在房地產行業支持政策不斷加碼的背景下，地產債市場持續修復。Choice數據顯示，截至2月20日，中證地產債指數近3個月漲近7%，部分龍頭房企債券價格已經翻倍，同期超九成純債私募基金實現正收益。

    據悉，經過前期的反彈，多家頭部私募選擇止盈部分漲幅較大的地產債。在業內人士看來，前期部分頭部房企債券價格修復基本到位，而價格修復相對較慢但擁有優質存量資產、債務問題較小的房企債券迎來布局良機。

    地產債持續反彈

    去年11月以來，從“第一支箭”銀行信貸支持、“第二支箭”債券融資幫扶，到“第三支箭”股權融資松綁，再到近日證監會啟動不動產私募投資基金試點工作，房地產行業融資端政策暖風頻吹，地產債隨之持續反彈。

    Choice數據顯示，截至2月20日，中證地產債指數近3個月漲幅達6.97%。具體來看，截至2月20日，碧桂園發行的20碧地01債券，從去年11月初的40元左右上漲至98元以上，重慶龍湖企業發行的20龍湖04債券則從去年11月最低價42元上漲至90元，漲幅均超過100%。

    地產債持續反彈過程中，純債私募基金表現亮眼。私募排排網統計數據顯示，截至2月20日，近3個月有業績記錄的793只純債私募基金整體收益為6.85%，其中717只純債基金近3個月實現正收益，占比為90.42%。在實現正收益的717只基金中，共計128只基金同期收益超10%。

    北京一家百億級債券策略私募人士分析稱，在一系列政策支持下，房地產行業的融資環境持續回暖，流動性問題逐步得到緩解，地產債整體有所修復。

    頭部私募短期止盈布局新機會

    經過近3個月的反彈，多家頭部私募近期透露，已止盈部分漲幅較大的地產債，轉而挖掘一些新機會。

    竹潤投資坦言，去年11月以來，部分優質房企的銷售有所回溫，債券價格也基本完全修復，公司止盈了此類地產債。

    一家百億級私募固收投資經理透露，近日適當減持了一些估值修復到位的龍頭地產債。目前仍有部分地產債收益率處于高位，具有一定的結構性機會，“未來我們會更加關注此類房企的地產銷售、再融資修復情況，把握結構性機會，并利用現有倉位捕捉市場情緒波動下的交易性機會。”

    除了關注短期預期差帶來的結構性機會，多家百億級私募認為中長期投資需回歸基本面。

    銀葉投資固定收益副總監徐立強分析稱，地產債整體行業利差仍處在高位，隨著地產行業基本面逐步修復，地產債市場機會仍值得關注。不過，在房地產行業基本面修復后，再融資端的政策或將回歸常態，地產債投資的關注重點也須逐步從政策轉向公司基本面研究。

    上述北京百億級債券策略私募人士也表示，從5年的維度來看，國內房地產行業仍將維持每年11億平方米左右的銷售面積，優質房地產企業有望獲得“更大蛋糕”。公司在把握前期反彈后，將中長期布局經營效率高、管理順暢、財務成本控制好、經營杠桿率合理并持續得到流動性支持的房地產企業。