萬億元逆回購平穩到期之后，萬億元“麻辣粉”到期時點漸行漸近。市場人士預計，央行將對本月到期的1萬億元MLF（中期借貸便利，市場也稱“麻辣粉”）進行續做。

    自11月3日起，央行加大逆回購操作力度，市場預期平穩，資金面穩定偏松。在市場人士看來，雖然11月“麻辣粉”到期量大，且適逢稅收繳款高峰期，但預計在公開市場逆回購、MLF及結構性貨幣政策工具共同釋放流動性的支持下，流動性保持穩定是大概率事件。

    提前釋放穩定信號

    在影響11月流動性供求的諸多因素中，較多的央行流動性工具到期成為突出的一項——先是11月第一周，1萬億元的央行逆回購相繼到期；其后，11月16日、30日，8000億元和2000億元的MLF也將陸續到期，合計1萬億元。

    面對萬億元“麻辣粉”到期，央行會怎么做？

    值得注意的是，在萬億元逆回購平穩“著陸”之后，央行并未減少逆回購操作量。上周5次操作，每次1000億元。11月3日到12日，8次操作累計投放7000億元。市場人士分析，除了滾動操作的需要，央行或還有打“提前量”考慮。

    廣發證券首席固收分析師劉郁稱，15日至19日當周逆回購到期5000億元，MLF到期8000億元，共1.3萬億元，明顯高于前一周的2200億元。同時，15日為11月納稅申報截止日，稅期高峰將至。

    北京某券商債券投資經理分析，央行保持一定的逆回購操作力度，提前釋放穩定信號，有助于避免資金面因企業繳稅及流動性工具到期等出現波動。

    本月MLF續做規模繼續受到關注。劉郁稱，參考歷史數據，央行將在15日對全月1萬億元到期MLF進行續做，關注11月MLF續做量。此前，央行連續兩個月選擇了等額續做。

    不少市場人士預計，央行將繼續等額續做到期MLF。“16日到期8000億元，剩余2000億元月末才會到期，若15日續做1萬億元，在短期內可形成凈投放，起到對沖稅期高峰的作用。”前述券商債券投資經理稱。

    此外，市場人士普遍認為，央行將搭配MLF續做和逆回購滾動操作，對沖MLF到期、稅期高峰、政府債券繳款等影響，保持流動性合理充裕，資金面不會出現大的波動。

    突出精準性

    三季度以來，央行以短期工具熨平流動性波動的同時，加大對結構性貨幣政策工具的運用成為貨幣政策操作的一大看點。

    據統計，9月、10月公開市場逆回購操作量分別達1.18萬億元和1.39萬億元，明顯高于今年3月到8月平均2717億元的規模。MLF操作則連續實施等額續做。在公開市場操作中，期限較短的逆回購操作占比上升，突出靈活性。

    繼9月宣布新增3000億元支小再貸款額度之后，11月8日，央行推出碳減排支持工具。結構性貨幣政策工具頻頻發力，突出精準性。

    觀察人士分析，短期化+結構化的貨幣政策操作，或是當前復雜形勢下，兼顧穩增長與控制物價上漲，以我為主兼顧外部平衡的選擇，這在年內或將得到延續。