本報記者 孟珂

    7月7日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）與深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）分別宣布，將于7月21日集中發(fā)布多只專精特新主題指數(shù)。其中，上交所聯(lián)合中證指數(shù)有限公司推出上證科創(chuàng)板專精特新指數(shù)、上證專精特新指數(shù)及中證專精特新100指數(shù)；深交所推出深證專精特新指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板專精特新指數(shù)。此前，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）已聯(lián)合中證指數(shù)有限公司于6月30日正式發(fā)布北證專精特新指數(shù)。

    南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，滬深北三大交易所發(fā)布多只專精特新主題指數(shù)，標志著資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新邁入新階段。通過市場化手段篩選硬科技企業(yè)，為中國資本市場實現(xiàn)“質(zhì)量引領(lǐng)”提供了新的范式。

    “通過指數(shù)化工具將專精特新國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為可投資標的，強化資本對‘卡脖子’技術(shù)攻關(guān)企業(yè)的資源配置效率，釋放科技自立自強的強烈信號。”田利輝表示，滬深北交易所形成梯度培育專精特新企業(yè)的格局，推動多層次資本市場協(xié)同發(fā)展。在國際對標上，呼應(yīng)全球科創(chuàng)指數(shù)邏輯，旨在吸引長期資金，提升A股科技資產(chǎn)在全球配置中的權(quán)重。

    專精特新企業(yè)在A股集聚

    專精特新企業(yè)在A股市場的集聚效應(yīng)日益顯著。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我國已累計培育專精特新中小企業(yè)14萬余家，其中專精特新“小巨人”企業(yè)1.46萬家。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，A股市場共有1347家專精特新企業(yè)，覆蓋機械、電子、生物醫(yī)藥等核心行業(yè)。2023年、2024年新上市企業(yè)中專精特新企業(yè)占比逐年攀升，分別為36%、41%，2025年以來，新上市企業(yè)中專精特新企業(yè)的占比為43%。

    專精特新企業(yè)已成為推動科技創(chuàng)新的重要力量。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司中專精特新企業(yè)雖平均市值約67億元、平均營業(yè)收入約13億元，但研發(fā)強度（10.4%）、毛利率（31.6%）和營收增長率（9.8%）均顯著高于A股平均水平，展現(xiàn)出強勁的創(chuàng)新活力與成長潛力。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，越來越多的專精特新企業(yè)在A股上市，形成“增量突破”效應(yīng)，為專精特新主題指數(shù)建立了標的規(guī)?；A(chǔ)。三大交易所發(fā)布專精特新主題指數(shù)是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、推動科技創(chuàng)新的重要舉措，是將國家產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置深度結(jié)合的體現(xiàn)，標志著對創(chuàng)新驅(qū)動型中小企業(yè)的支持從財政補貼轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性資本賦能。

    東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，三大交易所同步發(fā)布專精特新主題指數(shù)，體現(xiàn)了國家對培育專精特新企業(yè)的戰(zhàn)略重視，通過資本市場引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，助力解決關(guān)鍵技術(shù)瓶頸；同時，也為投資者提供了聚焦細分賽道的標準化工具，促進中小成長型企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，推動多層次資本市場發(fā)展。

    “多層次資本市場服務(wù)專精特新鏈條進一步完善。三大交易所通過差異化指數(shù)構(gòu)建形成互補格局，覆蓋企業(yè)全生命周期融資需求。在資金導(dǎo)向方面，指數(shù)發(fā)布為ETF等被動投資產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)，吸引社保、險資等中長期資金流入。”陳靂表示。

    專精特新指數(shù)系列各具特色

    當前A股市場共有6只專精特新主題指數(shù)，各具特色。

    上證科創(chuàng)板專精特新指數(shù)選取50只規(guī)模較大的科創(chuàng)板專精特新“小巨人”上市公司證券作為指數(shù)樣本，樣本合計市值和研發(fā)支出占全部科創(chuàng)專精特新證券的比例分別為47.7%和41.9%，平均研發(fā)強度高達21.2%。

    上證專精特新指數(shù)選取100只規(guī)模較大的滬市專精特新“小巨人”上市公司證券中作為指數(shù)樣本，樣本合計市值占滬市專精特新證券的54.7%，為市場提供了滬市專精特新企業(yè)表現(xiàn)基準。

    中證專精特新100指數(shù)，從滬深北市場選取合計100只排名靠前的專精特新“小巨人”證券作為指數(shù)樣本，該指數(shù)對全體專精特新上市公司的市值、營業(yè)收入、研發(fā)支出和凈利潤覆蓋率分別為33.0%、20.9%、28.8%和40.0%，全面反映A股市場專精特新企業(yè)的分布格局。

    深證專精特新指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板專精特新指數(shù)，分別從深市、創(chuàng)業(yè)板選取100只市值規(guī)模大、流動性好的企業(yè)作為樣本。截至2025年6月底，兩條指數(shù)總市值分別達1.5萬億元、1.3萬億元，近一年日均成交金額均超400億元，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重高，民企占比超八成。

    北證專精特新指數(shù)選取50只市值較大的專精特新“小巨人”上市公司證券作為指數(shù)樣本，首發(fā)樣本成長性和創(chuàng)新性突出，2024年合計研發(fā)投入17.9億元，占營業(yè)收入比例5.6%，近三年營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達10.4%，研發(fā)強度與營收增速均高于北交所市場平均水平。

    劉祥東認為，從上述數(shù)據(jù)來看，專精特新主題指數(shù)標的選取具有創(chuàng)新屬性強、行業(yè)覆蓋廣、民營經(jīng)濟占比高三大特點。

    “上述專精特新主題指數(shù)標的兼顧代表性與投資可行性，其篩選邏輯科學(xué)，且突出專精特新的核心特質(zhì)，其行業(yè)分布也緊扣國家戰(zhàn)略需求。”陳靂表示。

    豐富投資工具

    在多位受訪人士看來，交易所專精特新主題指數(shù)的發(fā)布，是充分發(fā)揮指數(shù)市場表征作用和投資引領(lǐng)功能，助力以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的一項務(wù)實舉措，將進一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，助力創(chuàng)新型中小企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并為投資者提供更為豐富的投資工具。

    談及指數(shù)發(fā)布對A股的具體影響，陳靂認為有三個方面：一是從流動性改善到生態(tài)重構(gòu)，為被動投資提供基礎(chǔ)工具。指數(shù)發(fā)布將直接推動相關(guān)ETF落地。目前北交所尚未有ETF，但北證50指數(shù)已為產(chǎn)品設(shè)計鋪路；滬深新指數(shù)亦將吸引公募基金快速布局。二是提升企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)效率，入選指數(shù)意味著更多市場關(guān)注度，部分企業(yè)可能迎來估值重塑。三是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)長期投資。指數(shù)化投資降低散戶參與高技術(shù)門檻企業(yè)的風險，推動投資者結(jié)構(gòu)機構(gòu)化。同時，也將加強產(chǎn)業(yè)與資本正向循環(huán)，引導(dǎo)資本流向政策支持領(lǐng)域。

    田利輝從“短期催化”與“長期重構(gòu)”兩個維度進行了分析。他認為，短期影響是ETF等被動資金加速布局，預(yù)計入選企業(yè)平均市盈率將提升，反映技術(shù)溢價重估。中長期影響是資源配置優(yōu)化，引導(dǎo)資本流向“硬科技”企業(yè)，同時推動專精特新生態(tài)圈完善。

    劉祥東也認為：“一方面，指數(shù)發(fā)布有望改善標的流動性，指數(shù)基金、ETF等被動資金的配置需求將提升相關(guān)企業(yè)的交易活躍度。另一方面，將強化產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，資金和資源向‘隱形冠軍’企業(yè)傾斜，進而帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資熱潮，加速技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級。”