十年期美國國債收益率的上行態(tài)勢受到市場密切關(guān)注。截至1月13日22時，十年期美債收益率報1.119%，已連續(xù)5日站穩(wěn)1.1%上方，成為自2020年3月以來的首次。

    此外，衡量美國收益率曲線的關(guān)鍵指標(biāo)——兩年期和十年期國債收益率之差在1月12日一度走闊至逾100個基點，為2017年5月以來最大。截至昨日發(fā)稿，兩年期和十年期國債收益率之差依舊維持在97個基點高位。

    面對持續(xù)上升且突破關(guān)鍵位置的美債收益率，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一關(guān)鍵指標(biāo)未來仍有上行空間，但短期內(nèi)如果上行速度過快將會觸發(fā)連鎖反應(yīng)，對市場造成沖擊，因此利率的波動幅度值得密切關(guān)注。

    多重因素推高美債收益率

    長端美債利率正處于快速抬升中。自1月5日上攻突破1%關(guān)口后，美國十年期國債收益率于8日再破1.1%關(guān)口，持續(xù)保持強勢。

    疫苗推出、民主黨獲得參議院控制權(quán)以及美國當(dāng)選總統(tǒng)拜登即將出臺大規(guī)模財政刺激政策等都是十年期美債收益率上漲的原因所在。上周，在美國總統(tǒng)選舉最終結(jié)果公布后，美債收益率漲至1%以上，為2020年3月以來首次。

    收益率上行壓力還來自于美國財政部發(fā)債。根據(jù)目前披露的信息，美國財政部將于當(dāng)?shù)貢r間周三招標(biāo)發(fā)行3期國債共790億美元，其中，105天和154天現(xiàn)金管理國庫券分別發(fā)行250億美元和300億美元，以及存續(xù)期為29年10個月的30年期國債240億美元。這樣的規(guī)模是同期限債券續(xù)發(fā)行的最高紀(jì)錄。

    FXTM富拓首席中文分析師楊傲正認(rèn)為，美債收益率近期大幅上揚，主要因為美聯(lián)儲近日發(fā)布貨幣政策紀(jì)要提到，一旦就業(yè)和物價目標(biāo)有所進(jìn)展，就可以逐步減少購債量，而近期包括通脹率回漲、疫苗進(jìn)展等因素掀起了市場對美聯(lián)儲提早縮表的憧憬。市場重新青睞美元資產(chǎn)，美債收益率因此飆漲。

    利好美元，美成長股、金價或承壓

    作為全球金融市場的重要定價基準(zhǔn)，美債收益率的變化將直接影響各類資產(chǎn)價格。

    美債收益率的快速飆升令市場人士擔(dān)憂美股成長型股票的前景。在美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特看來，美股估值最大的風(fēng)險就在于十年期國債收益率的上揚，這最終會導(dǎo)致投資者放棄成長型股票，因為利率上升會侵蝕公司未來的利潤價值，從而對股票本身的估值造成壓力。

    不過在花旗分析師看來，債券收益率上升通常伴隨著資金輪換至價值股，有助于大型價值股板塊如金融股和能源股的表現(xiàn)。

    金價在美債收益率上漲后走低，目前紐約金價已經(jīng)跌至1860美元下方。外匯平臺愛華交易首席市場分析師阿斯拉姆認(rèn)為，可以和黃金爭奪避險買盤的長期債券收益率穩(wěn)步上升，可能最終削弱投資者對貴金屬的部分興趣。

    在美債收益率顯著上揚的同時，美元受到支撐。昨日，美元指數(shù)最高觸及90.11，連續(xù)4日持穩(wěn)于90關(guān)口上方。

    升破1.1%之后

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇以及美國財政赤字?jǐn)U大背景下，美債收益率可能會進(jìn)一步上漲。

    投資公司Incapital首席市場策略師兼高級交易員派克特·萊瑞對美債收益率短期快速上漲并不意外，他預(yù)計十年期美債收益率短期可能會跌至1.07%或1.05%的低點，但隨后會在未來幾個月緩慢走高。

    中金公司研究部表示，短期看，快速拉升后不排除美債收益率上漲節(jié)奏會“歇一歇”。下一個催化劑或來自新一輪刺激的落地、疫情控制和疫苗方面的更多積極進(jìn)展。

    中國社會科學(xué)院金融研究所副所長張明認(rèn)為，綜合考慮美國政策調(diào)整、疫苗進(jìn)展、美國核心CPI以及中國貨幣政策和財政政策等因素，美國十年期國債收益率預(yù)計會繼續(xù)上行，今年可能超過1.5%；中國十年期國債收益率可能圍繞3.0%做雙向盤整，這就意味著中美國債收益率之差在2021年傾向于收斂。

    隨著十年期美國國債收益率走高，此前高企的中美利差已顯著縮窄。截至13日發(fā)稿，中美十年期國債收益率之差為204個基點，距離2020年250個基點的歷史高點，已下滑超過18%。面對后續(xù)仍將繼續(xù)收窄的中美利差，境外投資者是否會延續(xù)增持人民幣資產(chǎn)的勢頭？

    楊傲正認(rèn)為，這一趨勢難以逆轉(zhuǎn)。“當(dāng)前，中國十年期國債收益率穩(wěn)定站在3%上方，而同期的德、意等國的國債收益率都維持低點，外資對人民幣資產(chǎn)的追捧不會改變。”