本報(bào)記者 吳珊 昌校宇

    “我還被‘關(guān)’在基金封閉期里，管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理卻‘半道下車(chē)’了，可我認(rèn)購(gòu)封閉式基金就是出于對(duì)明星基金經(jīng)理的信任”。近年來(lái)，基金經(jīng)理在募集期、封閉期及產(chǎn)品成立不久（即基金運(yùn)作的關(guān)鍵期）便“閃離”的現(xiàn)象頻現(xiàn)，引發(fā)“留守”基民不滿(mǎn)，甚至直接影響到“長(zhǎng)期穩(wěn)健投資是最佳理財(cái)策略”的行業(yè)共識(shí)。

    對(duì)于“閃離”現(xiàn)象，基金經(jīng)理自稱(chēng)有苦衷，“基金經(jīng)理只是職場(chǎng)打工人，很想把業(yè)績(jī)做好，那些無(wú)法向投資者公開(kāi)解釋的原因，往往才是主動(dòng)離職的導(dǎo)火索。”

    被連帶“炮轟”的機(jī)構(gòu)主體——公募基金也覺(jué)得“委屈”，“基金行業(yè)的勞動(dòng)用工管理受到《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《勞動(dòng)法》）和金融行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范的雙重約束，基金公司沒(méi)辦法完全約束基金經(jīng)理離職。”

    近日，基金業(yè)迎來(lái)對(duì)基金經(jīng)理自律管理的“最強(qiáng)音”。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）修訂發(fā)布自律新規(guī)，對(duì)基金經(jīng)理隨意離職等多類(lèi)情況進(jìn)行強(qiáng)有力的約束，精準(zhǔn)有力回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者在與基民、基金經(jīng)理、基金公司及渠道方、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)等的交流中發(fā)現(xiàn)，新規(guī)增強(qiáng)了投資者的安全感，基金經(jīng)理也有了對(duì)“特殊情形”的解釋機(jī)會(huì)，業(yè)內(nèi)對(duì)一些過(guò)去實(shí)踐中待明確之處也逐步達(dá)成共識(shí)。但是，包括封閉期基金產(chǎn)品能否設(shè)置臨時(shí)開(kāi)放期、基金管理人如何從產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)層面實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”等在內(nèi)的中長(zhǎng)期課題，仍需行業(yè)在發(fā)展中探索最優(yōu)解。

    基金經(jīng)理“閃離”遭詬病

    市場(chǎng)各方都稱(chēng)有苦衷

    “擬任基金經(jīng)理具有多年投研經(jīng)驗(yàn)，過(guò)往曾打造多只五星評(píng)級(jí)基金”。很多基金公司在發(fā)行募集新基金時(shí)，都進(jìn)行過(guò)類(lèi)似內(nèi)容宣傳。不過(guò)，貌似霸氣的“五星好評(píng)”背后，基金經(jīng)理其實(shí)并沒(méi)有真正與產(chǎn)品“綁定”。

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月1日，年內(nèi)共有117家基金公司離任基金經(jīng)理255人，部分人員卸任時(shí)，所管理的產(chǎn)品還處于封閉期。另?yè)?jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，有1800余只產(chǎn)品（僅含主代碼）涉及基金經(jīng)理離職，其中含有封閉期、持有期的基金超過(guò)400只。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者進(jìn)一步翻閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理“閃離”的現(xiàn)象并不在少數(shù)。例如，11月份，某基金公司公告旗下一位基金經(jīng)理卸任所有在管產(chǎn)品并離職，其中一只6個(gè)月定開(kāi)混合基金目前正處于封閉期，這只產(chǎn)品在該基金經(jīng)理任職期間虧損17.39%。

    再如，一位基金經(jīng)理所管理的混合型發(fā)起式基金在今年2月底剛成立不久，就因個(gè)人原因于3月初離職，也就是說(shuō)，該基金經(jīng)理任職時(shí)間僅10天左右。而從收益看，接任基金經(jīng)理的成績(jī)并不理想，任職回報(bào)為-14.52%。

    如果把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，去年，一只一年期持有混合基金距離發(fā)行還有一周時(shí)間突然調(diào)整募集期，同時(shí)原擬任基金經(jīng)理發(fā)生變更，此后證實(shí)該基金經(jīng)理離職。

    同樣是一年持有期混合基金，另一只基金成立于2021年末，不過(guò)成立不到一年，原基金經(jīng)理就因個(gè)人原因離職，其任職回報(bào)為-12.42%。

    “發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)宣傳擬任基金經(jīng)理有各種獎(jiǎng)項(xiàng)加持，結(jié)果封閉期內(nèi)業(yè)績(jī)接近‘腰斬’不說(shuō)，基金經(jīng)理還提前‘下車(chē)’。”從基民高女士曬出的賬戶(hù)情況來(lái)看，其以51萬(wàn)余元的本金購(gòu)買(mǎi)某3年持有期混合型基金產(chǎn)品，目前持有逾2年，持有收益率為-35.9%，虧損金額接近19萬(wàn)元。

    另一位入市近8年的基民常先生在遭遇類(lèi)似情況后抱怨稱(chēng)：“本想和基金產(chǎn)品天長(zhǎng)地久，奈何基金經(jīng)理扭頭就走，說(shuō)好的注重長(zhǎng)期投資呢？”

    不過(guò)，離職的基金經(jīng)理也覺(jué)得無(wú)奈。《證券日?qǐng)?bào)》記者摸底調(diào)查了解到，多數(shù)基金經(jīng)理并非一言不合便離職，“錢(qián)沒(méi)給夠”“心里委屈”或是主因。

    一位去年離職的基金經(jīng)理對(duì)記者透露：“薪資不達(dá)預(yù)期、研究支持太弱、公司發(fā)展戰(zhàn)略與個(gè)人理念不匹配、職場(chǎng)人事關(guān)系緊張……這些無(wú)法向投資者公開(kāi)解釋的原因，往往是基金經(jīng)理主動(dòng)離職的導(dǎo)火索。”

    “都說(shuō)買(mǎi)基金就是買(mǎi)基金經(jīng)理，但對(duì)于如何設(shè)計(jì)、包裝、營(yíng)銷(xiāo)基金等，我們作為打工人多數(shù)時(shí)候并不掌握決定權(quán)，只是接受基金公司統(tǒng)一安排。”華北地區(qū)某公募機(jī)構(gòu)“新生代”基金經(jīng)理解釋稱(chēng)，如果基金公司盲目追求規(guī)模，過(guò)度消費(fèi)基金經(jīng)理，也有可能讓他們壓力過(guò)大，投資變形，不得不離職。

    但有渠道方持不同意見(jiàn)：“既然基金經(jīng)理在事先了解產(chǎn)品封閉期時(shí)長(zhǎng)等情況下接手管理，就該有契約精神。”

    對(duì)此，格林基金人力資源相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“基金的本質(zhì)是代客理財(cái)，基金經(jīng)理‘閃離’不利于所管基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也有違基金長(zhǎng)期投資的理念。產(chǎn)品變更基金經(jīng)理后，可能會(huì)調(diào)整基金的投資策略和持倉(cāng)標(biāo)的，這既增加基金的交易成本，也會(huì)導(dǎo)致基金投資策略的延續(xù)性難以保障。”

    “基金運(yùn)作關(guān)鍵期，需要基金經(jīng)理的全程參與和把控。基金經(jīng)理‘閃離’，會(huì)影響基金的募集效果與后續(xù)管理，給投資者帶來(lái)不必要的風(fēng)險(xiǎn)及損失，基金公司還可能面臨聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。”排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)坦言。

    從業(yè)自律新規(guī)落地

    增強(qiáng)對(duì)“閃離”的約束力

    基金經(jīng)理“閃離”，作為主體機(jī)構(gòu)的公募基金也被基民“炮轟”。那么，基金公司能否從內(nèi)部做到完全約束？

    華東地區(qū)某大型公募機(jī)構(gòu)人力資源部工作人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“基金行業(yè)的勞動(dòng)用工管理受到《勞動(dòng)法》和金融行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范的雙重約束。基金公司沒(méi)有辦法超越《勞動(dòng)法》干預(yù)基金經(jīng)理的去留。不過(guò)，新規(guī)發(fā)布后，基金公司可以在守法的基礎(chǔ)上，依靠行業(yè)自律的力量約束基金經(jīng)理‘閃離’。”

    該工作人員所提及的新規(guī)，是指11月24日中基協(xié)修訂發(fā)布的《基金從業(yè)人員管理規(guī)則》及配套規(guī)則和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資管理人員注冊(cè)登記規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《注冊(cè)登記規(guī)則》）。其中，《注冊(cè)登記規(guī)則》明確14項(xiàng)不得注冊(cè)為基金經(jīng)理的情形，包括無(wú)特殊情況管理公募基金產(chǎn)品處于募集期、封閉期內(nèi)主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿(mǎn)24個(gè)月（含靜默期）；未配合公司妥善完成工作移交或無(wú)特殊情況管理公募基金產(chǎn)品未滿(mǎn)1年主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿(mǎn)18個(gè)月（含靜默期）；從公募基金管理人、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)離職未滿(mǎn)6個(gè)月的基金經(jīng)理、投資經(jīng)理等。

    “新規(guī)對(duì)于基金持有人來(lái)說(shuō)是一個(gè)鼓舞人心的消息。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授、博士生導(dǎo)師李睿對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新規(guī)強(qiáng)化了對(duì)投資管理人員流動(dòng)的合理性和平穩(wěn)性要求，對(duì)基金經(jīng)理離職后去新公司發(fā)行產(chǎn)品有了更多限制，增加了募集期、封閉期基金經(jīng)理的離職成本，從基金經(jīng)理注冊(cè)審核上為其隨意離職帶上“緊箍咒”，或可有效防止類(lèi)似情況發(fā)生。

    此外，多數(shù)基金公司對(duì)基金經(jīng)理“閃離”并非坐視不管，而是在能力范圍內(nèi)積極給予應(yīng)對(duì)方案。華北地區(qū)某小型公募機(jī)構(gòu)以旗下曾有基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期離職為例，向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹：“公司會(huì)安排精兵強(qiáng)將‘救火’，例如由業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理接任，并承諾會(huì)管理產(chǎn)品較長(zhǎng)一段時(shí)間，且盡力做到過(guò)渡期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓渠道方和投資者滿(mǎn)意。”

    李睿則建議，基金公司可加強(qiáng)信息披露，及時(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，對(duì)于基金經(jīng)理離職的情況，也要給出真實(shí)明確的答復(fù)，語(yǔ)焉不詳?shù)男畔⑴蹲罱K損害的是公募行業(yè)的公信力。

    在晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞看來(lái)，行業(yè)自律規(guī)則不斷完善，有助于加強(qiáng)投資者保護(hù)、增強(qiáng)市場(chǎng)透明度、規(guī)范市場(chǎng)行為和提高公募基金行業(yè)聲譽(yù)，這對(duì)吸引更多投資者加入以及推動(dòng)公募基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

    代景霞認(rèn)為，自律規(guī)則的有效性和影響力取決于其執(zhí)行和監(jiān)管的力度，確保自律規(guī)則得到全面執(zhí)行和有效監(jiān)管是關(guān)鍵，這需要監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)組織和市場(chǎng)各方的共同努力。

    受訪(fǎng)公募機(jī)構(gòu)已從內(nèi)部著手，多措并舉減少基金經(jīng)理頻繁流動(dòng)及相關(guān)影響。

    “基金經(jīng)理任職是否穩(wěn)定，關(guān)鍵看其與所在基金公司的價(jià)值觀是否趨同。”格林基金人力資源相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱(chēng)，其一，公司實(shí)施年度考核與長(zhǎng)期考核相結(jié)合的考核激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)基金經(jīng)理更加關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)；多方位保障基金經(jīng)理充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)；營(yíng)造和諧的工作環(huán)境和氛圍。其二，公司重視投研團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力的培養(yǎng)，擁有穩(wěn)固的人才矩陣與后備力量，即使有基金經(jīng)理因業(yè)績(jī)考核、人才競(jìng)爭(zhēng)等原因流動(dòng)時(shí)，也盡力把影響降到最低，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)。

    朱雀基金表示：“公司更多強(qiáng)調(diào)投研人員集體智慧與協(xié)作，一方面強(qiáng)化研究能力，另一方面降低個(gè)人英雄主義風(fēng)險(xiǎn)。基于公司股票庫(kù)匯聚各產(chǎn)業(yè)鏈組的研究成果，基金經(jīng)理根據(jù)投資授權(quán)構(gòu)建與調(diào)整投資組合，努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長(zhǎng)線(xiàn)回報(bào)。”

    華北地區(qū)某中小型公募機(jī)構(gòu)綜合管理部門(mén)負(fù)責(zé)制定內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制的工作人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言：“公司會(huì)在合規(guī)范圍內(nèi)盡可能多與基金經(jīng)理溝通，用正向激勵(lì)引導(dǎo)他們不在短期頻繁跳槽，如為他們提供更多晉升通道等。”

    此外，還有基金評(píng)價(jià)人員建議從代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)角度給基金經(jīng)理隨意離職“設(shè)限”。他向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)：“基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)可以將職業(yè)操守、文化觀念等因素納入與基金公司、基金經(jīng)理銷(xiāo)售合作的考評(píng)維度中，若市場(chǎng)自發(fā)對(duì)基金運(yùn)作關(guān)鍵期隨意離職的基金經(jīng)理‘差評(píng)’時(shí)，他們就不敢隨意‘閃離’了。”

    市場(chǎng)各方

    提出多項(xiàng)建設(shè)性意見(jiàn)

    不過(guò)，新規(guī)中部分表述待清晰之處也引發(fā)市場(chǎng)討論。

    例如，有投資者提出疑惑：“對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，持有期的產(chǎn)品算不算《注冊(cè)登記規(guī)則》中提到的公募基金產(chǎn)品處于封閉期？”對(duì)此，有資深業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)：“只要基金產(chǎn)品當(dāng)下?tīng)顟B(tài)處于封閉期，就都算。”

    另有投資者提問(wèn)：“如果基金經(jīng)理管理的是一只一年定開(kāi)產(chǎn)品，且已管理了多輪周期，在產(chǎn)品處于封閉期無(wú)特殊情況下主動(dòng)離職，是否離職時(shí)間也需要滿(mǎn)24個(gè)月（含靜默期）才能注冊(cè)為基金經(jīng)理？”上述資深業(yè)內(nèi)人士表示：“只要基金經(jīng)理的離職時(shí)間卡在產(chǎn)品封閉期，就觸發(fā)了24個(gè)月的‘門(mén)檻’（18個(gè)月的懲罰和6個(gè)月的靜默期），與其管理多少輪周期無(wú)關(guān)系，不然對(duì)投資者而言確實(shí)不公平。不過(guò)，新規(guī)發(fā)布前的相關(guān)離職情況不會(huì)按此追究。”

    除了上述對(duì)于新規(guī)細(xì)節(jié)的討論，市場(chǎng)還對(duì)如何更好地解決基金經(jīng)理“閃離”提出了建設(shè)性的思考。其中，為“被鎖住”的投資者開(kāi)設(shè)“下車(chē)”通道、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)層面實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”、薪酬與投資者收益綁定等也被市場(chǎng)各方提上“議程”。

    汪普秀提議，針對(duì)封閉期的基金經(jīng)理離任，基金管理人應(yīng)設(shè)置臨時(shí)開(kāi)放期，把選擇權(quán)還給投資者。

    華東地區(qū)某公募機(jī)構(gòu)曾有基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期離職，該機(jī)構(gòu)產(chǎn)品部工作人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“我們確實(shí)研究過(guò)產(chǎn)品變更基金經(jīng)理時(shí)，能否以產(chǎn)品開(kāi)放贖回等方式為在封閉期內(nèi)的投資者提供‘下車(chē)’通道，但基金封閉期開(kāi)放贖回是嚴(yán)格的執(zhí)行過(guò)程，涉及的各種流程均需要報(bào)備、審批等，解釋成本極高。此外，監(jiān)管層面未制定相關(guān)硬指標(biāo)，行業(yè)也暫未有嚴(yán)格意義上的先例可參考，基金合同內(nèi)更沒(méi)有相關(guān)條款可以作為支撐依據(jù)。”

    華北地區(qū)某小型公募機(jī)構(gòu)也坦言：“增加封閉期贖回通道這一條款并非易事，需要評(píng)估該行為帶來(lái)的影響，以及在此過(guò)程中產(chǎn)生的諸多細(xì)節(jié)、費(fèi)用等問(wèn)題。”

    此外，還有機(jī)構(gòu)建議解決問(wèn)題要前置，從產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)層面實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”。“基金公司應(yīng)把產(chǎn)品賣(mài)點(diǎn)集中在其本身的設(shè)計(jì)上，而非基金經(jīng)理個(gè)人的包裝上。多數(shù)基金公司在產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中，對(duì)基金經(jīng)理的宣傳用力過(guò)猛，卻忽略了如此‘收益來(lái)源’的歸因存在不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。但目前渠道方和投資者還是抱有‘基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)就代表其未來(lái)業(yè)績(jī)’的思維，產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)一下子實(shí)現(xiàn)‘去明星化’確實(shí)不好實(shí)現(xiàn)。”

    此外，部分投資者希望機(jī)構(gòu)把基金經(jīng)理薪酬與投資者收益綁定。事實(shí)上，監(jiān)管早已引導(dǎo)公募機(jī)構(gòu)通過(guò)薪酬制度，約束基金經(jīng)理頻繁流動(dòng)，保護(hù)基金份額持有人利益。2022年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施<公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法>有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》提到，公募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立實(shí)施薪酬遞延支付和追索扣回等制度。追索扣回的規(guī)定同樣適用于離職人員。

    李睿建議，基金公司可加強(qiáng)基金經(jīng)理收入與基金凈值表現(xiàn)的聯(lián)系；對(duì)于持有期基金，可加大基金公司和基金經(jīng)理的跟投力度，比如對(duì)此類(lèi)基金設(shè)定最低跟投標(biāo)準(zhǔn)等，以加強(qiáng)基金管理人與持有人的利益綁定。

    “公司對(duì)于基金經(jīng)理的考核與業(yè)績(jī)密切相關(guān)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳也會(huì)在基金經(jīng)理的薪酬待遇方面有所體現(xiàn)。”華北地區(qū)某小型公募機(jī)構(gòu)前臺(tái)崗人員建議，如業(yè)績(jī)考核無(wú)法改善產(chǎn)品業(yè)績(jī)，也可以考慮引入雙基金經(jīng)理。