本報記者 包興安

    管理層收購再次現身A股市場。7月12日，國民技術發布公告稱，擬實施管理層收購。

    《證券日報》記者對上市公司公告進行不完全統計后發現，自2020年以來，已經有6家A股上市公司實施了管理層收購，分別是創世紀、鴻博股份、*ST中昌、信邦制藥、澳洋順昌、紫光學大。

    中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，近年來，我國持續開展資本市場全面深化改革，并購重組相關政策頻出，使上市公司的并購重組行為更加規范合規，以促進上市公司優化資產、聚焦主業。管理層收購有利于上市公司保持經營穩定性，發揮股權激勵作用，也能提振A股投資者的參與信心。

    巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，上市公司實施管理層收購，主要目的是明晰產權、強化激勵，使企業管理層獲得控制權，實現管理層自身利益和企業經營的有效統一。

    國民技術在7月12日發布的公告中稱，擬與公司董事長、總經理孫迎彤籌劃通過向特定對象孫迎彤發行股票的方式，使其成為公司控股股東、實際控制人的相關方案。相關事項如順利完成，將可能涉及上市公司控制權變更。該事項不觸發要約收購。同時，根據《上市公司收購管理辦法》相關規定，該事項構成上市公司管理層收購，應當聘請符合《中華人民共和國證券法》規定的資產評估機構提供公司資產評估報告。

    業內人士認為，管理層收購的特征主要體現在兩個方面。一是收購主體是上市公司的管理層；二是收購完成后，上市公司控制權發生轉移。管理層收購的形式包括非公開發行、協議轉讓、協議轉讓+非公開發行、間接收購等。此次國民技術擬實施的管理層收購采用的是非公開發行方式。

    劉向東表示，管理層收購對上市公司長期發展具有促進作用，能保持重大發展戰略的執行；對投資者權益也是一種保護，可有效解決“管理者控制”的委托代理難題，促使企業投資行為與經營行為保持一致。

    郭一鳴認為，管理層收購有利于上市公司調整產權結構，改善企業經營狀況，也有利于重塑企業價值，促進企業長期健康發展。不過，管理層收購對投資者權益的影響各異，需要在管理層收購過程中做到充分的信息披露，配以相關的投資者權益保護措施。

    談及哪些公司具備管理層收購的潛在特質，劉向東認為，從股權結構來看，無實際控制人的上市公司適合引入管理層收購。東方財富Choice數據顯示，截至7月13日，共有271家A股上市公司無實際控制人。

    劉向東進一步表示，相對依賴管理層經營績效的上市公司也適合采用管理層收購方式，可確保控制權與管理權相一致，使管理層在股權結構上得到相應激勵。