本報記者 余俊毅

    同業存單是商業銀行補充負債的重要工具，近兩個月以來，銀行對發行同業存單的熱情高漲，其發行規模和利率都出現了上行趨勢。

    《證券日報》記者根據Wind數據梳理發現，截至12月26日，11月以來，同業存單的發行數量超過3800只，發行規模已經超過3萬億元。其中，11月份的同業存單發行數量為2039只，發行規模達到1.53萬億元。截至12月26日，12月以來，同業存單發行數量超過1700只，發行規模為1.47萬億元，延續了發行熱度。從發行主體來看，城商行、股份行是同業存單的發行主力軍。從期限結構上來看，期限為1年和6個月的同業存單發行量較大。

    對于同業存單發行規模持續升高的原因，上海財經大學中國經濟思想發展研究院研究員岳翔宇對《證券日報》記者分析表示，11月存單發行規模大，主要是因為本身到期規模大，銀行需要借新還舊到期續作。11月到期存單2.14萬億元，明顯高于10月到期規模（1.56萬億元），因此發行存單量也從10月的1.21萬億元抬升至11月的1.5萬億元以上。12月的存單到期償還量大約為1.52萬億元，因此發行量預計將有所回落，或在1.69萬億元左右。再加上11月以來的理財贖回潮已經基本告一段落，需求端對于存單發行的承接壓力可能會有所緩解。

    除了發行規模有所提高之外，11月以來，同業存單的發行利率整體也保持呈現上升趨勢。根據Wind數據顯示，11月份同業存單平均發行利率為2.27%，而此前同業存單的平均發行利率連續三個月低于2%。12月份以來，同業存單的平均發行利率為2.56%，較11月份再次上漲。

    對于近期同業存單利率快速回升的原因，中信證券首席經濟學家明明告訴《證券日報》記者，在當前資金面較為寬松的背景下，本輪存單利率的快速上行，主要是緣于需求端帶來的壓力。一方面，11月以來債市面臨較大的調整，在理財產品集中贖回的影響下，流動性相對較好的同業存單面臨較大的拋售壓力，考慮到同業存單的持有者結構中廣義基金超過50%，因此即便理財贖回后負債端資金回流至銀行，但是銀行的資產端在業績考核和監管壓力下依然無法完全承接被拋售的同業存單；另一方面，跨年時點資金價格升高，對于非銀機構而言，負債成本與同業存單倒掛使得其配置存單的意愿降低。除了需求端這一主要原因外，臨近年末，銀行在考核壓力下補充負債端資金的需求也會更大。

    對于后續同業存單的利率走勢，申萬宏源的研報指出，從中期來看，明年資金收緊是同業存單的不可避免的利空之一，簡單參照2020年下半年的資金和同業存單情況，預計2023年1年期AAA同業存單利率預計上行至3%-3.5%區間。

    明明認為，臨近跨年時點，銀行融出意愿降低，疊加雙節臨近而現金需求回升，年底資金面波動收緊的可能性仍存，預計短期內同業存單利率“易上難下”。但是考慮到央行已經通過各類操作平抑市場波動，銀行負債管理也需要考慮同業存單成本升高的影響，因此存單利率缺乏持續上行基礎，MLF利率依然是同業存單的“定價錨”。在贖回潮告一段落以及跨年時點結束后，市場或許會迎來階段性交易機會。

（編輯 喬川川）