本報(bào)記者 吳曉璐

    據(jù)上市公司公告，6月3日，常熟市國瑞科技股份有限公司、寧波先鋒新材料股份有限公司2家上市公司“摘帽”，股票簡稱從ST瑞科、ST先鋒變?yōu)閲鹂萍肌⑾蠕h新材。6月4日，哈爾濱威帝電子股份有限公司證券簡稱將由*ST威帝變更為威帝股份。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月3日，今年以來，累計(jì)28家上市公司“脫星”“摘帽”（不含*ST威帝），超過去年同期。這些公司主要通過財(cái)務(wù)改善、內(nèi)控修復(fù)與破產(chǎn)重整三類方式，實(shí)現(xiàn)“脫星摘帽”。

    在市場人士看來，“脫星摘帽”是上市公司風(fēng)險化解的重要標(biāo)志，但其投資價值需結(jié)合基本面長期觀察。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報(bào)》記者表示，“摘帽”公司往往具備困境反轉(zhuǎn)特征，行業(yè)景氣驅(qū)動型公司可能更具持續(xù)性，存在潛在的投資機(jī)會。然而，部分公司“摘帽”后隱含“后遺癥”，不代表徹底安全，投資者需要深度分析基本面，關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型實(shí)效而非摘帽事件本身，理性看待“摘帽”信號，注重企業(yè)真實(shí)經(jīng)營能力，避免投機(jī)行為。

    積極自救重獲評估

    上市公司被實(shí)施*ST或ST，一方面向投資者提示風(fēng)險，另一方面也給問題公司施加壓力，讓其通過積極自救化解風(fēng)險，重獲融資功能，吸引資金重新評估，優(yōu)化市場資源配置。

    具體來看，在上述28家上市公司中，有14家ST公司“摘帽”，另外14家*ST公司既“脫星”又“摘帽”。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“脫星摘帽”的核心是消除觸發(fā)風(fēng)險警示的情形，主要包括財(cái)務(wù)改善、內(nèi)控修復(fù)與司法重整三類方式，一是破產(chǎn)重整化解債務(wù)危機(jī)，資不抵債企業(yè)常通過司法重整引入戰(zhàn)略投資人，剝離低效資產(chǎn)并實(shí)施債轉(zhuǎn)股；二是主業(yè)聚焦與經(jīng)營能力修復(fù)，依靠內(nèi)生增長實(shí)現(xiàn)營收與利潤達(dá)標(biāo)；三是內(nèi)控缺陷整改與合規(guī)修復(fù)。

    據(jù)記者梳理，一批公司聚焦主業(yè)，通過引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離低效資產(chǎn)、積極開拓市場，降本增效，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。如杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2024年?duì)I業(yè)收入2.17億元，增長78.44%，凈利潤1524.58萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，5月20日，股票簡稱從ST目藥變?yōu)樘炷克帢I(yè)。公司表示，2024年，公司集中優(yōu)勢資源，持續(xù)聚焦以中成藥、原料藥、大健康為核心的主營業(yè)務(wù)。及時調(diào)整經(jīng)營策略，大力開拓大健康板塊市場銷售以及降本增效，多措并舉抵御公司經(jīng)營風(fēng)險。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力仍處于恢復(fù)過程中，努力保持整體生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展。

    6家公司通過破產(chǎn)重整，引入重整投資人，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。如步步高商業(yè)連鎖股份有限公司于去年9月份完成重整。公司稱，自公司進(jìn)入重整階段以來，超市業(yè)態(tài)逐步恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)營。通過積極調(diào)整經(jīng)營策略，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，提升供應(yīng)鏈效率，并聚焦核心優(yōu)勢門店，關(guān)閉低效門店，公司集中資源提升優(yōu)質(zhì)門店的運(yùn)營效率，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場競爭力，整體經(jīng)營業(yè)績較同期顯著改善。4月21日，公司簡稱從ST步步高變更為步步高。

    此外，還有多家公司解決了大股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保等內(nèi)控合規(guī)問題，完成了對內(nèi)部控制缺陷的整改，實(shí)現(xiàn)內(nèi)控有效運(yùn)行。

    加強(qiáng)對“保殼式摘帽”監(jiān)管

    “脫星摘帽”前后，上市公司估值往往迎來一波重估。但是，投資者仍需關(guān)注摘帽后的持續(xù)經(jīng)營表現(xiàn)。李曉表示，“脫星摘帽”本質(zhì)是風(fēng)險階段性化解的信號，但投資價值取決于主業(yè)修復(fù)的真實(shí)性與治理缺陷的根除。對投資者而言，剝離概念炒作、聚焦可持續(xù)增長企業(yè)是理性選擇。

    從歷史上來看，部分公司摘帽后不久又再次陷入困境甚至最終退市。市場人士認(rèn)為，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對“保殼式摘帽”的監(jiān)管。

    田利輝表示，監(jiān)管部門除了強(qiáng)化內(nèi)控審計(jì)與整改要求，嚴(yán)格核查財(cái)務(wù)真實(shí)性，確保資金占用與違規(guī)擔(dān)保清零，強(qiáng)化退市新規(guī)執(zhí)行，壓縮“保殼”空間，還需通過強(qiáng)化信息披露、打擊違規(guī)操作、壓實(shí)責(zé)任等措施，推動“摘帽”回歸本質(zhì)，而非短期“保殼”。同時，還需要注意“假摘帽”風(fēng)險，部分公司通過短期交易達(dá)標(biāo)，監(jiān)管需穿透審查業(yè)務(wù)持續(xù)性。此外，要注意平衡市場效率與公平。在鼓勵企業(yè)重生的同時，嚴(yán)懲惡意保殼，避免散戶因信息不對稱受損。

    李曉認(rèn)為，監(jiān)管部門需通過制度迭代封堵套利漏洞，使市場形成“退得下、退得穩(wěn)”的良性循環(huán)。為打擊規(guī)避退市行為，監(jiān)管部門從規(guī)則細(xì)化與執(zhí)行層面多維度發(fā)力，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)真實(shí)性審查以及對持續(xù)經(jīng)營能力的穿透核查，進(jìn)一步壓縮規(guī)避空間，如明確重整收益計(jì)入非經(jīng)常性損益、強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易穿透核查等，推動“應(yīng)退盡退”。