■趙莎莎

    2025年前后，我國將進入深度老齡化社會，領取養老金的人口可能超過3億。在國家人口老齡化加速的同時，我國經濟增速卻開始逐漸放緩，未來國家財政養老金支出壓力必然加大。為此，我國政府參照海外成熟經驗設計制定了三支柱型養老金保障體系，除了強制繳納的第一支柱社保養老金外，自愿繳納的第二支柱企業年金和第三支柱個稅遞延養老金在政策層面也先后獲得通過和支持。

    從2004年企業年金制度正式誕生到如今，歷經十四年的時間，我國企業年金總體規模增長依然緩慢。近期，市場對個稅遞延型養老金建設的關注度已明顯高于企業年金：一邊是企業年金市場的冷若冰霜；另一邊卻是養老金產品籌備百花齊放。問題到底出在哪里？是制度設計上的原因，還是宏觀經濟的特殊性導致的？

    2004年，我國仿效發達國家建立了積累制的企業年金制度，即養老金體系下的第二支柱。然而發展十余年來，它的覆蓋面一直沒有打開。截止到2018年6月末，我國建立企業年金的企業數量為82886個，參加企業年金計劃的職工人數為2342萬人。其中，企業法人覆蓋率不足10%，遠低于發達國家40%以上的覆蓋率水平；就業人口中的覆蓋率不到6%。從近五年企業年金總體規模的增長情況來看（規模指標分別為：建立企業、參加職工和積累基金），發展遇阻的情勢更加突顯。2015年以來，城鎮職工參與企業年金計劃的人數增長幾乎停滯，企業年金積累規模增速因資本市場低迷而震蕩下行。

    為什么企業年金制度在美國和加拿大等國的接受度就很高，可以成為多數企業職工有效的養老金替代來源，而在我國市場上卻推行遇冷？

    從制度設計上看，至少有三個方面的原因導致企業年金制度在國內市場推行遇冷。

    一是我國企業的社保基金繳費率較高，負擔沉重。我國企業主的社保基金繳費率普遍為20%（少數沿海城市除外），個人繳費率為8%。美國社保基金的資金來源同樣為企業主與雇員，但是，企業主與雇員分別只繳納占總收入7.65%的稅金。在養老金第一支柱的繳費率上，我國比美國高出2.6倍。

    二是我國企業年金的稅收優惠比例仍然偏低，對于企業和職工的稅前列支額度均有待提高。根據新版《企業年金辦法》，我國企業年金繳費每年不應超過本企業職工工資總額的8%（原來為5%），職工個人繳費不超過4%。企業繳費在不超過職工工資總額5%以內的部分可以在計算應納稅所得額時扣除。然而，澳大利亞、美國、加拿大的企業稅優比例分別為20%（有限額規定）、15%和18%（有限額規定）。因此可以說，我國企業年金對于企業而言是缺乏足夠稅收優惠刺激的，4%的個人稅前扣除比例在進行了國別比較后，也可以認為偏低。

    三是企業年金領取門檻設計苛刻，影響職工繳費積極性。多數建立了積累制企業年金計劃的國家的確規定了只有滿足退休、死亡或移民三個條件之一才可以領取企業年金的條件。當前，一些發達國家，比如日本和法國，也在嘗試適當放寬企業年金的領取條件和方式。今年，我國剛剛實施的新版《企業年金辦法》也增加了完全喪失勞動能力的領取條件。

    從宏觀經濟環境上看，也有兩個重要因素制約了我國企業年金制度的發展。

    一是美國居民儲蓄率極低，政府需要通過稅延型私人養老金促進整體儲蓄率的提升，而我國恰恰相反。在老齡化問題日趨嚴重的美國，儲蓄率的提升有助于減緩美國財政的壓力。美國信安金融集團（美國最大的養老金服務供應商之一）高級副總裁兼信安國際首席運營官2017年撰文稱：“如果沒有退休計劃繳費，美國目前的儲蓄率約為1.8%，而加上退休計劃繳費，儲蓄率則為5.5%。”

    二是美國資本市場較為發達，長期投資收益率穩定、可觀，對養老金等長線資金吸引力較強。2016年，美國股市約37%的市值是由企業年金和個人退休賬戶資金持有的。而我國資本市場制度建設尚不完善。這背后的原因錯綜復雜。所以，也難怪我國企業年金的大多數受托人會基于業績持續性考慮，將核心投資考核目標設定為絕對收益率對標三年期定存和當年投資收益率不為負。這種考核模式不僅不利于企業年金形成長期投資目標，更不利于企業年金成長為我國資本市場的穩定器。

    從海外養老金制度的建設發展經驗來看，并不存在養老金制度設計的“萬能鍵”。照搬硬套他國經驗、不考慮國情的特殊性，制度設計過于死板最終都會影響私人養老金制度（養老金的第二支柱和第三支柱）效能的減退。因此，我國企業年金要做好持續改革與創新的長期準備，一切從實際出發才能最大限度滿足廣大雇員的養老服務需求。為此，筆者結合中國企業年金在發展中遇到的實際困難，向市場參與方與監管方提出以下建議。

    一是三支柱型養老金制度建設重點需要因時而異、具體問題具體分析。相對于發展建設個人稅延型養老賬戶，加快完善企業年金制度更加緊迫。海外經驗表明，即便個人稅延型養老賬戶的發展也有賴于企業年金規模的壯大。在養老金三支柱形成互通機制以后，個人稅延型養老賬戶的資金更多是來源于企業年金的資金轉移。為此，政府應盡快為規模以上企業的社保基金繳費減負，同時提升建立企業年金計劃的企業的養老金繳費稅優比例，鼓勵規模以上企業開設企業年金賬戶，給予抗風險能力較高的企業和員工更多養老金儲蓄的選擇權，實現養老金多繳多得、長繳多得的激勵機制。

    二是穩定經濟發展，加速完善資本市場建設，培養合規的養老金資產管理能力。經濟長期穩健發展是養老金整體投資收益率的最強保障。資本市場改革提速可以不斷提高市場的透明度與有效性，讓資產配置的貢獻在養老金投資收益中體現更為突出，也有利于養老金投資管理機構培育出合格的資產管理能力。為此，筆者建議資本市場監管方自上而下加快推進資本市場制度的完善，吸引更多長期資金入市；建議養老金投資管理人借助人工智能與大數據等信息科技加強自身資產配置能力的建設。

    三是從客戶體驗出發，雖然說稅收優惠力度是企業年金建立的強刺激手段，但目前而言，廣大企業年金持有人更期盼通過運用信息科技來盡快解決養老金資金賬戶的管理問題。例如，資金賬戶透明度和便捷性的有效解決將大幅提升持有人的體驗，這有助于建立企業雇員對企業年金賬戶的信任感。為此，建議監管機構鼓勵企業年金受托人進行賬戶信息披露，鼓勵企業年金在運營管理的全鏈條中充分利用金融科技的力量提升客戶的體驗與信任。

    （作者系京東金融研究院研究員）