜盡早鎖定中長(zhǎng)期資金。

    “企業(yè)能夠成長(zhǎng)出果實(shí)，資本自然而然就會(huì)產(chǎn)生耐心。”陶峰表示，深耕該領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)有能力陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，比如通過(guò)早期發(fā)現(xiàn)、持續(xù)跟蹤國(guó)內(nèi)的科研成果，在產(chǎn)業(yè)化路徑、團(tuán)隊(duì)搭建等環(huán)節(jié)提供為企業(yè)全流程支持，投后以專業(yè)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。

（編輯 賀俊）