■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 王明山

    被業(yè)內(nèi)人士比作成“增強(qiáng)型貨幣基金”的短期理財(cái)債基在今年快速走紅，伴隨著權(quán)益基金的不斷虧損、貨幣基金短期收益率的不斷走低，具備“類貨基”屬性的短期理財(cái)債基逐漸收到投資者和基金管理人的認(rèn)可：不僅存量的短期理財(cái)債基吸引了大量資金的凈申購(gòu)，各基金公司也趁機(jī)在今年布局債基產(chǎn)品線。

    然而，今年7月份出臺(tái)的短期理財(cái)基金整改指引似乎早已決定了短期理財(cái)債基的命運(yùn)，采用攤余成本法的保本型產(chǎn)品需要進(jìn)行整改。在經(jīng)過(guò)了近一年的規(guī)模快速增長(zhǎng)后，短期理財(cái)債基已經(jīng)開(kāi)啟了“整改模式”：截至11月25日，有56只短期理財(cái)債基處于暫停申購(gòu)或大額申購(gòu)狀態(tài)，已經(jīng)開(kāi)始有效地控制其規(guī)模的增長(zhǎng)，動(dòng)作更快一些的基金公司已經(jīng)提交了旗下短期理財(cái)債基的轉(zhuǎn)型方案。

    短期理財(cái)債基迅速走紅

    年內(nèi)規(guī)模已增長(zhǎng)近九成

    短期理財(cái)債基，又被業(yè)內(nèi)人士稱為“貨幣增強(qiáng)型基金”，這類基金以貨幣增強(qiáng)為主要的投資策略，在配置資產(chǎn)的選擇上也以剩余期限不超過(guò)3年且具有良好流動(dòng)性的債券資產(chǎn)為主。中短期理財(cái)債基的這種定位，也使得它在一定程度上成為貨幣基金和銀行理財(cái)?shù)奶娲罚@也為近期中短期理財(cái)債基的“走紅”埋下了伏筆。

    今年以來(lái)中短期理財(cái)債基規(guī)模迅速增長(zhǎng)，主要是其相對(duì)于貨幣基金的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯：中短期理財(cái)債基幾乎具備養(yǎng)老目標(biāo)基金的所有優(yōu)點(diǎn)，其年化收益率也一直與貨幣基金水平相當(dāng)（5%-6%之間）；而今年以來(lái)貨幣基金遭遇強(qiáng)監(jiān)管，貨幣基金收益率受貨幣邊際寬松影響連續(xù)下滑等因素，也給了中短期理財(cái)債基異軍突起的機(jī)會(huì)。

    公募基金市場(chǎng)上第一只短期理財(cái)債基是嘉實(shí)超短債，該基金成立于2006年4月份，而在嘉實(shí)超短債發(fā)行相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，短期理財(cái)債基似乎并未被投資者認(rèn)可，短期理財(cái)債基經(jīng)濟(jì)了長(zhǎng)達(dá)十余年的“靜默期”。直到2017年，在公募基金的委外業(yè)務(wù)興起后，中短期理財(cái)債基開(kāi)始承接了部分機(jī)構(gòu)客戶的需求，其規(guī)模迎來(lái)明顯的擴(kuò)張。

    今年以來(lái)短期理財(cái)債基規(guī)模集中爆發(fā)，不僅存量的基金受到各路資金的青睞，各基金公司也在積極發(fā)行新的短期理財(cái)債基。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年11月25日，公募基金市場(chǎng)上共有中短期理財(cái)債基61只（A/B/C份額合并統(tǒng)計(jì)，下同），其在三季度末的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6934.97億元，較之今年年初已經(jīng)增長(zhǎng)了3341.55億億元，增長(zhǎng)了88.32%。

    值得注意的是，在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，中短期理財(cái)債基幾乎成為業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的一類基金產(chǎn)品：權(quán)益類基金在今年以來(lái)普遍虧損。截至11月23日，擁有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的2071只權(quán)益類基金在年內(nèi)平均回報(bào)率為-10.78%；貨幣基金收益率不斷走低，余額寶的7日年化收益率已經(jīng)由年初時(shí)的4.4%降至最新的2.5%。反觀短期理財(cái)債基，《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，排除年內(nèi)新成立的次新基金外，短債基金的平均收益率為4.74%，最高收益率達(dá)到5.73%，最低也有3.71%。

    短期理財(cái)債基整改提上日程

    56只基金已暫停申購(gòu)

    進(jìn)入下半年以來(lái)，多家基金公司扔在積極布局短期理財(cái)債基，其宣傳文案中也不乏“增強(qiáng)型貨幣基金”的字眼，而且貨幣基金的短期收益率仍在繼續(xù)下降。諸多利好同時(shí)刺激下，短期理財(cái)債基能否延續(xù)今年以來(lái)的規(guī)模擴(kuò)張速度，順利再下一城？

    答案是否定的。

    11月20日，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)理財(cái)7天債券型基金A和廣發(fā)理財(cái)30天債券均發(fā)布了暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告，宣布自11月21日起，暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)；11月15日，易方達(dá)基金上報(bào)了公開(kāi)募集基金募集變更注冊(cè)申請(qǐng)，擬將易方達(dá)雙月利理財(cái)債券基金變更為易方達(dá)安源中短債基金，目前仍處于接收材料階段。

    除此之外，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，除了上述廣發(fā)旗下兩只短期理財(cái)債基外，在納入統(tǒng)計(jì)的113只短期理財(cái)債基中，還有嘉實(shí)1個(gè)月理財(cái)、博時(shí)月月盈等21只基金截至11月25日處于暫停申購(gòu)狀態(tài)。另外，銀華雙月定期理財(cái)、民生加銀家盈月度等34只產(chǎn)品處于暫停大額申購(gòu)的狀態(tài)，目前僅剩6只短期理財(cái)債基仍可以正常申購(gòu)。

    短期理財(cái)債基紛紛暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)，與監(jiān)管下發(fā)的短期理財(cái)基金整改指引不無(wú)關(guān)系。對(duì)于具備“保本”屬性的短期理財(cái)債基，該指引給出了兩套整改方案：固定組合類理財(cái)債基可以沿用攤余成本法，但需延長(zhǎng)封閉運(yùn)作期限至90天以上；而短期理財(cái)債基則直接整改為采用市值法的債券型基金。

    需要注意的是，目前監(jiān)管層對(duì)于短期理財(cái)債基的整改也給出了充分的時(shí)間，轉(zhuǎn)型截止時(shí)間為2020年年底。而對(duì)于未完成整改的固定組合類理財(cái)債券基金，監(jiān)管要求這些產(chǎn)品不得開(kāi)放申購(gòu)和進(jìn)入下一個(gè)封閉期；短期理財(cái)債券基金應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年至少需要下降20%。這也是目前諸多短期理財(cái)債基在目前暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)的原因，意在壓縮存量短期理財(cái)債基的規(guī)模。

    短期理財(cái)債基的整改之路已十分清晰。動(dòng)作較快一些的基金公司也已經(jīng)相繼提交了旗下產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型方案：9月26日，興銀基金已申請(qǐng)將旗下雙月理財(cái)債券基金變更為合盈債券基金。另外，今年下半年以來(lái)，陸續(xù)有短期理財(cái)債基發(fā)布了修訂基金合同的方案。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，在今年7月份短期理財(cái)基金整改指引發(fā)布后，提出修訂基金合同的短期理財(cái)債基中，幾乎都在其基金合同中新增了“投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%”一項(xiàng)，這也是資管新規(guī)正式出臺(tái)后對(duì)于公募基金產(chǎn)品的明確要求。而對(duì)于近7000億元規(guī)模的短期理財(cái)債基來(lái)說(shuō)，整改之路依然困難重重。

    不過(guò)，監(jiān)管層為保證各類產(chǎn)品更清晰、規(guī)范運(yùn)行，已經(jīng)提供了短期理財(cái)債基的兩種整改方向，也給予基金公司充分的準(zhǔn)備時(shí)間，短期理財(cái)債基的規(guī)范化整改已經(jīng)是大勢(shì)所趨。