本報記者 徐一鳴

    見習(xí)記者 金婉霞

    近年來，為提前布局新產(chǎn)品、新技術(shù)，不少上市公司成立了產(chǎn)業(yè)基金。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，共有342家A股上市公司完成了328只產(chǎn)業(yè)基金募資、設(shè)立，合計出資規(guī)模達(dá)539.45億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游，既可幫助上市公司拓展業(yè)務(wù)，也能獲取一定的投資回報。不過，如何保證投資業(yè)務(wù)與公司主營業(yè)務(wù)之間的協(xié)同性？當(dāng)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入投資風(fēng)險較高的前沿科技領(lǐng)域時，又如何保證投資的回報率？這也成了投資者們最為關(guān)心的問題。

    在這方面，復(fù)星醫(yī)藥已率先摸索出投資與孵化聯(lián)動的新模式，打造出新樣板。據(jù)復(fù)星醫(yī)藥介紹，在2020年，公司就設(shè)立了針對創(chuàng)新藥投資的復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金。該基金官網(wǎng)信息顯示，基金是由復(fù)星醫(yī)藥發(fā)起的，旗下首只以控股孵化模式為主的新藥創(chuàng)新基金，成立于2020年8月份，首期規(guī)模15億元，已于2021年2月份完成最終封閉。截至目前，該基金已投資了10個前沿項目，通過后期孵化，已有6個項目處于臨床階段，研發(fā)效率領(lǐng)跑行業(yè)。

    就復(fù)星醫(yī)藥的投孵模式，記者在日前進(jìn)行了一線調(diào)研。

    只投資早期項目

    復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金辦公地點(diǎn)位于復(fù)星醫(yī)藥浦東張江園區(qū)，緊挨著張江藥谷。

    《證券日報》記者在現(xiàn)場看到，園區(qū)內(nèi)的一幢大樓中已入駐了不少企業(yè)，它們普遍成立于近兩三年內(nèi)，體量較小，不少企業(yè)規(guī)模在二十人以內(nèi)。復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金工作人員介紹，上述企業(yè)均由復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金所投資，“我們只投資早期項目”。

    聚焦納米抗體技術(shù)研發(fā)的博奧明賽是入駐這幢大樓的第一家企業(yè)，也是復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金投資的第一家企業(yè)，成立時間剛滿三年。博奧明賽共同創(chuàng)始人、總裁兼CEO涂超博士告訴記者，在2019年的一場行業(yè)會議上，復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金的投資人一眼相中了他們的研究成果并給出了一筆啟動資金；2020年，博奧明賽就誕生了。目前，公司已開發(fā)多個創(chuàng)新靶點(diǎn)的雙抗和三抗藥物。

    一般而言，越是早期的項目，其后期發(fā)展的不確定性越大。因此，市場上的產(chǎn)業(yè)基金普遍傾向投資處于成長后期的成熟型企業(yè)。復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金為何“反其道而行之”？

    復(fù)健資本聯(lián)席CEO、復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金總經(jīng)理崔志平告訴記者，這是因為投資越是早期，投資的收益率也就越高，而且基金在被投項目后期發(fā)展過程中能夠提供全方位的“保姆”服務(wù)，這往往又決定了被投企業(yè)能否與復(fù)星醫(yī)藥生態(tài)圈形成戰(zhàn)略協(xié)同。

    復(fù)星醫(yī)藥已嘗到了早期投資的“甜頭”。2009年，復(fù)星醫(yī)藥與海外科學(xué)家團(tuán)隊合資組建了復(fù)宏漢霖。截至2023年三季度末，復(fù)宏漢霖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約人民幣39.28億元，盈利4.08億元，是港股“18A”中首家依靠產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)。

    海外的產(chǎn)業(yè)基金案例也印證了“投早”“投小”的基金運(yùn)行模式可行。據(jù)崔志平介紹，早在2014年去海外考察時他就發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)種子輪就進(jìn)行投資，基金所獲收益往往最大，“種子輪的企業(yè)往往估值低，投資后獲得的股比高，因此收益大，海外種子輪基金的回報率普遍在50%至80%之間。”

    投資與孵化聯(lián)動

    高風(fēng)險、高回報的投資模式是否可持續(xù)？特別是在生命科學(xué)領(lǐng)域，創(chuàng)新藥的研發(fā)好比“開盲盒”，風(fēng)險極大。產(chǎn)業(yè)投資基金又如何平衡風(fēng)險與收益？復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金給出的答案是“孵化”。

    “投資只是我們業(yè)務(wù)開始的起點(diǎn)。后續(xù)，我們還要對被投項目進(jìn)行大量的孵化服務(wù)。從人事、財務(wù)、法律咨詢等基本內(nèi)容，到實(shí)驗室建設(shè)、臨床試驗資源對接、新一輪資金募集、研發(fā)方向的確立等各類專業(yè)化、高難度的工作，我們都可以幫到被投項目。”復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金董事總經(jīng)理宋懷恩告訴記者，投資與孵化聯(lián)動，起到了幫助被投項目成長、降低投資失敗風(fēng)險的作用，也是該基金顯著區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)基金的特點(diǎn)之一。

    孵化本意是指動物在卵內(nèi)完成胚胎發(fā)育后破殼而出的現(xiàn)象，而隨著創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的推進(jìn)，孵化多了一層含義，指的是提供各類資源以幫助前沿的科學(xué)研究成果最終像小雞破殼而出那樣實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

    復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金位于上海浦東的辦公樓，就是一座孵化“小雞”的孵化器。記者在現(xiàn)場看到，在這里投資人與被投企業(yè)的研發(fā)人員坐在一起辦公。宋懷恩告訴記者，這樣做既縮短了投資方與被投方的溝通鏈路、加深彼此了解，也讓投資人可以“隨叫隨到”地為被投項目服務(wù)。

    于2020年入駐的企業(yè)星濟(jì)生物，是一家專注于抗感染大分子藥物研發(fā)的公司。公司成立僅三年，已有兩個在研項目即將開展臨床二期，研發(fā)速度領(lǐng)跑行業(yè)。在研發(fā)帶動下，企業(yè)已經(jīng)完成三輪融資，融資金額逾2億元。星濟(jì)生物創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家安毛毛博士向記者介紹，企業(yè)之所以有這樣的成績，與復(fù)星醫(yī)藥的賦能有很大關(guān)系。“在建實(shí)驗室時，我們就請到了復(fù)星醫(yī)藥的行業(yè)專家來把關(guān)；針對臨床試驗的設(shè)計和推進(jìn)，復(fù)星醫(yī)藥也給了我們很多專業(yè)指導(dǎo)和建議；在星濟(jì)生物每一輪融資中，復(fù)星醫(yī)藥對接了很多外部資源。這讓我們可以安心、專心聚焦于主營業(yè)務(wù)。”安毛毛稱，如果企業(yè)在后期想要“出海”，也可以借助復(fù)星醫(yī)藥的海外渠道。

    孵化服務(wù)也對投資經(jīng)理提出了更高的要求。崔志平坦言，在復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金，每個投資人都是“多面手”，要既懂專業(yè)知識，又能對接資源、解決問題。“在我們的新模式下，一個項目的‘投融管退’全流程由一個團(tuán)隊負(fù)責(zé)到底，利益與權(quán)責(zé)綁定，這樣才能確保投資人全身心投入到項目的后期運(yùn)營中去，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量孵化以及投資回報預(yù)期。”崔志平稱。

    促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化

    博奧明賽所從事的全人源納米雙抗技術(shù)研究在全球都屬于新興賽道，該企業(yè)的兩位創(chuàng)始人都是科學(xué)家，相關(guān)研究成果還曾發(fā)表于國際頂級學(xué)術(shù)期刊《細(xì)胞》上。但怎么成功進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，是企業(yè)創(chuàng)始人與潛在合作方經(jīng)常探討的一個話題。

    星濟(jì)生物創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家安毛毛博士對抗感染賽道進(jìn)行了多年的深入研判，深感細(xì)菌耐藥問題嚴(yán)峻。原來的他雖進(jìn)行了大量的科研工作，也發(fā)表了不少論文，但卻沒有時間和精力思考如何將這些科研成果轉(zhuǎn)化。

    記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金的被投企業(yè)都有著類似的經(jīng)歷：企業(yè)創(chuàng)始人或是科研人員或是臨床醫(yī)生，在前沿技術(shù)領(lǐng)域掌握了一定的核心能力，卻在產(chǎn)業(yè)化方面遇到了障礙。

    崔志平稱，幫助科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化其實(shí)是該基金成立的重要作用。

    這背后有著深刻的產(chǎn)業(yè)考量。在2015年藥政改革后，國內(nèi)創(chuàng)新藥企從“跟隨式創(chuàng)新”轉(zhuǎn)向“源頭創(chuàng)新”，對基礎(chǔ)科研創(chuàng)新的需求度提升。復(fù)星國際執(zhí)行董事及聯(lián)席首席執(zhí)行官陳啟宇告訴記者，作為生命科學(xué)創(chuàng)新的重要源頭，大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)、臨床醫(yī)院等創(chuàng)新要素尚未能與產(chǎn)業(yè)資本之間形成有效連接，因此，復(fù)星醫(yī)藥在戰(zhàn)略上選擇了投資孵化這一新模式，旨在激活源頭創(chuàng)新“第一公里”。“復(fù)星醫(yī)藥擁有專家資源、品牌背書、資金、渠道網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗等優(yōu)勢，可以很好賦能科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，助力成果轉(zhuǎn)化。”陳啟宇稱。

    既可以盤活本地區(qū)優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)科研資源，還能促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化、促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在聯(lián)動投資與孵化后，復(fù)健資本新藥創(chuàng)新基金在圈內(nèi)漸漸成名，作為地區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的推動者之一，還收到了多地政府拋來的橄欖枝。

    “我們?nèi)椭胤秸霎a(chǎn)業(yè)增量，希望能夠通過產(chǎn)業(yè)投資與孵化的新模式帶動一批新興企業(yè)的成長，推動地區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)多方共贏。”崔志平稱。