證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

    企業(yè)債發(fā)行，尤其是城投債和平臺(tái)債的發(fā)行和承銷(xiāo)，利用地方政府財(cái)政收入或地方政府信用擔(dān)保的常規(guī)操作，將徹底告別歷史舞臺(tái)。

    日前，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部也發(fā)文正式強(qiáng)化企業(yè)債發(fā)債主體資質(zhì)，嚴(yán)禁涉及與地方政府信用掛鉤的虛假陳述、誤導(dǎo)性宣傳。并據(jù)此對(duì)各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)，在進(jìn)行地方城投債及平臺(tái)債承銷(xiāo)過(guò)程中做出了進(jìn)一步的明確約定。

    兩部委四大舉措

    強(qiáng)化發(fā)債主體資質(zhì)

    就在地方政府陸續(xù)爆出撤回或作廢擔(dān)保函之際，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家財(cái)政部在春節(jié)前的最后一周，聯(lián)合發(fā)文強(qiáng)化企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    在這份名為《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（下稱(chēng)《通知》）中，兩部委明確表示，要進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)債券直接融資功能，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制地方政府隱性債務(wù)增量。

    通知內(nèi)容主要有四個(gè)方面：申報(bào)發(fā)債企業(yè)或項(xiàng)目資質(zhì)要求；對(duì)有各類(lèi)補(bǔ)貼或政府資金支持的企業(yè)和PPP（政府和社會(huì)資本合作）項(xiàng)目發(fā)債申報(bào)要求；嚴(yán)格追責(zé)承銷(xiāo)商等中介機(jī)構(gòu)；對(duì)地方政府及地方發(fā)改委的具體要求。

    其中，對(duì)申報(bào)發(fā)債企業(yè)或項(xiàng)目資質(zhì)要求約定最為詳細(xì)，有四大具體要求：申報(bào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、管理決策機(jī)制和財(cái)務(wù)管理制度，嚴(yán)禁黨政機(jī)關(guān)公務(wù)人員未經(jīng)批準(zhǔn)在企業(yè)兼職（任職）；申報(bào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露企業(yè)自身財(cái)務(wù)信息和項(xiàng)目信息等，支持投資者有效甄別風(fēng)險(xiǎn)；申報(bào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)化、實(shí)體化運(yùn)營(yíng)，依法合規(guī)開(kāi)展市場(chǎng)化融資，并充分論證、科學(xué)決策利用債券資金支持投資項(xiàng)目建設(shè)的必要性、可行性和經(jīng)濟(jì)性；純公益性項(xiàng)目不得作為募投項(xiàng)目申報(bào)企業(yè)債券。

    主體評(píng)級(jí)嚴(yán)禁掛鉤

    地方政府信用

    值得注意的是，《通知》明確規(guī)定發(fā)債主體嚴(yán)禁與地方政府信用掛鉤，該方面的內(nèi)容，幾乎貫穿《通知》全文。

    在發(fā)債主體資質(zhì)方面，“嚴(yán)禁涉及與地方政府信用掛鉤的虛假陳述、誤導(dǎo)性宣傳”，并對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作了詳細(xì)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，要求這些機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)基于企業(yè)財(cái)務(wù)和項(xiàng)目信息等開(kāi)展評(píng)級(jí)工作，不得將申報(bào)企業(yè)信用與地方政府信用掛鉤。相關(guān)企業(yè)申報(bào)債券時(shí)應(yīng)主動(dòng)公開(kāi)聲明不承擔(dān)政府融資職能，發(fā)行本期債券不涉及新增地方政府債務(wù)。

    在發(fā)債申報(bào)企業(yè)提交申請(qǐng)方面，嚴(yán)禁以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門(mén)，為其市場(chǎng)化融資行為提供擔(dān)保或承擔(dān)償債責(zé)任。

    對(duì)違規(guī)融資和擔(dān)保的發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等還要嚴(yán)厲追責(zé)。《通知》規(guī)定，對(duì)經(jīng)有關(guān)部門(mén)認(rèn)定為因涉地方政府違法違規(guī)融資和擔(dān)保活動(dòng)的申報(bào)企業(yè)、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、會(huì)所、律所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等主體及其主要負(fù)責(zé)人，加大懲處問(wèn)責(zé)力度，并限制相關(guān)責(zé)任主體新申報(bào)或推薦申報(bào)企業(yè)債券。

    值得一提的是，國(guó)內(nèi)從事信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，在對(duì)城投債和平臺(tái)債發(fā)債主體評(píng)級(jí)時(shí)，主要參考的指標(biāo)幾乎無(wú)不包含地方政府的信用和財(cái)政實(shí)力，地方政府的信用和財(cái)政實(shí)力甚至還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)發(fā)債主體進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)參考的主要指標(biāo)之一。

    據(jù)記者了解，包括鵬元資信、大公國(guó)際、中誠(chéng)信、上海新世紀(jì)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)城投公司主體評(píng)級(jí)主要參考的指標(biāo)也是地方信用和財(cái)政實(shí)力。一家大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至直言，地方投融資平臺(tái)的信用等級(jí)由兩大因素決定：平臺(tái)企業(yè)所屬地方政府的信用；平臺(tái)企業(yè)自身的信用。

    “嚴(yán)禁信用評(píng)級(jí)掛鉤地方政府信用，而且違規(guī)者除發(fā)行人外，還將對(duì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)懲，這將考驗(yàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及發(fā)債中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平。”某上市券商債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人分析稱(chēng)。