本報記者 劉琪

    8月15日，中國人民銀行發布2025年第二季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱“報告”）。報告顯示，今年以來，中國人民銀行認真落實黨中央、國務院決策部署，貨幣政策適度寬松，強化逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，服務實體經濟高質量發展，為經濟持續回升向好創造了適宜的貨幣金融環境。

    報告指出，下階段，中國人民銀行將堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，堅定不移走中國特色金融發展之路，進一步深化金融改革和高水平對外開放，持續推動金融高質量發展和金融強國建設，加快完善中央銀行制度，進一步健全貨幣政策框架。平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，強化宏觀政策取向一致性，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，努力完成全年經濟社會發展目標任務，實現“十四五”圓滿收官。

    落實落細適度寬松的貨幣政策

    對于下一階段貨幣政策主要思路，報告提出，落實落細適度寬松的貨幣政策。根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的金融環境。把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。進一步完善利率調控框架，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，持續強化利率政策的執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉，把握好金融支持實體經濟和保持自身健康性的平衡。

    發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，用好結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等。堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，維護金融市場穩定，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

    物價水平溫和回升積極因素增多

    報告提到，物價水平溫和回升積極因素增多。6月CPI同比由負轉正，不包括食品和能源的核心CPI除今年2月受春節錯月因素影響、同比負增長外，其余各月都在0以上，4月以來還在逐步回升，6月份上漲0.7%。隨著各項宏觀政策加力實施，經濟持續回升向好，也會支撐物價企穩回升。

    物價水平受多方面因素共同影響，近年來我國經濟持續向好，但一些行業領域存在低價過度競爭，外需也在收縮，加大了經濟供需平衡壓力。近期中央強調縱深推進全國統一大市場建設，依法依規治理企業低價無序競爭，提振消費的宏觀調控思路也在逐步有效落地，這些方面對物價的合理回升也將產生積極影響。

    信貸結構持續優化

    報告專欄文章《信貸結構持續優化金融支持實體經濟質效提升》中提到，近年來，中國人民銀行持續引導金融機構提升金融服務對經濟結構調整的適配性，特別是圍繞做好金融“五篇大文章”以及支持擴大內需等要求，把更多信貸資源投向國民經濟重大戰略、重點領域和薄弱環節，促進金融與實體經濟良性循環。從多個維度看，信貸結構都在不斷優化。

    對金融“五篇大文章”的支持力度加大，科技、綠色、普惠、養老、數字等相關領域貸款增量占比約七成。從新增貸款投向看，新動能和內需領域的貸款保持較快增速。從貸款期限結構看，中長期貸款占比上升，有助于為實體經濟高質量發展提供穩定的資金支持。從貸款主體結構看，企業貸款占比不斷增加。在信貸結構優化的同時，我國總體融資結構也在不斷改善，直接融資占比持續上升。

    下階段，金融體系將繼續堅持服務實體經濟的根本宗旨，聚焦國民經濟重大戰略、重點領域和薄弱環節，圍繞科技創新和擴大消費等支持主線，持續優化信貸結構，推動信貸供給與經濟結構調整和經濟動態平衡更為適配，進一步滿足實體經濟有效融資需求，為經濟高質量發展提供更加有力、高效的支撐。

    推動改善高品質服務消費供給

    報告專欄文章《金融支持促消費要關注改善高品質服務供給》中提到，2025年《政府工作報告》提出“經濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費提振暢通經濟循環，以消費升級引領產業升級”。居民消費包括商品消費和服務消費，相對商品消費，我國在服務消費方面具有較大增長空間，近年來服務消費保持蓬勃發展勢頭，是當前和今后一個時期促進消費和推動經濟增長的重要引擎。

    下階段，金融政策將著重從供給側發力，并與其他政策形成合力，推動改善高品質服務消費供給，以高質量供給創造有效需求，助力釋放消費增長潛能。

    一是發揮貨幣政策總量和結構雙重功能。保持流動性充裕，持續推動社會綜合融資成本下降，營造有利于擴消費的金融環境。強化結構性貨幣政策工具激勵，落實好服務消費與養老再貸款政策工具，用好用足支農支小再貸款額度，加大服務消費重點領域的金融支持。二是不斷拓寬支持消費的融資渠道。穩固信貸支持力度，加快發展債券、股權等多元化融資渠道，加大對服務消費供給企業的金融資源投入，支持經營主體產業升級、業態融合，不斷提高供給能力和質量。三是強化政策協同配合。發揮財政、就業和社保等政策的協同效應，加快制定中長期消費發展戰略，加大低收入群體保障力度，優化養老、育幼、醫療等服務體系，有效提升居民的消費能力和消費意愿。

（編輯 喬川川）