證券時報記者 孫璐璐
盡管上周五人民銀行宣布即將全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn),給市場帶來了維持流動性合理充裕的政策暖意,但受臨近月末等因素影響,本周以來,短端資金利率再度快速回升,債市依然處于波動調(diào)整中。
隨著年末腳步的臨近,資金面變化的動向受到市場持續(xù)關(guān)注。分析人士認(rèn)為,降準(zhǔn)消息落地后,短期看,資金面波動已經(jīng)有所平復(fù),但年底波動或仍有放大的可能,對債市的擾動仍在;未來,銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(DR007)利率向同期限政策利率回歸是大勢所趨,債券市場收益率的上行將成為必然。
本周以來,為維護(hù)月末流動性平穩(wěn),人民銀行加大公開市場逆回購操作力度,不過,短端資金利率僅時隔一周再度快速回升。截至11月30日,DR001加權(quán)平均利率近1.6%,較上一日上漲超53個基點(diǎn);DR007加權(quán)平均利率突破2.0%,較上一日上漲超14個基點(diǎn),目前已高于同期限政策利率。
短端資金利率的回升,也擾動債市。記者查閱部分固定收益理財(cái)產(chǎn)品的凈值變動發(fā)現(xiàn),雖然上周隨著債市企穩(wěn)回調(diào),部分理財(cái)產(chǎn)品凈值止跌回升,但本周以來又出現(xiàn)微跌。
光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示,進(jìn)入11月,債市不斷調(diào)整,10年期國債收益率不斷上行,這主要是受到投資者對于經(jīng)濟(jì)基本面以及貨幣政策預(yù)期影響。近一段時間經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上,疊加疫情防控“二十條”以及若干促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策的發(fā)布,投資者對于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期出現(xiàn)了可喜的改善。同時,代表貨幣政策動向的DR007利率亦在向7天期逆回購利率回歸,使得債券市場收益率上行成為必然。
截至11月30日,10年期國債活躍券“22附息國債19”收益率已突破2.9%,與此同時,當(dāng)天國債期貨全線收跌,三大主力合約均創(chuàng)逾一年收盤新低。業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為,債券收益率上行(價格下跌)趨勢并未結(jié)束。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)明明認(rèn)為,從中期維度看,債券市場運(yùn)行的底層邏輯已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變,10年期國債到期收益率達(dá)到3.0%將是今年年底到明年一季度債券市場運(yùn)行的方向。
值得注意的是,伴隨近期債市出現(xiàn)走熊跡象,股市則有一定程度的反彈回暖。鵬揚(yáng)基金現(xiàn)金管理部總監(jiān)陳鐘聞近日對記者表示,由于明年經(jīng)濟(jì)大概率會比現(xiàn)在更好,從未來一年左右時間的大類資產(chǎn)配置角度看,股票的性價比目前好于債券。不過,在這個過程中,債券也不是沒有機(jī)會。短期超調(diào)的短債可能會先出現(xiàn)一些機(jī)會,長債利率則要結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的情況看。
隨著年末腳步的臨近,資金面變化的動向受到市場的持續(xù)關(guān)注。分析人士認(rèn)為,降準(zhǔn)消息落地后,短期看,資金面波動已經(jīng)有所平復(fù),但年底波動或仍有放大的可能,對債市的擾動仍在。
張旭認(rèn)為,降準(zhǔn)將釋放的流動性規(guī)模并不大,不會阻礙銀行體系流動性從略偏寬松的狀態(tài)向中性回歸。相應(yīng)的,未來DR007等資金利率向7天期逆回購利率的穩(wěn)健回歸也是大勢所趨。
事實(shí)上,從11月30日的資金利率結(jié)果看,DR007加權(quán)平均利率已實(shí)現(xiàn)與7天期逆回購利率的“匯合”。這雖有月末資金面從緊的擾動,但拉長時間看,今年二季度以來,DR007加權(quán)平均利率經(jīng)歷了從快速回落并持續(xù)低于7天期逆回購利率,到近期逐漸回升并不斷向逆回購利率靠攏的轉(zhuǎn)變,變化的背后反映著貨幣政策取向的邊際調(diào)整。
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