本報記者 吳珊

    見習記者 楊潔

    12月16日，中國證券業協會（簡稱中證協）正式發布實施《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發行與承銷特別條款》（以下簡稱《北交所承銷特別條款》）以及《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發行并上市網下投資者管理特別條款》（以下簡稱《北交所網下投資者管理特別條款》）兩項自律規則，規范證券公司開展北交所公開發行股票承銷業務，加強北交所網下投資者管理。

    《北交所承銷特別條款》是在《注冊制下首次公開發行股票承銷規范》的基礎上，針對北交所承銷業務詢價、定價特有的制度安排。明確了采取網上競價方式確定發行價格以及對戰略投資者配售的相關要求。

    《北交所網下投資者管理特別條款》是《注冊制下首次公開發行股票網下投資者管理規則》的特別規定，在充分借鑒吸收科創板和創業板網下投資者管理的成熟做法和實踐經驗的基礎上，考慮到北交所網下投資者管理的特點和工作實際而作出特別規定。明確了北交所網下投資者的類型和注冊條件，對網下投資者加強新股定價研究、強化報價行為約束等方面提出差異化要求，并進一步壓實證券公司責任，完善違規處理機制，維護網下發行秩序，促進形成市場化的發行定價機制。

    《北交所網下投資者管理特別條款》提出，證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外投資者等六類機構投資者，以及符合一定條件的其他機構投資者和個人投資者，在中證協注冊并開通北交所網下詢價業務權限后，可以參與北交所公開發行并上市股票網下詢價和配售業務。

    同時，《北交所網下投資者管理特別條款》要求除上述六類機構投資者外，其他機構投資者注冊為公開發行并上市網下投資者，應具備一定的投資資金規模或資產管理實力，最近一個月末證券賬戶總資產或其所管理的產品凈資產應不低于1000萬元；個人投資者最近一個月末證券賬戶總資產應不低于1000萬元。

    而根據科創板、創業板股票發行與承銷相關規定，網下投資者包括證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者，在中證協注冊后，可以參與科創板、創業板首發股票網下詢價。

    《證券日報》記者對比發現，北交所網下詢價的投資者類型更加多元化，不僅有機構投資者還新增個人投資者。

    “這在一定程度上能夠讓更多個人投資者參與北交所網下配售。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，讓更多投資者參與網下詢價，將使新股定價更趨于合理，有利于推進網下詢價的投資者類型多元化。同時，個人投資者數量的增加也能夠防止部分機構投資者抱團惡意壓低股價的行為。

    上海財經大學法學教授麻國安博士對《證券日報》記者表示，個人投資者參與北交所新股網下詢價，市場主體更加多元化，可以增強一級、二級市場聯動，進一步激活個人投資者參與新股積極性，有利于促進企業直接融資。此外，參與網下詢價的個人投資者風險承受能力較強，促進形成市場化發行價格，同時也能提高北交所市場流動性。

    中證協表示，下一步將通過與北交所共同探索建立監管協作機制等方式，進一步壓實公司責任、加強網下投資者報價行為約束、加大自律監督檢查力度、嚴肅處理違規行為，持續強化北交所公開發行股票承銷業務和網下投資者自律管理，推動形成良好的網下發行生態，積極配合做好建設北交所并試點注冊制重大改革落地工作。