本報記者 張歆

    12月4日，上交所對*ST華業(yè)股票作出終止上市決定。此前，公司股票因10月16日至11月12日連續(xù)20個交易日股價均低于面值，觸及上交所《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市情形，股票從11月13日起停牌，上交所啟動對其股票的終止上市程序。本次上交所正式作出終止上市決定，意味著*ST華業(yè)成為滬市第2家，也是A股市場第7家面值退市公司。

    資深法律界人士對《證券日報》記者表示，*ST華業(yè)面值退市，是市場選擇的結果，體現了投資者對公司的價值判斷。“雖然此前*ST華業(yè)曾表示自己是詐騙案件的受害者，但從目前公開信息來看，其‘自身開展業(yè)務不審慎、公司內控失效、實際控制人不作為’才是公司遭受如此巨大損失的主要原因。”對于該公司的豁免退市愿望，該人士表示，“在現行制度框架下，退市指標客觀，程序明確，沒有留下可豁免的空間。”

    據了解，*ST華業(yè)主要存在以下三方面問題：

    一是公司債權投資業(yè)務出現重大風險和違規(guī)行為。

    2018年9月起，公司的債權投資業(yè)務風險開始爆發(fā)。公司以不同形式向二股東李仕林控制的恒韻醫(yī)藥收購的應收賬款達101.89億元，相關底層債務人否認存在債務往來，認為相關文件上的公章系偽造。前述應收賬款中，公司使用自有資金直接購買的規(guī)模為27.25億元，公司參與認購應收賬款優(yōu)先級和劣后級金融產品規(guī)模為37.17億元，同時，其他金融機構參與認購優(yōu)先級規(guī)模為37.46億元，公司需為優(yōu)先級提供差額補足義務。如前述債務往來不實，公司將面臨重大財產損失。債權投資業(yè)務案件發(fā)生后，公司主要資產及銀行賬戶陸續(xù)被金融機構等債權人查封凍結，生產經營受到嚴重影響。在2018年年報中，公司對年報披露日前未還款項目進行了全額計提減值，金額高達54.51億元，導致公司出現巨額虧損。

    值得注意的是，*ST華業(yè)開展巨額債權投資業(yè)務不審慎，造成重大財產損失，很大程度上是公司自身內控機制失效所導致。公司實際控制人周文煥本人與李仕林存在巨額資金往來，并在上交所要求公司核實與李仕林關聯交易真實性的當日離境，在監(jiān)管機構要求其回國履職后仍拒不回國配合調查，且未采取措施核實并幫助公司化解風險、減少損失。公司、實際控制人、董監(jiān)高等相關方已因前述違規(guī)行為被上交所公開譴責。相關案件目前還處于偵查階段，案件真相如何，還有待司法機關的結論。

    二是公司發(fā)生違規(guī)擔保等多項信息披露違規(guī)事項。

    2018年，該公司子公司捷爾醫(yī)療在未履行規(guī)定審議程序和信息披露義務情況下，多次違規(guī)為李仕林、恒韻醫(yī)藥等關聯方提供擔保，涉及金額達17.13億元，并因此涉及多起擔保訴訟。由于內部控制存在違規(guī)擔保、債權投資業(yè)務發(fā)生欺詐事件等重大缺陷，運行失效，2018年公司內部控制審計被出具否定意見。

    因存在多項信息披露違規(guī)行為，上交所于2019年7月、11月對公司、實控人及有關責任人進行了公開譴責等處分。同時，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會于2019年7月對公司立案調查，目前仍處于調查過程中。

    三是公司基本面惡化，持續(xù)經營能力基本喪失。

    2018年以來，該公司債權投資業(yè)務發(fā)生重大風險，債權存量規(guī)模高達百億元，雖然公司進行了報案并已進入偵查階段，但能否收回存在重大不確定性。當前，公司主營業(yè)務基本停滯，流動性基本喪失，部分資產和銀行賬戶已被債權人申請司法凍結，5億元短融及13.46億元公司債券先后違約。

    市場專家認為，*ST華業(yè)股票觸及終止上市情形，客觀事實清晰，規(guī)則依據明確，應該被終止上市。該專家對《證券日報》記者表示，上交所依法依規(guī)將沒得到投資者認可的公司股票予以終止上市，是對投資者利益的最大保護，是對資本市場優(yōu)勝劣汰秩序的真正維護，是對規(guī)則和市場的真正敬畏。

    該人士進一步表示，2012年退市制度改革以來，市場化、法治化的退市原則和方向已經確立。其背后的核心理念就是把好市場的出口關，真正建立起優(yōu)勝劣汰的市場機制。面值退市制度所出清的是一些公司價值沒有得到投資者認可的公司，市場生態(tài)得以更加健康，市場秩序得到維護，在整體上有利于提振市場信心。就個案而言，退市難免會給公司造成影響，但這也是公司自身經營不善所不得不需要承擔的市場成本，也是市場優(yōu)勝劣汰的必然結果。當前我國資本市場正在向市場化、法治化穩(wěn)步推進，提高上市公司質量已經成為重中之重，各方主體應當堅持“四個敬畏”，嚴格按照規(guī)則行事。因公司豁免退市沒有規(guī)則依據，在個案中輕言豁免，不是法治精神的體現。

    根據有關規(guī)則，*ST華業(yè)股票在被上交所決定終止上市后，將進入退市整理期交易。退市整理期交易期間，*ST華業(yè)不得籌劃或者實施重大資產重組事項。此外，根據上交所《股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，*ST華業(yè)股票將在摘牌之日起45個交易日內，進入全國中小企業(yè)股份轉讓系統（即新三板）進行掛牌轉讓。

（編輯 上官夢露）